中国联通（600050）2025年中报：盈利能力增强，但需关注现金流和应收账款

近期中国联通（600050）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力分析

根据中国联通（600050）发布的2025年中报，公司在报告期内实现了营业总收入2002.02亿元，同比上升1.45%；归母净利润63.49亿元，同比上升5.12%；扣非净利润55.8亿元，同比上升10.31%。按单季度数据看，第二季度营业总收入968.49亿元，同比下降1.02%；归母净利润37.43亿元，同比上升4.18%；扣非净利润33.07亿元，同比上升17.21%。

公司的盈利能力有所提升，毛利率为27.06%，同比增加4.01%；净利率为7.21%，同比增加3.47%。这表明公司在控制成本和提高运营效率方面取得了一定成效。

现金流与负债状况

尽管盈利能力有所增强，但公司的现金流状况值得关注。截至报告期末，货币资金为483.17亿元，较去年同期下降20.68%。此外，应收账款为715.04亿元，同比增加19.06%，应收账款与利润的比例高达791.86%，显示出公司在应收账款管理方面存在一定的压力。

有息负债为165.91亿元，同比增加2.75%。虽然负债水平相对稳定，但货币资金与流动负债的比例仅为51.18%，表明公司短期偿债能力存在一定风险。

成本与费用控制

公司在成本和费用控制方面表现出色。营业成本同比基本持平，低于营业收入的增幅，成本使用效益稳步提升。销售费用同比增加2.46%，管理费用同比减少3.46%，财务费用同比减少1425.67%，主要原因是租赁负债利息支出同比下降。研发费用同比增加15.65%，公司持续加大在科技和人才方面的投入。

经营活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比减少2.78%，主要原因是算网数智业务回款速度相对较慢，以及公司按照合同履约义务及时进行了付款。投资活动产生的现金流量净额同比减少22.94%，主要是因为联通财务公司本年投资到期净收回较上年同期减少。筹资活动产生的现金流量净额同比减少5.13%，主要是由于2024年度末期现金股利于2025年6月完成派发。

总结

总体来看，中国联通在2025年上半年的盈利能力有所增强，特别是在毛利率和净利率方面取得了显著进步。然而，公司需要密切关注现金流和应收账款的管理，以确保财务健康。此外，公司在成本和费用控制方面表现出色，研发费用的增加也反映了其对科技创新的重视。

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