ST诺泰（688076）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期ST诺泰（688076）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.48亿元，同比上升26.07%，归母净利润3.1亿元，同比上升36.49%。按单季度数据看，第二季度营业总收入4.83亿元，同比上升1.47%，第二季度归母净利润1.57亿元，同比下降2.12%。本报告期ST诺泰盈利能力上升，毛利率同比增幅3.35%，净利率同比增幅3.48%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率69.57%，同比增3.35%，净利率28.84%，同比增3.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.4亿元，三费占营收比22.93%，同比增15.93%，每股净资产9.41元，同比减11.25%，每股经营性现金流1.0元，同比增8.78%，每股收益0.99元，同比增30.26%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为18.43%,原因:本期购买结构性存款期末赎回。
2. 交易性金融资产变动幅度为-55.05%,原因:本期购买结构性存款期末赎回。
3. 应收票据变动幅度为-23.93%,原因:报告期末收到客户支付给公司信用等级较低银行出具的银行承兑汇票。
4. 应收款项变动幅度为15.38%,原因:本报告期营业收入增长。
5. 存货变动幅度为22.63%,原因:备货增加。
6. 其他权益工具投资变动幅度为56.72%,原因:本期新增投资。
7. 固定资产变动幅度为13.56%,原因:杭州澳赛诺技改项目、中华药港项目、原料药制造与绿色生产提升项目、多肽原料药车间建设项目转固。
8. 在建工程变动幅度为78.5%,原因:中华药港项目、原料药制造与绿色生产提升项目、寡核苷酸单体产业化项目、多肽原料药车间建设项目、长链多肽药物规模化生产项目等项目在建。
9. 使用权资产变动幅度为44.54%,原因:本报告期租赁房屋确认使用权资产。
10. 无形资产变动幅度为42.39%,原因:公司磷酸奥司他韦颗粒、马来酸氟伏沙明片转无形资产。
11. 开发支出变动幅度为23.72%,原因:本期司美格鲁肽注射液资本化。
12. 递延所得税资产变动幅度为29.92%,原因:本报告期可弥补亏损及内部交易未实现利润增加确认递延所得税资产。
13. 应付票据变动幅度为145.17%,原因:本期开具银行承兑汇票支付材料款及设备款。
14. 合同负债变动幅度为-60.73%,原因:期末预收货款减少。
15. 应付职工薪酬变动幅度为-26.98%,原因:本报告期支付上年度年终奖金。
16. 应交税费变动幅度为85.74%,原因:本期应交企业所得税及增值税增加。
17. 其他应付款变动幅度为176.69%,原因:本报告期收到的押金及保证金、股权激励出资款。
18. 其他流动负债变动幅度为-63.09%,原因:本期末已背书未到期的非“6+9”银行承兑汇票减少。
19. 长期借款变动幅度为173.64%,原因:本期银行长期借款增加。
20. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:公司发行的可转换公司债券在本报告期全部转股或赎回。
21. 租赁负债变动幅度为36.74%,原因:本报告期租赁房屋增加。
22. 长期应付款变动幅度为-64.61%,原因:公司收到政府补助转递延收益及融资租赁减少。
23. 递延收益变动幅度为124.64%,原因:本报告期公司收到政府补助增加以及长期应付款转入递延收益。
24. 股本变动幅度为43.24%,原因:本报告期公司资本公积转增股本以及可转换公司债券转股。
25. 其他权益工具变动幅度为-100.0%,原因:公司发行的可转换公司债券在本报告期全部转股或赎回。
26. 专项储备变动幅度为24.85%,原因:本报告期计提安全生产费用增加。
27. 未分配利润变动幅度为18.02%,原因:本期净利润增加。
28. 营业收入变动幅度为26.07%,原因:报告期内公司多肽原料药等销售收入同比有较大增长。
29. 营业成本变动幅度为17.38%,原因:营业收入实现增长。
30. 销售费用变动幅度为56.14%,原因:本报告期佣金及市场推广费用及销售人员薪酬增长。
31. 管理费用变动幅度为35.1%,原因:管理人员薪酬及折旧增加。
32. 财务费用变动幅度为273.1%,原因:本期银行借款利息支出增加。
33. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为59.33%,原因:本期收回货款较上年同期增加。
34. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-8.52%,原因:本期购买固定资产等长期资产有所增加。
35. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为37.87%,原因:本期取得银行借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.52%，资本回报率一般。去年的净利率为24.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.27%，投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为-54.04%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为44.94%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.16%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.72%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达151.71%）

持有ST诺泰最多的基金为招商蓝筹精选股票A，目前规模为23.88亿元，最新净值0.8343（8月21日），较上一交易日上涨0.28%，近一年上涨51.49%。该基金现任基金经理为王景。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：你们行业本期整体业绩怎么样？你们跟其他公司比如何？
答：尊敬的投资者您好，公司2024年度及2025年一季度业绩均实现同比较大增长。2024年度公司实现营业收入16.25亿元，较上年同期增长57.21%；实现归母净利润4.04亿元，较上年同期增长148.19%；实现扣非净利润4.08亿元，较上年同期增长142.60%。2025年第一季度，公司实现营业收入5.66亿元，同比增长58.96%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长130.10%；实现扣非净利润1.52亿元，同比增长131.79%。感谢您的关注！

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