每周股票复盘：晶科能源（688223）高功率产品进展与市场展望

截至2025年8月1日收盘，晶科能源（688223）报收于5.32元，较上周的5.54元下跌3.97%。本周，晶科能源7月30日盘中最高价报5.59元。7月31日盘中最低价报5.22元。晶科能源当前最新总市值532.28亿元，在光伏设备板块市值排名5/63，在两市A股市值排名270/5149。

本周关注点

• 机构调研要点：公司640W以上高功率产品今年三季度已实现部分交付，四季度开始将有更大规模高功率产品交付
• 机构调研要点：中国光伏产业协会将2025年全球光伏新增装机预测上调至570-630GW
• 机构调研要点：公司三季度排产整体环比保持稳定，得益于印太和中东非等新兴市场保持快速增长

机构调研要点

7月31日路演活动

看待近期行业“反内卷”政策：近期，中央明确指出解决“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，各部委的会议调研也充分体现出对治理光伏行业无序竞争、推进高质量发展的重视和决心。要解决光伏行业内卷式竞争重塑行业秩序，首先要严控新增产能，控制存量产出，引导价格归理性。同时，要持续推动前沿技术创新升级，支持综合发电收益高的先进产能，推动不能完成升级的产能有序退出。而具备高价值的先进产品则有望引领市场价格趋势，为产业链价格修复提供基础。

公司高功率产品最新改造进度，以及规模化出货时间：公司当前已完成上饶基地和山西基地共两个车间的技术升级改造，今年年底产品功率在640W以上的产能占比将达公司总产能的40-50%，明年绝大部分产能将达到650-670W的主流版型功率水平。公司640W以上高功率产品今年三季度已实现部分交付，四季度开始将有更大规模高功率产品交付，明年预期绝大部分订单将切换为640W以上的高功率产品。

看待TOPCon技术未来进一步效的目标和方向：公司凭借前瞻的研发布局和深厚的技术沉淀，在行业中率先推进TOPCon产能向更高功率升级。预计明年公司先进产能功率档位将做到670W左右，未来两三年有望实现680-700W，相较主要同业竞品维持1-2个档位领先优势。TOPCon电池效率的持续提升一方面通过金属化技术的优化，另一方面通过正面的新型结构、新材料等优化，另外还有隐形栅线技术、背面结构优化等。公司有信心在未来2-3年内将TOPCon电池量产效率提升至28%以上。

公司如何看待下半年国内及海外市场需求？上游原材料涨价是否可以顺利传导？中国光伏产业协会近期将2025年全球光伏新增装机预测自531-583GW上调至570-630GW，将中国光伏新增装机预测自215-255GW上调至270-300GW。中国市场需求历经上半年抢装潮后下半年归正常，需求主要由集中式项目贡献；海外市场方面，美国市场需求受政策扰动存在不确定性；中东非、印太等新兴市场保持快速增长，保障下半年全球光伏市场需求稳健发展。下半年整体市场需求量将与行业“反内卷”下谨慎供应相呼应，整体组件价格趋稳，定价更为灵活的国内外分销市场具有更大的价格传导优势。

公司三季度组件排产情况如何？得益于印太和中东非等新兴市场保持快速增长，公司三季度排产整体环比保持稳定。

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