磁谷科技（688448）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期磁谷科技（688448）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.52亿元，同比上升1.17%，归母净利润448.49万元，同比下降46.1%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.14亿元，同比上升7.04%，第二季度归母净利润885.63万元，同比上升16.51%。本报告期磁谷科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达528.84%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.57%，同比减9.77%，净利率2.76%，同比减49.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计3088.86万元，三费占营收比20.37%，同比增10.51%，每股净资产14.09元，同比增2.89%，每股经营性现金流-0.45元，同比增54.48%，每股收益0.06元，同比减50.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为1435.64%,原因:报告期收到信用等级较高的银行承兑汇票增加。
2. 其他流动资产变动幅度为1285.11%,原因:报告期待抵扣增值税增加。
3. 固定资产变动幅度为117.71%,原因:报告期募投项目“高效智能一体化磁悬浮流体设备生产建设项目”达到预定可使用状态,结转固定资产。
4. 在建工程变动幅度为-77.44%,原因:报告期募投项目“高效智能一体化磁悬浮流体设备生产建设项目”达到预定可使用状态,结转固定资产。
5. 长期待摊费用变动幅度为-31.58%,原因:报告期租赁的房屋建筑物的装修费用摊销。
6. 其他非流动资产变动幅度为33.86%,原因:报告期质保金增加。
7. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:上年末已贴现尚未到期的银行承兑汇票到期支付。
8. 合同负债变动幅度为78.88%,原因:报告期预收的货款增加。
9. 应付职工薪酬变动幅度为-81.41%,原因:报告期支付计提的上年度年终奖。
10. 应交税费变动幅度为-87.76%,原因:报告期缴纳上年计提的企业所得税。
11. 其他应付款变动幅度为952.54%,原因:报告期收取的押金及保证金增加。
12. 租赁负债变动幅度为-69.25%,原因:报告期支付承租厂房租金。
13. 营业收入变动幅度为1.17%,原因:公司重点推进磁悬浮压缩机系列产品的市场开拓，磁悬浮空气压缩机及磁悬冷水机组产品营收增长。
14. 营业成本变动幅度为5.99%,原因:公司毛利率水平有所下降，这也使得成本的增幅高于营业收入的增幅。
15. 销售费用变动幅度为4.84%,原因:公司加强营销团队建设及市场推广力度，相应销售人员薪酬、市场推广费增加。
16. 管理费用变动幅度为8.3%,原因:公司经营规模扩大，办公费及招待费用增加。
17. 财务费用变动幅度为56.95%,原因:募集资金陆续投入使用，闲置募集资金进行现金管理的利息收入减少。
18. 研发费用变动幅度为-11.26%,原因:公司加强研发项目管理，相应研发使用的材料费等直接投入及人员薪酬减少。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为54.23%,原因:公司在销售回款政策保持不变的情况下，合理制定采购计划和安全库存水平，支付供应商货款较去年同期有所减少。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-121.86%,原因:公司支付募投项目设备采购款及工程款。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2366.63%,原因:公司实施2024年年度利润分配方案，派发现金红利。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.53%，资本回报率不强。去年的净利率为10.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.1%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为3.87%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达528.84%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司产品在数据中心行业的应用情况？
答：公司磁悬浮冷水机组是用磁悬浮制冷压缩机替代传统的螺杆压缩机或定频离心压缩机而形成的新型冷水机组，比传统冷水机组节能约30%-50%，可广泛用于数据中心、工业制造、实验室、食品、农业等对工艺和环境温度有要求的场所及办公大楼、酒店、医院、商场、学校等对舒适性有要求的场所。目前，公司正在积极拓展数据中心、商业楼宇、医院等高能耗行业应用。

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