中国天楹（000035）2025年中报财务简析：净利润同比下降41.25%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期中国天楹（000035）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入25.77亿元，同比下降2.72%，归母净利润2.12亿元，同比下降41.25%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.71亿元，同比下降1.9%，第二季度归母净利润1.06亿元，同比下降33.13%。本报告期中国天楹短期债务压力上升，流动比率达0.78。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率30.88%，同比减10.09%，净利率8.35%，同比减40.84%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.75亿元，三费占营收比18.45%，同比增5.46%，每股净资产4.34元，同比增1.22%，每股经营性现金流0.14元，同比减33.88%，每股收益0.09元，同比减40.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为18.6%,原因:加大市场拓展力度。
2. 所得税费用变动幅度为125.74%,原因:部分子公司税收优惠期到期。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-34.48%,原因:前期收到大额政府补助。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为41.3%,原因:投资按建设进度推进。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为717.32%,原因:新增中长期借款置换部分项目存量贷款。
6. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为245688.28%,原因:融资现金流入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.91%，资本回报率不强。去年的净利率为5.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.75%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为1.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为40.15%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.5%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.43%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达18.48%、流动比率仅为0.78）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达83.1%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达891.54%）

持有中国天楹最多的基金为东方红新动力混合A，目前规模为27.76亿元，最新净值5.638（8月22日），较上一交易日上涨1.42%，近一年上涨49.56%。该基金现任基金经理为周云。

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