盛弘股份（300693）2025年中报财务简析：净利润同比下降12.91%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期盛弘股份（300693）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入13.62亿元，同比下降4.79%，归母净利润1.58亿元，同比下降12.91%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.58亿元，同比下降8.87%，第二季度归母净利润8517.05万元，同比下降26.04%。本报告期盛弘股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达205.26%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率39.0%，同比减1.44%，净利率11.37%，同比减9.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.24亿元，三费占营收比16.47%，同比减0.03%，每股净资产5.91元，同比增17.22%，每股经营性现金流0.39元，同比增325.83%，每股收益0.51元，同比减13.32%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-2.94%,原因:本期归还银行借款。
2. 应收款项变动幅度为3.11%,原因:本期末已确认收入但未收回的客户款项增多。
3. 合同资产变动幅度为19.13%,原因:本期末已确认收入但未收回的客户款项增多。
4. 存货变动幅度为18.4%,原因:本期已发货未确认收入的发出商品以及在手订单增加。
5. 固定资产变动幅度为-2.98%,原因:本期折旧计提。
6. 在建工程变动幅度为24.93%,原因:本期增加对留仙洞总部基地及西安研发及制造基地在建项目的投资。
7. 使用权资产变动幅度为-11.3%,原因:本期折旧计提。
8. 短期借款变动幅度为-59.38%,原因:本期减少银行借款。
9. 合同负债变动幅度为26.62%,原因:本期预收客户货款增加。
10. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:本期减少银行借款。
11. 租赁负债变动幅度为-20.66%,原因:本期末剩余未付租赁款减少。
12. 交易性金融资产变动幅度为-18.95%,原因:本期赎回理财产品较多。
13. 应付账款变动幅度为2.65%,原因:本期末未付材料采购款增加。
14. 应付票据变动幅度为39.04%,原因:本期使用票据支付供应商货款增加。
15. 营业收入变动幅度为-4.79%,原因:本期新能源电能变换设备销售收入下降。
16. 营业成本变动幅度为-3.89%,原因:本期新能源电能变换设备销售收入减少导致相应的成本减少。
17. 销售费用变动幅度为-2.78%,原因:本期销售收入减少导致相应的费用减少。
18. 管理费用变动幅度为-3.95%,原因:本期股份支付及折旧费下降。
19. 财务费用变动幅度为-1347.67%,原因:本期利息收入和汇兑收益增加较多。
20. 所得税费用变动幅度为-57.56%,原因:本期子公司弥补以前年度亏损。
21. 研发投入变动幅度为8.93%,原因:本期加大研发投入。
22. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为327.07%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金减少。
23. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为164.73%,原因:本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金以及取得子公司及其他营业单位支付的现金净额减少较多。
24. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-470.36%,原因:本期归还借款及分配股利支付的现金增加较多。
25. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为87.69%,原因:本期经营活动产生的现金流量净额增加较多。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为23.01%，资本回报率极强。去年的净利率为13.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为23.01%，投资回报也很好，其中最惨年份2018年的ROIC为7.69%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为82.74%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达205.26%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5.65亿元，每股收益均值在1.81元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是华安基金的刘畅畅，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为66.42亿元，已累计从业5年225天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有盛弘股份最多的基金为前海开源公用事业股票，目前规模为96.58亿元，最新净值2.9904（8月19日），较上一交易日下跌1.14%，近一年上涨31.06%。该基金现任基金经理为崔宸龙。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：您好，请公司如何看待国内充换电市场的未来走势？
答：就充电桩市场来说，国内新能源车保有量逐步提升，充电基础设施逐步完善，公共领域充电供需矛盾逐渐缓解，但快充领域渗透率仍有望进一步提升。中国充电桩市场开始从看重建设速度逐步转移到注重高质量的发展新阶段。此外，国内各地政府出台支持充电桩建设政策，鼓励超前建设，国内充电桩市场份额有望进一步扩大。同时可以关注细分场景的充电桩应用，也会为整体市场带来不俗的增量。
就充电模块市场来说，由于具有较高的技术门槛，只有少数企业掌握了核心技术和生产工艺，模块厂商数量近年来相对变化不大。面对充电模块市场的巨大需求，技术创新与高质量发展成为保持行业竞争力的关键。从技术发展趋势来看，充电模块技术日益成熟，产品向着大功率宽电压，高功率密度、高效率、高防护、更安全可靠以及双向变换充电以适应不同场景充放电需求等方向发展。
就换电市场来说，近年来中国新能源汽车换电取得蓬勃发展，换电模式作为新能源汽车的一种新的补能方式，得到了国家政策的大力支持。如《交通物流降本提质增效行动计划》、《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》、《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》等，明确鼓励开展换电模式推广应用。随着换电技术、商业模式不断成熟，政策支持力度的加大、相关企业积极规划布局，我国新能源换电汽车市场将呈现高速增长态势。
2、公司如何判断国内储能行业的发展？
从储能市场来说，各国的能源体系正在快速向低碳化转型，可再生能源规模化运用与常规能源的清洁低碳化将成为能源发展的基本趋势。新型储能成为能源领域碳达峰、碳中和的关键支撑之一，为储能行业的快速发展提供了有力的政策保障。具体而言，在“十四五”推进电力市场化改革的背景下，“管住中间、放开两头”这一核心思想的不断推进中，电力市场化改革已取得显著成绩。随之而来的逐步成熟的电力交易市场，以及更加具有经济性的峰谷电价价差等方面，都给新型储能带来更大的发展空间和更好的发展方向。公司也会实时关注市场发展动态，不断基于市场近况，推出符合客户需求的产品。
3、公司针对储能市场日益激烈的竞争做出了哪些行动？
公司在储能业务方面，通过持续提升产品能效适配性与系统可靠性，有效应对相关行业痛点。面对市场环境变化，公司坚持以技术创新驱动差异化竞争，通过多维度技术融合及场景定制能力增强产品附加值。在工商业储能领域，公司同步推进各类新业态下的模式，持续深化技术迭代与场景融合能力。
4、公司的电能质量产品可以用于什么行业？会不会快速涌入大量玩家让市场变卷？
公司工业配套电源产品可以广泛应用于高端装备制造、石油矿采、轨道交通、IDC数据中心、IDC智算中心、通信、冶金化工、汽车制造工业、公共设施、银行、医院、剧院、广电、主题公园、电力系统等三十多个行业。同时也由于应用场景众多，电能质量行业下游客户较为分散。公司通过十余年的不断沉淀，积极研发新产品以应对不同的客户需求和应用场景；努力开拓销售和渠道布局，通过时间和产品的积淀不断拓展市场，已在众多细分市场取得了市占率领先的好成绩。公司无法预测可能发生的行业变化，但会持续做正确的事情，继续保持产品研发和渠道拓展，保证在已有的领域保持领先优势，并不断拓宽和探索更多的应用场景。
5、公司在IDC方面有哪些优势？针对数据中心行业做了哪些准备？
公司的有源滤波器（PF）、静止无功发生器（SVG）、不间断电源（UPS）等产品均可用于数据中心和智算中心。随着I领域的不断发展，对算力需求的不断提升，带动了智算中心的大规模建设，近年来针对智算中心建设的资本性支出也不断增加，由于盛弘的部分产品可用于数据中心/智算中心，相关产品的销量也随着行业的增长而快速增长。同时，随着IDC对于性能、功率、效率、成本、安全性等方面的产生了与传统数据中心不同的考量，行业内也开始接触并测试其他的技术路径和建设架构，如HVDC等技术路径也在部分场景下产生了技术探讨。
公司长期深耕电力电子技术领域，持续关注数据中心/智算中心等应用场景的行业动态及技术演进方向，并围绕客户需求进行前瞻性技术储备和产品布局。在电源解决方案领域，公司始终致力于提升产品效能及可靠性，通过多元化技术路径适配不同场景需求，核心产品矩阵已覆盖多类市场主流方案。但需要注意的是，数据中心行业对于安全性的指标极为看重，无论新的技术路径如何发展，均会在保证数据安全的前提下进行升级和迭代，所需时间相较于普通的产品迭代可能会更长。敬请广大投资者理性投资、注意投资风险。未来，公司将针对数据中心这一细分场景做更加充分的准备，探讨和研发相关的可能性并积极布局，致力于成为数据中心综合用电解决方案的供应商。

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