海创药业（688302）：首个创新药上市带动营收激增，但持续亏损与高存货需关注

近期海创药业（688302）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

海创药业（688302）发布的2025年中报显示，公司营业总收入达到1316.71万元，同比大幅上升11899.08%。这一增长主要得益于公司首个1类新药氘恩扎鲁胺软胶囊（HC-1119）的获批上市，报告期内首次产生药品销售收入1306.88万元。然而，尽管营收激增，公司仍处于亏损状态，归母净利润为-6185.32万元，同比上升38.40%，扣非净利润为-7300.56万元，同比上升33.63%。

盈利能力

公司的毛利率高达99.52%，同比增加了726.47%，这表明公司在药品销售方面的盈利能力较强。但净利率为-469.75%，同比增加了99.49%，反映出公司在控制成本和费用方面仍有较大压力。每股收益为-0.62元，同比上升38.61%，每股经营性现金流为-0.48元，同比增加了52.16%。

成本与费用

营业成本变动幅度为-35.10%，原因是商业化销售药品为前期HC-1119项目新药上市申请审评阶段核查批产品，审评核查处于项目的研发阶段其成本已计入前期研发费用。销售费用同比增加了82.01%，主要由于销售人员增加、薪资增加、新药上市场拓展及学术推广活动开支增加。管理费用基本持平，同比增加了0.26%，财务费用同比增加了28.95%，主要是因为本期取得的利息收入减少及汇率变动。

现金流与资产负债

经营活动产生的现金流量净额同比增加了52.16%，主要由于本期收到药品销售的货款、保证金增加，以及研发支出减少。投资活动产生的现金流量净额同比增加了90.33%，原因是同期利用闲置资金开展结构性存款投资未到期未赎回额度大于本报告期及本报告期研发生产基地建设投入同比减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增加了5694.01%，主要由于本报告期新增银行长期贷款。

存货与应收账款

公司存货明显上升，同比增幅达616.71%，主要由于本期生产原材料增加。应收账款为412.56万元，这是由于本期药品销售所致。其他应收款变动幅度为-33.97%，原因是本期账龄延长计提坏账。

发展前景与风险

海创药业作为一家专注于癌症和代谢性疾病治疗领域的创新驱动型国际化创新药企业，首个创新药氘恩扎鲁胺软胶囊的成功上市标志着公司在商业化道路上迈出了重要一步。然而，公司仍面临持续亏损的压力，且高存货水平可能带来一定的财务风险。未来，公司需要继续优化成本结构，提高运营效率，以实现可持续发展。

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