塔牌集团（002233）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期塔牌集团（002233）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1、水泥行业发展情况

    公司所处行业为水泥行业。水泥作为重要的建筑材料之一，具有耐腐蚀、耐高温、抗震等特点，广泛应用于工业建筑、民用建筑、交通工程、水利工程、海港工程、国防建设等新型工业领域和工程建设，为改善民生、促进国民经济建设和国防安全起到了重要作用，目前尚无任何一种材料可以替代。近年来，受宏观经济环境影响，水泥行业逐步进入需求平台期，面临需求下降、供需矛盾突出、成本上升等多重挑战，行业正积极推进供给侧结构性改革，通过优化生产工艺、实施降本增效、推动绿色低碳转型等措施应对市场变化。2025年7月1日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，提出严格落实限制超产等相关政策，优化产业结构调整，实现行业高质量发展。

    水泥行业发展与全社会固定资产投资规模、基础设施建设和房地产行业等紧密相关，发展规律具有周期性特点；同时水泥行业呈现一定的季节性波动，北方冬季、南方雨季因施工减少为淡季。水泥是质重价低的资源型产品，因此水泥企业一般选址于靠近石灰石资源的地区，在地理位置布局上受到局限。由于水泥产品标准化程度高、单价低，承担运输成本的能力较弱，一般公路运输优势销售半径不超过200公里，水路运输优势销售半径不超过500公里，呈现出明显的区域性特征。

    根据国家统计局发布初步核算数据，今年上半年国内生产总值同比增长5.3%，全国固定资产投资同比增长2.8%，其中基础设施投资同比增长4.6%，房地产开发投资同比下降11.2%，房地产开发企业到位资金同比下降6.2%。今年上半年，房地产市场仍处于底部调整阶段，全国房地产开发投资、房地产开发企业到位资金持续下降，同时基础设施投资增速持续放缓，拖累水泥总体需求。

    2、公司主要业务

    公司主要从事各类硅酸盐水泥、预拌混凝土的生产和销售，是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业，拥有广东省梅州市、惠州市和福建省龙岩市三大水泥生产基地，年产水泥2000万吨。

    3、主要产品及用途

    （1）硅酸盐水泥熟料，简称“熟料”，由石灰石质原料、粘土质原料及少量校正原料按一定配比磨成细粉，经一定温度煅烧后形成的以硅酸钙为主要矿物成分的产物。熟料为通用硅酸盐水泥生产过程中的半成品。

    （2）通用硅酸盐水泥，以硅酸盐水泥熟料和适量的石膏及规定的混合材料磨细制成的水硬性胶凝材料。通用硅酸盐水泥包括硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥、火山灰质硅酸盐水泥、矿渣硅酸盐水泥、粉煤灰硅酸盐水泥和复合硅酸盐水泥六大品种。公司主营“塔牌、粤塔、嘉应、恒塔”四大品牌的32.5、32.5R、42.5、42.5R、52.5、52.5R等级的多种通用硅酸盐水泥。通用硅酸盐水泥广泛应用于高速公路、水电工程、铁路、港口、机场等基础设施建设以及房地产等各类建筑工程。

    （3）预拌混凝土，亦称“商品混凝土”，主要指由通用硅酸盐水泥、集料、水以及根据需要掺入的外加剂、矿物掺合料等材料按一定比例，在搅拌站经计量、拌制后出售的并采用运输车在规定时间内运至使用地点的混凝土拌合物。预拌混凝土广泛应用于各类土木工程建设。

    4、经营模式

    公司对水泥行业发展有深刻的认识和敏感的市场洞察力，能够根据市场竞争状况及公司实际情况主动进行应对和不断改革创新，建立健全了适合企业自身发展特点的“人、财、物、产、供、销”专业化的管理模式，以公司本部各职能部门为中心负责日常系统指挥及关系协调，由下属各子（分）公司相互配合，负责完成各项生产、经营和销售的业务模式。

    （1）生产模式：水泥企业均为连续性生产企业，以市场为导向，采用以销定产的生产模式，公司每年年底根据市场需求变化趋势和行业错峰生产要求等情况制定次年的年度生产作业计划，并据此进行原燃材料采购和组织生产。同时，公司结合季节性市场需求情况，在各水泥企业均配置较大规模的库容，既确保生产线的连续运行，获取最优的经济成本，又可以解决水泥需求旺季供不应求的问题，获取最佳的经济效益。

    （2）销售模式：公司已经建立了经销模式和直销模式并存的多渠道、多层次的销售网络。公司水泥销售主要以三大基地为核心，通过公路运输向周边市场辐射。

    （3）采购模式：公司根据不同类型原燃材料及备品备件等市场特点，分别采取招标、线下询价比价、网购、竞争性谈判、根据公开市场价格定价等方式进行采购，在采购决策中坚持价格优先和就地、就近采购原则，不断降低采购成本。

    5、市场地位

    公司是国家水泥工业结构调整重点支持的全国60家大型水泥企业之一，属于国家产业政策扶持企业。截至报告期末，公司熟料产能1473万吨，在2024年全国水泥熟料产能中排名第16名（数据来源：中国水泥协会），水泥产能2000万吨，塔牌水泥拥有较高的知名度、认可度和美誉度，公司水泥产品在粤东市场占有率较高，是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业。

    公司在中国水泥协会发布的2025年中国水泥上市公司综合实力排名中排第8位。

    公司先后荣获“全国质量工作先进单位”、“国家守合同重信用企业”、“全国建材行业先进集体”、“中国建材百强企业”、“全国五一劳动奖状”、“全国模范劳动关系和谐企业”、“广东省五一劳动奖状”、“广东省制造业民营企业100强”等荣誉称号。

    6、主要业绩驱动因素

    水泥企业的盈利主要受水泥产销量、销售价格及水泥生产成本的影响。公司水泥销售区域围绕三大生产基地通过公路运输辐射到粤东和深圳、东莞、惠州、福建龙岩、江西赣州等地区。公司在粤东水泥市场的占有率较高，具有一定的价格话语权，盈利水平相对稳定；公司龙门基地销售半径辐射粤港澳大湾区，大湾区的水泥需求相对稳定且可持续。公司业绩与宏观经济发展状况、固定资产投资规模和水泥行业相关的碳排放、错峰生产、环保整治等政策具有紧密关联性，广东省尤其是粤东地区的经济发展速度、固定资产投资规模和当地发展的周期性，均会对公司盈利状况产生较大的影响。

    今年上半年，公司业绩增长主要得益于去年销量的低基数、煤炭价格的下降以及公司持续推进降本增效的累积效应，同时今年广东、福建水泥行业加大了错峰生产力度，进一步减少了水泥供给，改善了市场秩序。此外，得益于报告期资本市场的回暖，公司投资收益（含浮盈）同比大幅增长，叠加处置关停企业的收益增加，进一步增厚了业绩。

    7、报告期内总体经营情况

    今年上半年，国内生产总值同比增长5.3%，固定资产投资同比增长2.8%，其中基础设施投资同比增长4.6%，房地产开发投资同比下降11.2%。2025年上半年，水泥行业总体呈现出“需求弱势不改，价格前高后低，效益同比改善”的运行特征。一季度，行业实现了良好开局，基建领域在专项债等提前发力支撑资金需求，持续推动基建投资对水泥需求修复，需求下降幅度较去年有所收窄，平均价格较去年同期有较大上涨，效益回升明显。但进入二季度，传统旺季需求不及预期，下游工程项目和搅拌站开工不足，市场需求持续偏弱，多地价格大幅回落且降至低位，企业经营压力逐渐增大。今年上半年，全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%。今年上半年，水泥行业利润总额预计达到150-160亿元，主要得益于煤炭价格的下降和一季度水泥价格的阶段性回升。（以上数据来源：国家统计局、数字水泥网）今年上半年，广东地区生产总值同比增长4.2%，固定资产投资同比下降9.7%，其中基础设施投资同比增长2.1%，房地产开发投资同比下降16.3%。广东基建投资增速趋缓和房地产投资持续下降，导致水泥需求短期内难以改善，在行业积极倡导“反内卷”并加大错峰生产力度下，广东水泥企业的生产经营情况有一定程度改善。今年上半年，广东省水泥累计消费量6101万吨，同比下降4.95%。今年上半年，公司围绕年度生产经营目标，继续外拓市场，内抓管理，积极落实行业错峰生产政策和响应行业“反内卷”的倡议，抓住上半年天气适宜工程施工活动的有利时机促进产品销售，对内继续推进降本增效工作，进一步降低产品成本和运营费用，加快水泥窑协同处置固废业务的运营管理，加快关停企业的资产和股权处置，加快推进企业绿色低碳转型，进一步提升企业竞争力。报告期内，公司实现营业收入205624.80万元，较上年同期上升了4.05%；实现归属于上市公司股东的净利润43539.69万元，较上年同期上升了92.47%。

    今年上半年，得益于公司所处市场区域气候适宜工程施工活动，并受上年同期特别是第二季度公司所处市场区域连续降雨和蕉岭“6·16”特大暴雨洪灾导致公司水泥销量低基数的影响，公司实现“水泥+熟料”销量810.59万吨，同比上升了10.90%；同时，报告期内水泥价格同比虽然下降了5.51%，但得益于报告期煤炭价格的下降和公司实施的降本增效工作持续见效，带动水泥销售成本及运营费用相应下降，公司水泥平均销售成本同比下降6.88%，大于报告期公司水泥销售价格的同比降幅，水泥主业盈利水平同比有所改善。得益于报告期资本市场的持续回暖和交投活跃，公司投资收益（含浮盈）同比大幅增长，叠加处置关停企业的收益增加，报告期公司非经常性损益同比增加1.51亿元。综上，在多因素叠加影响下，使得报告期实现归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长。

    报告期内，公司加强水泥窑协同处置固废项目运营管理，实现固危废处置量14.67万吨，同比大幅增长53.69%，实现环保处置营业收入0.54亿元，同比下降4.50%，主要是受竞争加剧的影响，固危废处置价格下降幅度较大，量不补价。

    报告期内，公司全资及控股搅拌站实现混凝土销量14.61万方，较上年同期下降了9.66%；实现营业收入0.47亿元，较上年同期下降了22.11%，主要是受所处区域房地产行业持续深度调整的影响。

    报告期内，公司及下属企业光伏发电实现供电量2578万kWh，实现余电上网收入211.07万元，同比增长23.30%。截止报告期末，公司光伏发电装机规模为51MW,储能装机规模为40MW/80MWh，公司将加快各水泥生产企业原材料堆棚屋顶分布式光伏发电项目建设力度，争取早日建成投产，进一步扩大装机规模，不断提高清洁能源使用比例，持续降低企业用电成本。

    二、核心竞争力分析

    公司是国家重点支持水泥工业结构调整60家大型企业之一的上市公司，是广东省规模较大和综合竞争力较强的区域水泥龙头企业之一，相比粤东区域其它水泥企业具有以下竞争优势：

    1、产业政策扶持优势：公司是国家重点支持的全国60家大型水泥工业结构调整企业之一，产业结构调整政策将为公司进一步发展拓展空间，得益于水泥行业“上大压小、扶优汰劣”以及提高行业集中度的结构性调整方向，公司一直属于国家产业政策扶持企业。

    2、完整的产业链优势：根据水泥行业的资源依赖性和市场区域性特征,公司构建了以资源为依托、以市场为导向的产业布局。公司所处粤东地区（梅州、惠州山区）目前是广东省重点发展的三大水泥熟料基地之一，石灰石资源储量丰富，粤东地区已基本形成水泥产业集群效应，配套的石灰石矿山、辅助材料、物流等比较完备，产业集群对外辐射的影响力已初步显现。公司构建了完整产业链，确保长期、稳定、持续的盈利能力，上游布局矿山，资源储备丰富，保障石灰石、粘土等原料供应稳定，有效控制生产成本；中游，通过技术创新和工艺改进，投资兴建分布式光伏发电项目、储能项目和水泥窑协同处置固废项目等，提高生产效率和产品品质，降低产品成本；下游，建立了完善的销售网络，在部分区域投资了混凝土搅拌站。完整的产业链，可以提高公司的抗风险能力和业绩弹性。

    3、区位和区域龙头优势：公司是粤东市场极具竞争力的区域水泥龙头企业。截至报告期末，公司熟料产能1473万吨，在2024年全国水泥熟料产能中排名第16名（数据来源：中国水泥协会），水泥产能2000万吨，在广东省本土水泥行业中名列前茅。公司三大水泥生产基地均比较接近市场，区位优势突出，较竞争对手具有离终端市场更短经济运输半径的优势，使得公司水泥产品具有运输成本更低和业绩弹性更好的优势，公司水泥产品在粤东市场占有率较高，公司良好区位优势将受益于未来水泥需求更具持续性的粤港澳大湾区建设和广东沿海经济带建设。

    4、营销优势：公司利用较强的产品竞争力及品牌影响力构建了完善的销售网络，共建有两千多个销售网点，公司与各地代理商建立了长期稳定的合作关系，代理商能够快速准确地将市场需求反馈给公司，公司与客户实现了良性互动，有效保障了公司与市场的同步升级和发展，有利于进一步巩固市场份额，提高持续盈利能力。同时，公司开设了塔牌水泥的电子商务销售平台，通过网上销售扩宽销售渠道，为客户提供便利。

    5、品牌优势：公司深耕水泥行业50多年，在粤东区域市场积聚了深厚的市场品牌认知，拥有“塔牌”、“嘉应”、“粤塔”、“恒塔”四个水泥品牌，在水泥行业及区域市场上拥有较高的知名度、认可度和美誉度，“塔牌”水泥目前在广东省及广东相邻的闽西、赣南周边市县市场享有较高的影响力。

    6、装备技术优势：公司目前正常运行的7条生产线均为4500t/d以上新型干法旋窑水泥熟料生产线，其中10000t/d有两条，这些生产线的装备和工艺技术先进，在生产成本、能耗和排放等方面优势更明显。公司一贯重视技术改造，积极实施科技兴企发展战略，长期与华南理工大学等高等院校进行合作，充分利用高等院校科研力量，持续开展各类节能减排、质量提升、降本增效等方面的研究，不断地引进和应用新技术、新设备、新工艺，扎实推进智能工厂建设，保持公司水泥生产技术居行业先进行列，持续提升公司产品竞争力。公司具有广东省水泥行业省级技术中心和工程技术研究开发中心，在设备升级、生产技术、工艺优化及智能化工厂建设等方面走在行业前列。

    7、管理优势：公司管理团队拥有丰富的水泥行业实践经验，对水泥行业发展有深刻的认识和敏感的市场洞察力，能够根据市场竞争状况及公司实际情况主动进行应对和不断改革创新，形成了自身独特的管理模式，保证了生产经营的有序运转、生产效率的持续提高和公司的可持续快速发展。公司多年来不断完善法人治理结构，建立了一整套较为完善的管理体系。公司建立了良好的激励机制，通过实施员工持股计划，形成公司与员工利益共同体，增强了团队的积极性和凝聚力，促进员工与公司共同成长。通过改革创新干部管理选拔和考核制度，造就了一支纪律严明、作风严谨、管理严密的优秀企业管理团队。

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