天鹅股份（603029）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天鹅股份（603029）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.21亿元，同比上升23.47%，归母净利润1809.63万元，同比上升20.41%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.99亿元，同比上升28.91%，第二季度归母净利润1073.33万元，同比上升33.37%。本报告期天鹅股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达198.27%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率28.47%，同比减5.49%，净利率5.65%，同比减2.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计4899.01万元，三费占营收比15.26%，同比减11.86%，每股净资产7.37元，同比增6.17%，每股经营性现金流-1.33元，同比减0.05%，每股收益0.15元，同比增25.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-51.22%,原因:生产备货、分配股利等资金支出较大。
2. 存货变动幅度为14.91%,原因:报告期生产备货增加。
3. 在建工程变动幅度为33.71%,原因:图木舒克天鹅项目建设增加投资。
4. 应交税费变动幅度为-71.44%,原因:缴纳了企业所得税和增值税。
5. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-49.22%,原因:租赁将于本年度到期。
6. 预计负债变动幅度为39.19%,原因:计提担保对应的预计信用损失。
7. 营业收入变动幅度为23.47%,原因:报告期内，收获机械类产品收入增加，随着国际市场开拓，公司采棉机出口实现销售收入较上年同期有大幅增长。
8. 营业成本变动幅度为26.39%,原因:报告期收入增加。
9. 财务费用变动幅度为221.41%,原因:报告期内，公司结合融资环境和生产经营需求，增加部分银行贷款，利息费用支出增加。
10. 研发费用变动幅度为-17.69%,原因:研发项目存在一定的周期性和差异化，报告期内研发支出有所减少。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-0.05%,原因:公司生产经营具有较强的季节性，上半年主要为生产投入期。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-6.2%,原因:近年来公司持续加大生产设施改造。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为70.15%,原因:报告期内银行贷款净增加额增多。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.15%，资本回报率一般。去年的净利率为8.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.84%，投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为-0.2%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.85%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.81%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达198.27%）
3. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达159.67%）

持有天鹅股份最多的基金为中信保诚多策略混合(LOF)A，目前规模为12.45亿元，最新净值2.1693（8月22日），较上一交易日下跌0.34%，近一年上涨80.03%。该基金现任基金经理为江峰 王颖。

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