四方光电（688665）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期四方光电（688665）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.08亿元，同比上升49.36%，归母净利润8412.38万元，同比上升103.41%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.92亿元，同比上升47.56%，第二季度归母净利润5137.2万元，同比上升138.89%。本报告期四方光电应收账款上升，应收账款同比增幅达45.49%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率43.75%，同比增5.82%，净利率16.52%，同比增35.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计7741.45万元，三费占营收比15.24%，同比减5.53%，每股净资产10.86元，同比增14.22%，每股经营性现金流-0.2元，同比增4.22%，每股收益0.84元，同比增104.88%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为32.65%,原因:收到银行支付借款。
2. 应收票据变动幅度为142.08%,原因:营业收入增加。
3. 预付款项变动幅度为159.83%,原因:费用和材料类预付款项增加。
4. 其他应收款变动幅度为160.54%,原因:应收出口退税额增加。
5. 在建工程变动幅度为248.27%,原因:匈牙利园区增加投入。
6. 短期借款变动幅度为65.75%,原因:公司根据资金规划增加短期借款。
7. 合同负债变动幅度为35.17%,原因:预收合同货款增加。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-40.7%,原因:上年度计提年终奖金本期发放。
9. 其他应付款变动幅度为334.96%,原因:收到员工限制性股票认购款。
10. 其他流动负债变动幅度为198.46%,原因:已转让但未终止确认的应收票据增加。
11. 长期借款变动幅度为55.76%,原因:根据资金规划增加长期借款。
12. 营业收入变动幅度为49.36%,原因:以冷媒泄漏监测传感器为主的工业及安全业务实现快速增长，以及上年收购的子公司诺普热能和精鼎电器纳入合并报表范围的期间增加。
13. 营业成本变动幅度为43.24%,原因:成本随着营收规模的扩大而增加的同时，公司的产品和客户销售结构持续优化，进一步实现了高毛利新品占比提升与规模效应释放，高毛利业务收入占比上升，低毛利业务收入占比下降。
14. 销售费用变动幅度为35.54%,原因:销售人员薪酬增加叠加市场拓展推广等费用增加。
15. 管理费用变动幅度为27.96%,原因:职工薪酬增加，同时中介服务费、折旧摊销费、水电燃费等也有所上升。
16. 研发费用变动幅度为22.58%,原因:研发人员薪酬增长、折旧费及材料等研发直接费用增加。
17. 财务费用变动幅度为350.68%,原因:存放募集资金账户利息收入减少、借款利息增加及汇兑收益减少。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为102.19%,原因:上年同期支付诺普热能和精鼎电器投资款以及四方嘉善和匈牙利子公司成立初期购建固定资产支出导致较大现金流出，而本期结构性存款到期收回形成现金流入。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为270.69%,原因:取得借款收到的现金增加及收到的员工限制性股票行权认购款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.92%，资本回报率一般。去年的净利率为12.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为22.85%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为9.92%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为52.17%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.16%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达424.97%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.42亿元，每股收益均值在1.42元。

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