三孚股份（603938）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三孚股份（603938）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.08亿元，同比上升11.18%，归母净利润3845.84万元，同比下降5.6%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.14亿元，同比上升14.21%，第二季度归母净利润1145.56万元，同比下降62.16%。本报告期三孚股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达248.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.37%，同比减13.12%，净利率3.8%，同比减10.93%，销售费用、管理费用、财务费用总计5927.61万元，三费占营收比5.88%，同比减8.85%，每股净资产6.43元，同比增2.15%，每股经营性现金流0.06元，同比增125.23%，每股收益0.1元，同比减9.09%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为39.74%,原因:本期期末美元存款增加。
2. 应收款项变动幅度为32.76%,原因:硅烷偶联剂销量增加，部分硅烷偶联剂回款周期较长，期末应收款项增加。
3. 预付款项变动幅度为67.23%,原因:本期期末原材料预付账款增加。
4. 其他流动资产变动幅度为-50.66%,原因:本期期末留抵税金金额减少。
5. 在建工程变动幅度为-83.03%,原因:新建氢氧化钾项目于本期转固。
6. 长期待摊费用变动幅度为267.83%,原因:新建氢氧化钾项目离子膜摊销费用增加。
7. 短期借款变动幅度为76.48%,原因:本期期末已贴现未终止确认的票据增加。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-77.63%,原因:本期期末待支付职工薪酬减少。
9. 应交税费变动幅度为153.7%,原因:本期期末应交增值税和企业所得税增加。
10. 销售费用变动幅度为74.12%,原因:本期技术服务费增加。
11. 财务费用变动幅度为-131.73%,原因:上年年末公司偿还借款，本期利息支出较上年减少。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为125.23%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金较上期增加。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-64.44%,原因:本期到期赎回的结构性存款金额较上期减少。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为108.13%,原因:上年公司偿还贷款本金和利息金额较高、现金分红及股份回购金额较高。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.65%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.43%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达248.64%）

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