太平鸟（603877）2025年中报财务简析：净利润同比下降54.61%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期太平鸟（603877）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入28.98亿元，同比下降7.86%，归母净利润7771.16万元，同比下降54.61%。按单季度数据看，第二季度营业总收入12.3亿元，同比下降8.17%，第二季度归母净利润-4616.98万元，同比下降471.5%。本报告期太平鸟公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达119.18%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率59.81%，同比增6.51%，净利率2.65%，同比减51.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.61亿元，三费占营收比53.87%，同比增11.22%，每股净资产9.18元，同比减0.03%，每股经营性现金流-0.56元，同比减1433.28%，每股收益0.16元，同比减55.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-54.0%,原因:本期销售以春夏款为主，收入较低。
2. 应收款项变动幅度为-42.0%,原因:本期应收货款以春夏款为主，单位价值较低及本期营业收入下降。
3. 预付款项变动幅度为222.71%,原因:本期预付生产性供应商货款以秋冬款为主，单位价值较高。
4. 在建工程变动幅度为76.03%,原因:本期宁波高新区太平鸟全球时尚研发中心项目投入增加。
5. 短期借款的变动原因:本期票据贴现增加。
6. 应付票据变动幅度为-99.4%,原因:应付票据到期偿还。
7. 应付账款变动幅度为-69.3%,原因:本期应付货款以春夏款为主，单位价值较低。
8. 应交税费变动幅度为-64.36%,原因:本期应交企业所得税减少。
9. 应付职工薪酬变动幅度为-36.99%,原因:本期支付年终奖。
10. 其他流动负债变动幅度为-52.83%,原因:本期末应付退货款以春夏款为主，单位价值较低。
11. 库存股变动幅度为-67.39%,原因:本期限制性股票回购注销。
12. 营业收入变动幅度为-7.86%,原因:本期公司零售额下降。
13. 营业成本变动幅度为-15.54%,原因:营业收入下降带来营业成本相应下降，营业成本下降幅度大于营业收入是零售折率的提升。
14. 销售费用变动幅度为3.93%,原因:本期旗舰店、集合店数量增加，物业租赁费及装修费摊销同比增加。
15. 管理费用变动幅度为-7.71%,原因:职工薪酬及股权激励费用同比下降。
16. 研发费用变动幅度为-14.03%,原因:本期设计费支出减少。
17. 财务费用变动幅度为26.31%,原因:本期银行利息收入减少、租赁负债利息增加。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-1425.54%,原因:本期营业收入下降。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为840.46%,原因:本期理财产品赎回净增加。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为26.61%,原因:本期支付的股利同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.27%，资本回报率一般。去年的净利率为3.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.6%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为4.2%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达119.18%）

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