国电电力（600795）2025年中报简析：净利润同比下降45.11%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期国电电力（600795）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入776.55亿元，同比下降9.52%，归母净利润36.87亿元，同比下降45.11%。按单季度数据看，第二季度营业总收入378.42亿元，同比下降6.04%，第二季度归母净利润18.76亿元，同比下降61.96%。本报告期国电电力公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达278.55%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.27%，同比增11.29%，净利率8.9%，同比减25.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计38.03亿元，三费占营收比4.9%，同比减3.89%，每股净资产3.25元，同比增6.17%，每股经营性现金流1.46元，同比增18.87%，每股收益0.21元，同比减45.09%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-35.6%,原因:票据结算减少。
2. 短期借款变动幅度为25.53%,原因:融资规模增加。
3. 其他非流动负债变动幅度为33.64%,原因:本期中期票据增加。
4. 营业收入变动幅度为-9.52%,原因:售电单价较上年同期下降。
5. 营业成本变动幅度为-11.27%,原因:公司持续加大成本管控，燃料成本较上年同期下降。
6. 财务费用变动幅度为-10.5%,原因:融资成本较上年同期下降。
7. 投资收益变动幅度为-79.72%,原因:上年公司转让国电建投内蒙古能源有限公司。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为18.87%,原因:受收入下降和燃料成本下降的综合影响。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-6.43%,原因:上年公司转让国电建投内蒙古能源有限公司。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为33.14%,原因:本期融资业务较上年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.77%，资本回报率一般。去年的净利率为9.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.86%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为1.37%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.48%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达54.77%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达278.55%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在71.67亿元，每股收益均值在0.39元。

持有国电电力最多的基金为广发中证全指电力公用事业ETF，目前规模为33.14亿元，最新净值0.9975（8月19日），较上一交易日上涨0.32%，近一年下跌2.19%。该基金现任基金经理为陆志明。

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