华秦科技（688281）2025年中报财务简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期华秦科技（688281）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.16亿元，同比上升6.44%，归母净利润1.46亿元，同比下降32.45%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.75亿元，同比上升15.74%，第二季度归母净利润8298.44万元，同比下降18.0%。本报告期华秦科技应收账款上升，应收账款同比增幅达33.91%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率47.57%，同比减15.38%，净利率26.09%，同比减38.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计5864.03万元，三费占营收比11.36%，同比增27.79%，每股净资产16.86元，同比减24.93%，每股经营性现金流0.36元，同比增10.83%，每股收益0.53元，同比减32.91%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-35.59%,原因:本期应收票据到期承兑及贴现。
2. 应收款项变动幅度为23.57%,原因:销售规模增加及下游客户资金结算特点。
3. 应收款项融资变动幅度为-37.85%,原因:未到期承兑的银行承兑汇票。
4. 预付款项变动幅度为100.22%,原因:本期华秦光声预付材料款。
5. 存货变动幅度为46.16%,原因:本期销售订单增加，原材料、发出商品及合同履约成本增加。
6. 合同资产变动幅度为-62.94%,原因:期末质保金余额减少。
7. 一年内到期的非流动资产的变动原因:一年内到期的长期应收款重分类。
8. 其他流动资产变动幅度为41.44%,原因:期末待抵扣进项税增加。
9. 长期应收款的变动原因:设备转让分期收款。
10. 商誉的变动原因:收购安徽汉正。
11. 其他非流动资产变动幅度为-20.61%,原因:预付设备款减少。
12. 短期借款变动幅度为169.22%,原因:本期借款增加。
13. 应付票据变动幅度为55.64%,原因:本期票据支付增加。
14. 应付账款变动幅度为24.93%,原因:本期采购增加。
15. 预收款项变动幅度为-100.0%,原因:预收款转让设备已交付。
16. 合同负债变动幅度为64.04%,原因:销售合同项下的预收账款增加。
17. 应付职工薪酬变动幅度为-21.03%,原因:上期末公司应发的奖金本期发放。
18. 应交税费变动幅度为-36.91%,原因:本期末主要税种应交税额减少。
19. 其他应付款变动幅度为61.14%,原因:本期增加安徽汉正借款。
20. 一年内到期的非流动负债变动幅度为219.33%,原因:华秦航发长期借款重分类。
21. 其他流动负债变动幅度为1350.58%,原因:待转销项税额增加。
22. 递延收益变动幅度为39.24%,原因:收购安徽汉正。
23. 递延所得税负债变动幅度为30.98%,原因:收购安徽汉正评估增值确认递延所得税负债。
24. 股本变动幅度为40.0%,原因:本期资本公积转增股本。
25. 营业收入变动幅度为6.44%,原因:公司各业务板块及子公司规模化生产能力逐步释放。
26. 营业成本变动幅度为27.46%,原因:（1）母公司产品结构转型影响：公司本部特种功能材料等产品正处于产品更新换代的关键阶段，跟研试制产品收入占比逐步提高，但由于尚未定型批产，受工艺路线优化、新建产线调试及良品率爬坡等因素影响，新型号产品暂未实现规模化生产，试制成本较高。（2）子公司产能爬坡期成本压力：控股子公司相关产线处于产能逐步爬坡阶段，规模化生产能力逐步释放。但在此期间，建设期资本化支出、试运行成本及未达产产线的运营成本较高，对整体盈利水平造成阶段性压力。
27. 销售费用变动幅度为37.75%,原因:本报告期内控股子公司为推进新市场战略布局，在业务拓展初期阶段所产生的人员配置扩充、市场调研等相关支出增加。
28. 管理费用变动幅度为20.75%,原因:本报告期控股子公司规模扩张需新增租赁使用权资产，按准则计提的折旧费用，以及无形资产（如专利、系统）的摊销。
29. 财务费用变动幅度为181.46%,原因:本报告期租赁未确认融资费用摊销、贷款利息和贴现手续费增加。
30. 研发费用变动幅度为112.89%,原因:研发人员增加及跟研项目较多带来的研发投入的提升。
31. 其他收益变动幅度为117.21%,原因:本期计入其他收益的政府补助较去年同期增加。
32. 公允价值变动收益变动幅度为-167.03%,原因:本报告期未到期结构性理财收益减少。
33. 信用减值损失变动幅度为-380.28%,原因:本报告期应收账款坏账增加。
34. 资产减值损失变动幅度为45.41%,原因:本报告期合同资产减少。
35. 资产处置收益的变动原因:本报告期转让固定资产。
36. 营业外收入变动幅度为770.72%,原因:本报告期发生废料销售及收到违约金。
37. 营业外支出变动幅度为-85.15%,原因:本报告期其他支出减少。
38. 所得税费用变动幅度为-72.57%,原因:本报告期利润总额较去年同期下降。
39. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为55.16%,原因:公司报告期内回款较为稳定，同时公司根据生产需求及原材料市场价格合理匹配采购节奏。
40. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为143.4%,原因:本报告期结构性理财赎回增加。
41. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-123.06%,原因:本报告期银行借款减少及股利支付增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.99%，资本回报率一般。然而去年的净利率为34.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.64%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为-98.39%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达232.33%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.32亿元，每股收益均值在1.58元。

持有华秦科技最多的基金为国联安行业领先混合，目前规模为0.78亿元，最新净值2.2003（8月22日），较上一交易日上涨1.36%，近一年上涨37.98%。该基金现任基金经理为呼荣权。

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