纳芯微（688052）2025年中报简析：营收上升亏损收窄，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期纳芯微（688052）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入15.24亿元，同比上升79.49%，归母净利润-7801.0万元，同比上升70.59%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.07亿元，同比上升65.83%，第二季度归母净利润-2667.17万元，同比上升76.85%。本报告期纳芯微存货明显上升，存货同比增幅达42.55%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率35.21%，同比增3.86%，净利率-5.12%，同比增83.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.56亿元，三费占营收比16.81%，同比减33.45%，每股净资产41.49元，同比减2.82%，每股经营性现金流-2.16元，同比减3763.68%，每股收益-0.55元，同比增70.43%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-26.74%,原因:公司支付货款及职工薪酬高于销售回款。
2. 交易性金融资产变动幅度为-13.05%,原因:公司购买的，截至报告期末仍未到期的银行理财产品、结构性存款减少。
3. 应收款项变动幅度为47.24%,原因:营收增长使得处于信用期内的应收账款增加。
4. 预付款项变动幅度为163.6%,原因:公司预先支付的货款及港股中介费用上升。
5. 存货变动幅度为26.53%,原因:公司备货增加使得原材料及委托加工物资增加。
6. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-15.12%,原因:产能保证金按照流动性重分类到一年内到期。
7. 固定资产变动幅度为3.78%,原因:设备采购增加。
8. 在建工程变动幅度为27.07%,原因:待安装的设备增加。
9. 其他非流动资产变动幅度为221.39%,原因:新增的大额存单。
10. 应付账款变动幅度为21.03%,原因:应付的商品、劳务采购款增加。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-22.39%,原因:支付了期初已计提未发放的奖金。
12. 应交税费变动幅度为-36.14%,原因:代扣代缴的个人所得税减少。
13. 其他应付款变动幅度为-32.68%,原因:待支付的股权并购款减少。
14. 长期借款变动幅度为2.2%,原因:新取得的长期借款。
15. 长期应收款变动幅度为-100.0%,原因:原长期应收款均将于一年内到期，根据流动性重分类。
16. 应收票据变动幅度为-52.44%,原因:信用风险较高的中小银行票据减少。
17. 应收款项融资变动幅度为45.51%,原因:信用良好的商业银行票据增加。
18. 递延所得税资产变动幅度为54.47%,原因:根据股权激励费用与资产减值准备的可抵扣暂时性差异确认的递延所得税资产增加。
19. 营业收入变动幅度为79.49%,原因:汽车电子需求持续稳健增长，泛能源领域行业呈现复苏态势及麦歌恩并表因素的积极影响。
20. 营业成本变动幅度为75.94%,原因:公司营业收入增长导致的本期结转的营业成本增加。
21. 销售费用变动幅度为28.67%,原因:职工薪酬的增加，存在两方面因素：①公司因收购麦歌恩后，销售人员规模扩大导致的职工薪酬的增加；②因公司2024年下半年公积金缴纳比例调整导致薪酬中缴纳的公积金金额存在大幅上涨。
22. 财务费用变动幅度为191.23%,原因:银行存款减少导致的利息收入减少，以及借款增长导致的利息支出大幅增加。
23. 研发费用变动幅度为13.18%,原因:收购麦歌恩后，研发人员规模增加使得职工薪酬增加。
24. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-3763.68%,原因:一方面，本期订单量增加使得备货需求显著增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加6.48亿元，同比增长154.95%，增速高于销售商品、提供劳务收到的现金；另一方面，随着员工人数的增加，本期支付给职工及为职工支付的现金同比增长49.17%，两方面同时影响下使得经营活动产生的现金流量净额由正转负。
25. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-98.41%,原因:公司购买银行理财产品、结构性存款等投资活动减少，从而导致收到的理财回报金额减少。
26. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为95.73%,原因:公司上半年偿还借款的现金流出较上年同期减少86%。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-20.55%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.46%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-11.61%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-23.18%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-3000.0万元，每股收益均值在-0.21元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是兴证全球基金的谢治宇，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为392.66亿元，已累计从业12年205天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有纳芯微最多的基金为兴全合润LOF，目前规模为218.5亿元，最新净值1.7688（8月19日），较上一交易日下跌0.06%，近一年上涨40.56%。该基金现任基金经理为谢治宇。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请简要介绍麦歌恩与公司的协同及业绩情况？
答：公司收购麦歌恩后，新增了磁开关、磁角度传感器、磁编码器等品类，基本实现磁传感器全品类覆盖，进一步提升公司在磁传感器领域的市场占有率，巩固行业领先地位。公司和麦歌恩在客户、供应链、技术品类等方面互补协同。
麦歌恩于2024年11月-12月期间被纳入公司合并报表范围，并在两个月内实现营业收入7,318.72万元；2025年一季度，麦歌恩对外实现营业收入约1亿元，收入主要来自汽车电子，工业自动化和IOT、扫地机器人、3D打印等消费新兴应用。

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