东方电缆（603606）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期东方电缆（603606）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入44.32亿元，同比上升8.95%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.57%。按单季度数据看，第二季度营业总收入22.85亿元，同比下降17.13%，第二季度归母净利润1.92亿元，同比下降49.56%。本报告期东方电缆公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达347.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.26%，同比减18.6%，净利率10.67%，同比减32.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.6亿元，三费占营收比3.6%，同比增2.16%，每股净资产10.38元，同比增7.64%，每股经营性现金流1.04元，同比增48.51%，每股收益0.69元，同比减26.6%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为69.91%,原因:海底电缆与高压电缆产品库存增加。
2. 合同资产变动幅度为45.05%,原因:预计一年内到期质保金。
3. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:偿还到期借款。
4. 合同负债变动幅度为45.91%,原因:预收海底电缆与高压电缆预收款。
5. 租赁负债变动幅度为741.25%,原因:新增租赁。
6. 营业收入变动幅度为8.95%,原因:电力工程与装备线缆（绿色输电设施）实现营业收入21.96亿元，同比增长24.85%。
7. 营业成本变动幅度为14.81%,原因:产品销售结构变化。
8. 销售费用变动幅度为14.36%,原因:公司加快海陆并进，持续扩大战略创新谋划布局，推动企业高质量发展，销售费用持续投入。
9. 管理费用变动幅度为29.77%,原因:公司践行21字文化基因，持续推进“青年东方”建设，不断加强员工培训和素质提升，同时公司扩大员工人数增长，人才支出增加。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为48.51%,原因:本期收到经营性往来款项增加。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-7.2%,原因:“东方电缆高端海缆系统南方产业基地项目”投入。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-139.59%,原因:偿还银行借款支付现金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.11%，资本回报率强。去年的净利率为11.09%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.58%，中位投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为3.55%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为56.08%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达347.61%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在16.14亿元，每股收益均值在2.35元。

持有东方电缆最多的基金为广发高端制造股票A，目前规模为44.64亿元，最新净值1.2407（8月14日），较上一交易日下跌1.38%，近一年下跌0.26%。该基金现任基金经理为郑澄然。

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