有研硅（688432）：2025年中报显示营收下滑但毛利率上升，需关注应收账款风险

近期有研硅（688432）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

有研硅（688432）在2025年中报中显示，截至报告期末，公司营业总收入为4.91亿元，同比下降3.2%。归母净利润为1.06亿元，同比下降18.74%。扣非净利润为7356.54万元，同比下降19.47%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入为2.6亿元，同比下降4.55%，归母净利润为5695.48万元，同比下降23.14%，扣非净利润为3930.24万元，同比下降27.24%。

毛利率与费用

尽管营收有所下降，公司的毛利率却有所提升，达到39.98%，同比增加了14.83%。然而，净利率为25.49%，同比减少了12.81%。值得注意的是，销售费用、管理费用、财务费用总计为2472.76万元，三费占营收比为5.04%，同比增加了186.77%。

应收账款与现金流

本报告期有研硅公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达123.09%，应收账款为2.87亿元，同比增加了16.07%。与此同时，每股经营性现金流为0.12元，同比增加了97.11%。

主营收入构成

从主营收入构成来看，半导体硅抛光片为主力产品，主营收入为3.02亿元，占总收入的61.48%，毛利率为32.42%。刻蚀设备用硅材料收入为1.45亿元，占总收入的29.55%，毛利率高达60.60%。其他产品收入为3340.04万元，占总收入的6.80%，毛利率为27.85%。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额变动幅度为97.11%，原因在于上半年银行承兑汇票集中到期导致收款增加，并且公司合理控制付款节奏，支出减少。

投资与筹资活动

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-134.88%，主要由于上半年购买理财产品及向山东有研艾斯增资导致投资支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-145.88%，主要是因为上半年分配股利支付的现金增加。

发展回顾

公司在科技创新、新品研发、市场开拓、供应链优化等方面取得了一定进展。特别是8英寸硅片产量同比增长37%，新产品销量大幅提升，区熔产品产销量大幅增长，刻蚀设备用硅材料维持毛利率稳定，产品竞争力持续增强。

总结

总体而言，有研硅2025年中报显示营收和利润有所下滑，但毛利率有所提升。公司需特别关注应收账款的风险，确保资金回笼的及时性和稳定性。

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