山东钢铁（600022）2025年中报简析：净利润同比增长101.29%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期山东钢铁（600022）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入368.06亿元，同比下降18.6%，归母净利润1252.58万元，同比上升101.29%。按单季度数据看，第二季度营业总收入175.51亿元，同比下降21.6%，第二季度归母净利润2694.07万元，同比上升108.15%。本报告期山东钢铁盈利能力上升，毛利率同比增幅222.41%，净利率同比增幅124.59%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.02%，同比增222.41%，净利率0.58%，同比增124.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.36亿元，三费占营收比2.27%，同比增24.78%，每股净资产1.75元，同比减6.64%，每股经营性现金流0.26元，同比增88.31%，每股收益0.0元，同比增101.32%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 衍生金融资产的变动原因:新增铁矿石套期保值浮盈。
2. 应收票据变动幅度为-30.51%,原因:增加票据转付。
3. 应收款项变动幅度为155.44%,原因:对宝武渠道公司销售政策调整影响金额增加；出口量增长，出口金额增加。
4. 应收款项融资变动幅度为69.2%,原因:票据融资金额增加。
5. 合同资产的变动原因:山信软件按时间段确认收入。
6. 其他流动资产变动幅度为-63.59%,原因:进口矿价格同比下降，待认证海关进项税减少。
7. 在建工程变动幅度为-47.24%,原因:在建工程完工转资。
8. 应交税费变动幅度为55.04%,原因:应交增值税增加。
9. 其他应付款变动幅度为32.66%,原因:年度结算费用按月均摊，年末结平。
10. 其他流动负债变动幅度为30.27%,原因:对宝武渠道公司收款模式调整，对应税款金额增加。
11. 租赁负债变动幅度为874.1%,原因:租赁到期续租，确认租赁负债。
12. 库存股变动幅度为66.47%,原因:公司回购股票。
13. 其他综合收益变动幅度为-54.35%,原因:其他权益工具投资公允价值变动。
14. 专项储备变动幅度为47.42%,原因:拟列支安全费用项目未结算，结余增加。
15. 营业收入变动幅度为-18.6%,原因:受钢材销售量及销售价格降低影响。
16. 营业成本变动幅度为-22.04%,原因:受钢材销售量及原材料采购价格降低影响。
17. 销售费用变动幅度为20.14%,原因:一季度集中发放部分上年度职工薪酬导致同比有所增加；因出口量同比增长，出口费用同比增加，其他费用均有所降低。
18. 财务费用变动幅度为3.61%,原因:受汇兑损益变化影响，财务费用略有增加。
19. 研发费用变动幅度为-28.88%,原因:新产品试制成本降低影响，研发费用随之降低。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为88.31%,原因:钢材销售量及钢材、原材料市场价格变动影响，销售商品、提供劳务收到的现金比上年减少35.43亿元，购买商品、接受劳务支付的现金比上年减少50.82亿元。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为61.12%,原因:随着新旧动能转换项目陆续竣工，工程投资减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-2.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.64%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-5.19%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报20份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.8%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.83%）
2. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.51亿元，每股收益均值在0.01元。

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