华北制药（600812）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期华北制药（600812）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入52.75亿元，同比上升0.84%，归母净利润1.23亿元，同比上升71.56%。按单季度数据看，第二季度营业总收入27.01亿元，同比上升1.02%，第二季度归母净利润6600.58万元，同比上升22.61%。本报告期华北制药短期债务压力上升，流动比率达0.71。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率29.62%，同比减0.92%，净利率3.08%，同比增65.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.24亿元，三费占营收比21.31%，同比减9.77%，每股净资产3.19元，同比增2.54%，每股经营性现金流0.29元，同比减44.35%，每股收益0.07元，同比增71.43%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为35.18%,原因:回款中银行承兑汇票增加。
2. 使用权资产变动幅度为-40.87%,原因:融资租赁合同到期兑付。
3. 应付票据变动幅度为42.02%,原因:办理的应付票据增加。
4. 合同负债变动幅度为-32.09%,原因:预收的货款减少。
5. 一年内到期的非流动负债变动幅度为93.47%,原因:长期借款重分类至一年内到期的非流动负债。
6. 其他流动负债变动幅度为1319.7%,原因:公司发行短期融资券5亿元。
7. 租赁负债变动幅度为-43.99%,原因:融资租赁合同到期兑付。
8. 专项储备变动幅度为335.57%,原因:按照标准计提的安全生产费。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-44.35%,原因:2024年上半年收到石家庄市土地储备中心拨付的土地补偿金4.1亿元。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为46.36%,原因:2025年收到冀中能源集团财务有限责任公司的分红款0.6亿元，部分研发及工程项目2024年已基本完工，本期投入减少0.56亿元，同时2025年上半年公司票据支付投资款较上年同期增加0.35亿元。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-244.34%,原因:2024年上半年金坦公司收到交银金融资产投资有限公司实施市场化债转股增资资金9.0亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.65%，资本回报率不强。去年的净利率为2.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.98%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-0.63%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.82%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.74%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.38%、流动比率仅为0.71）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2039.04%）

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