德赛西威（002920）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期德赛西威（002920）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入146.44亿元，同比上升25.25%，归母净利润12.23亿元，同比上升45.82%。按单季度数据看，第二季度营业总收入78.52亿元，同比上升29.9%，第二季度归母净利润6.4亿元，同比上升41.15%。本报告期德赛西威应收账款上升，应收账款同比增幅达30.02%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率20.33%，同比增1.45%，净利率8.43%，同比增16.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.59亿元，三费占营收比3.13%，同比减8.84%，每股净资产17.37元，同比增15.21%，每股经营性现金流2.95元，同比增166.19%，每股收益2.21元，同比增46.36%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为19.09%,原因:经营活动产生的现金流量净额增加。
2. 应收款项变动幅度为-8.6%,原因:本期客户回款增加。
3. 在建工程变动幅度为67.87%,原因:本期增加对厂房、产线投入。
4. 短期借款变动幅度为158.74%,原因:本期末银行短期借款增加。
5. 长期借款变动幅度为89.58%,原因:本期末银行长期借款增加。
6. 营业收入变动幅度为25.25%,原因:本期销售规模增加。
7. 营业成本变动幅度为24.79%,原因:本期销售规模增加。
8. 销售费用变动幅度为81.07%,原因:公司业务扩张，获取客户订单的相关支出增加。
9. 财务费用变动幅度为-69.72%,原因:本期汇兑损失减少。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为166.17%,原因:本期销售规模增加，客户回款增加。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-135.76%,原因:偿还债务及分配股利的现金支出增加。
12. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为128.46%,原因:经营活动产生的现金流量净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为20.26%，资本回报率极强。然而去年的净利率为7.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为18.43%，投资回报也很好，其中最惨年份2019年的ROIC为6.69%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为19.36%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.36%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达437.8%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在27.02亿元，每股收益均值在4.87元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是东吴基金的刘元海，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为64.08亿元，已累计从业12年326天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有德赛西威最多的基金为东吴移动互联混合A，目前规模为18.97亿元，最新净值4.2675（8月12日），较上一交易日上涨3.4%，近一年上涨53.92%。该基金现任基金经理为刘元海。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下公司智能驾驶业务的竞争优势？
答：公司不断拓展自身在研发创新、客户服务、安全验证方面的综合实力，满足客户对不同产品组合及业务开发模式的多元需求，在产品、技术、服务、供应体系等方面的坚实基础下，公司能够满足客户在短时间内实现快速、安全、大规模地配置不同产品的需求。随着智能驾驶技术的快速普及，城市NO等高级智能驾驶功能加速商业化落地，将进一步推动公司智能驾驶业务保持高速增长。

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