宁德时代（300750）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宁德时代（300750）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所处行业情况

    1、公司行业分类

    公司主要从事动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司属于门类“C制造业”中的大类“C38电气机械和器材制造业”中的小类“C3841锂离子电池制造”。

    2、行业发展状况及发展趋势

    为应对全球气候变化的挑战，推进可持续发展，多个国家提出推动清洁能源转型及构建绿色低碳经济的战略。根据净零倡议组织NetZeroTracker统计，目前全球已有220个国家和地区制定并公布了碳减排国家自主贡献目标，重点关注电力、交通、工业等主要碳排放领域。高品质的锂电池凭借高能量密度、长循环寿命、良好稳定性及安全性等性能优势，作为核心蓄能载体，在低碳社会及能源转型中扮演重要的角色，相关产业近年来快速发展。

    （1）动力电池行业

    受益于新能源车在售车型增加、智能化加速、电池性能提升、充换电基础设施不断完善等因素，全球新能源车市场需求持续增长。根据SNEResearch数据，2025年1-5月全球新能源车销量为752.0万辆，同比增长32.4%。国内市场，根据中国汽车工业协会数据，2025年1-6月中国新能源车销量为587.8万辆，其中新能源乘用车销量为552.4万辆，同比增长34.3%，渗透率提升至50.4%；新能源商用车销量为35.4万辆，同比增长55.9%，渗透率提升至21.8%；海外市场，根据欧洲汽车制造商协会数据，2025年1-6月欧洲新能源乘用车销量为178.2万辆，同比增长23.6%，渗透率达26.1%。新能源车销量增长带动动力电池需求持续增长，根据SNEResearch数据，2025年1-5月全球动力电池使用量为401.3GWh，同比增长38.5%。

    （2）储能行业

    在全球各国清洁能源转型目标推动下，风电光伏装机容量持续增长。其中，根据国家能源局数据，2025年1-6月中国风电光伏新增装机容量263.6GW，同比增长105.4%。随着风电光伏装机比例提升、电力系统灵活性要求提高、数据中心需求驱动、储能技术进步及系统成本下降，储能电池市场需求持续快速增长。国内市场，根据中关村储能产业技术联盟统计，2025年1-6月中国新型储能新增装机规模达42.6GWh，同比增长27.5%。根据市场研究机构RhoMotion数据，2025年1-6月全球电池储能系统装机总量达86.7GWh，同比增长54%。

    （3）电池材料及回收行业

    随着动力电池、储能电池市场的持续增长，电池材料的需求也相应增长。根据上海有色网数据，2025年1-6月中国三元与磷酸铁锂正极材料合计产量达192.3万吨，同比增长61.1%。此外，随着早期装机的锂电池逐步进入退役阶段及回收体系的逐步完善，电池回收规模持续增长。根据上海钢联数据，2025年1-6月中国锂电池报废量达38.8万吨，同比增长5.2%。

    3、公司行业地位

    公司是全球领先的动力电池和储能电池企业。在动力电池领域，根据SNEResearch数据，2025年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为38.1%，较去年同期提升0.6个百分点。在储能领域，根据鑫椤资讯数据，2025年1-6月，公司储能电池产量位列全球第一。

    二、报告期内公司从事的主要业务

    1、主要业务

    公司是全球领先的新能源创新科技公司，主要从事动力电池、储能电池的研发、生产、销售，以推动移动式化石能源替代、固定式化石能源替代，并通过电动化和智能化实现市场应用的集成创新。截至报告期末，公司已在全球设立六大研发中心、十三大电池生产制造基地，并覆盖全球最广泛的动力与储能客户群体。

    公司在锂电池领域深耕多年，具备了全链条自主、高效的研发能力，在电池材料、电池系统、电池回收等产业链领域拥有核心技术优势及前瞻性研发布局，通过材料及材料体系创新、系统结构创新、绿色极限制造创新及商业模式创新为全球新能源应用提供一流的解决方案和服务，已形成全面、先进的产品矩阵，可应用于乘用车、商用车、表前储能、表后储能等领域，以及工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景，能够全方位满足不同客户的多元化需求，开拓全球零碳新经济。

    2、主要产品及其用途

    公司致力于为全球新能源应用提供一流的动力电池和储能电池产品及相关创新解决方案，具体如下：

    （1）动力电池系统

    公司动力电池产品包括电芯、模组/电箱及电池包。公司可提供磷酸铁锂电池、三元高压中镍电池、三元高镍电池、钠离子电池、M3P电池、凝聚态电池等覆盖不同能量密度区间的多种化学体系产品系列，能满足快充、长寿命、长续航、高安全、宽温度适应性等多种功能需求。公司亦可通过在单个电池包里采用双核/多核架构以实现多元化学体系的集成，进而充分发挥各类化学体系的性能优势。公司根据应用领域及客户要求，通过定制或联合研发等方式设计个性化产品方案，以满足客户对产品性能的不同需求。

    乘用车应用领域，公司产品可应用于BEV、REV、PHEV、HEV等不同细分市场，广泛应用于私家车、运营车等领域；商业应用领域，公司产品可应用于道路客运、城市配送、重载运输、道路清洁等客车及商用车领域。此外，公司产品还可应用于电动工具、电动两轮车等领域，具备高能量密度、高功率、高安全的特性。

    （2）储能电池系统

    公司提供电芯、电池柜、储能集装箱以及交流侧集成系统等储能解决方案。公司的储能电池广泛应用于表前储能和表后储能领域，包括公用事业储能、工商业储能及数据中心储能等。

    电芯产品方面，公司开发了适用于表前、表后市场的多场景、多工况的专用电芯，覆盖314Ah、587Ah等多种容量并兼具超长寿命、零衰减、高安全、宽温度适应性等特性。

    系统解决方案方面，在表前领域，公司依托智能液冷控温、高成组CTP、无热扩散等技术，推出了户外液冷电池柜EneOne、EnerOnePlus、TENERFlex，针对全气候场景的集装箱式液冷电池柜EnerC、EnerCPlus、EnerD、EnerX，以及单体6.25MWh的天恒储能系统、全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENERStack等产品。在表后领域，公司产品已实现从低压、中压到高压平台的全场景覆盖。其中，PR系列、Unic系列与PU系列分别可满足家庭储能、工商储能、数据中心能源管理需求。

    （3）电池材料、回收及矿产资源

    公司电池材料产品主要包括锂盐、前驱体及正极材料等。公司亦通过回收方式，对废旧电池中的镍、钴、锰、锂、磷、铁、铝、铜等金属材料及其他材料进行加工、提纯、合成等工艺，生产锂电池生产所需的正极材料、三元前驱体、磷铁前驱体、锂盐等材料，并将收集后的铜、铝等金属材料通过第三方回收利用，使电池生产所需的关键金属资源实现有效循环利用。

    此外，为进一步保障电池生产所需的上游关键资源及材料供应，公司通过自建、参股、合资等多种方式参与锂、镍、钴、磷等电池矿产资源及相关产品的投资、建设及运营。

    3、经营模式

    公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，主要通过销售动力电池、储能电池和电池材料等产品实现盈利。研发方面，公司建立了完备的研发体系，形成以自主研发为主、外部合作为辅的研发模式，通过数字化、智能化的方式，紧密围绕材料及材料体系、系统结构、绿色极限制造及商业模式领域开展创新，以引领行业技术发展。采购方面，公司通过严格的评估和考核程序遴选合格供应商，并通过技术授权、长期协议、合资合作等方式与供应商紧密合作，以保证原材料和设备的技术先进性、产品的可靠性以及成本的竞争力。生产销售方面，公司综合考虑市场情况以及客户需求安排生产。

    报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。

    4、主要的业绩驱动因素

    （1）行业持续增长

    动力电池方面，全球新能源车销量增长带动动力电池需求持续增长。根据SNEResearch数据，2025年1-5月全球新能源车销量752.0万辆，同比增长32.4%，全球动力电池使用量达401.3GWh，同比增长38.5%。储能电池方面，在各国清洁能源转型目标推动下，随着风电光伏装机比例提升、电力系统灵活性要求提高、储能技术进步及系统成本下降，储能电池市场需求持续快速增长。根据市场研究机构RhoMotion数据，2025年1-6月全球电池储能系统装机总量达86.7GWh，同比增长54%。

    （2）公司竞争力优势进一步提升

    公司坚持技术领先、服务优质、运营卓越的经营理念，致力于为全球客户提供一流产品及解决方案。基于强大创新基因、深刻行业洞察、高效经营管理，公司在技术研发、产品创新、极限制造、供应链管理、可持续发展等方面的竞争优势进一步提升，综合竞争力行业领先，实现业务稳健增长，为股东持续创造价值。

    三、核心竞争力分析

    1、全方位的研发优势

    锂电池是全球绿色低碳与清洁能源转型的关键部件。研发并大规模生产兼具高安全、高性能、高质量、低成本等特性的锂电池门槛极高，不仅要求公司对电化学、热力学、分子动力学等多学科及覆盖微观、介观、宏观多尺度的基础理论有深刻的理解和综合应用能力，还要求公司具备强大的工艺设计、工程制造和质量管控的能力。

    公司的团队深耕锂电行业多年，基于对分子动力学、电化学相场法、相图理论等研究方法和科学理论的理解，依托自身在锂电池行业的丰富经验与技术沉淀，形成了基于第一性原理的独特研发创新体系。截至报告期末，公司拥有六大研发中心，研发人员超过2.1万名。公司将安全、质量、成本贯穿全流程管理，自主研发了高通量材料集成计算、智能化电芯设计、智能化工艺设计等高效研发平台，并基于海量、多场景的客户及终端用户需求反哺研发设计，针对性地提升产品性能，优化产品方案，形成正向良性循环，打造全方位的研发优势。截至报告期末，公司拥有专利及正在申请专利合计达49347项，其中境内拥有专利及正在申请专利29709项，境外拥有专利及正在申请专利19638项。

    2、先进的产品矩阵

    基于全方位的研发优势，公司已打造出行业内最全面、最先进的产品矩阵。公司产品具备高能量密度、长循环寿命、高充电倍率、宽温度适应性、高安全性等性能优势，广泛适用于乘用车、商用车、储能领域及新兴应用场景。

    在乘用车领域，公司针对纯电乘用车用户对于充电速度、续航里程、功率等多元化需求推出了以麒麟电池和神行电池为代表的系列产品；针对混动乘用车用户的纯电续航里程短等需求痛点推出了骁遥增混电池；为突破单一化学体系的性能局限及全面满足用户的定制化需求，推出了双核架构、自生成负极技术深度融合的骁遥双核系列产品；为拓宽产品的温度适应性及降低锂资源依赖，推出了拥有优异的低温能量保持率与安全表现的钠新乘用车动力电池；在商用车领域，公司推出了长寿命、高安全、超快充的天行系列产品精准适配客车、物流车、重卡等商用车，有效解决商用车续航短、补能慢、寿命衰减快等行业痛点；在储能领域，公司推出的单箱能量6.25MWh天恒储能系统及9MWhTENERStack超大容量储能系统解决方案，具有高安全、长寿命、零衰减、高度集成等优势，助力用户储能项目收益率提升。

    3、全面的客户合作

    公司与全球知名车企、储能系统集成商、储能项目开发商或运营商等客户建立了长期且深度的战略合作，除产品销售外，还通过参股、合资、技术授权等方式与客户开展全面合作，助力客户打造全球领先的竞争力。公司的车企客户包括Volkswagen、BMW、Volvo、Stellantis、Toyota、Mercedes-Benz、Nissan、吉利汽车、小米集团、理想汽车、蔚来汽车、上汽集团、宇通客车等；公司的储能客户及合作方包括NextEra、Synergy、Wrtsil、Excelsior、JupiterPower、Flexgen、Quinbrook、国家电力投资集团、中国华能、中国华电等。截至报告期末，公司已实现动力电池全球累计装车约2000万辆，储能电池全球累计应用超2000个项目。

    4、领先的可持续发展实践

    公司高度重视可持续发展及履行社会责任，近年来ESG评级稳步上升。报告期内，公司CDP评级整体提升至B级，连续三年入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版本）》，并被纳入富时罗素社会责任指数（FTSE4GoodIndexSeries）成分股。同时，公司有序推进“零碳战略”，在报告期内持续推进节能改造项目，共计减少5.1万吨二氧化碳当量排放；德国基地取得碳中和认证，零碳工厂总数增至10座。此外，公司积极推动供应链降碳，报告期内，公司携手供应商实施节能改造项目，及可再生能源使用等降碳措施，带动原材料碳足迹较2024全年降低11%。

    四、主营业务分析

    1、概述

    报告期内，公司于2025年5月20日在香港联交所主板成功挂牌上市，全球发售股份总数为155915300股（行使超额配售权之后），发行价格为263.00港元/股，募集资金总额为410亿港元，并将上述募集资金用于匈牙利项目建设及营运资金、一般企业用途。公司通过本次H股上市搭建了海外资本运作平台，有助于进一步融入全球资本市场，加快推进全球化战略布局，提升综合竞争力。

    报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润304.85亿元，同比增长33.33%。主要经营情况如下：

    （1）持续推出创新产品

    乘用车领域，公司发布了二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池。其中，二代神行超充电池是全球首款兼具800公里续航和峰值12C超充速度的磷酸铁锂电池；骁遥双核是双核架构、自生成负极技术深度融合的重磅产品，开创了跨化学体系的全新设计，可全面满足用户的定制化需求；钠新乘用车动力电池拥有优异的低温能量保持率与安全表现，凭借钠的丰富储量可有效降低对锂资源的依赖。商用车领域，公司在去年天行系列的基础上进一步发布了适用于重卡领域的钠新启驻一体蓄电池及面向高效物流场景的坤势底盘商用车生态解决方案。此外，公司始终注重产品性能、质量和安全，报告期内，工业和信息化部组织制定的GB38031-2025《电动汽车用动力蓄电池安全要求》强制性国家标准经国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准发布，将于2026年7月1日正式实施。在此背景下，公司成为全国首家乘用车与商用车领域全系量产品牌均通过新国标检测的企业，表明了检测机构对公司在动力电池领域技术领先能力及高安全标准的认可。

    储能领域，公司宣布量产交付587Ah大容量储能专用电芯，该电芯在安全可靠性、能量密度、寿命衰减及系统效率等核心性能指标均实现全面升级；发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENERStack，与传统的20尺集装箱系统相比，可大幅提升体积利用率及能量密度，助力用户储能项目收益率提升。

    （2）加快构建换电生态

    公司新一代巧克力换电解决方案适配车型广、灵活性强，已在多款车型落地推广，与车企、运营商、金融机构、服务商等合作共同构建换电生态，通过快速换电大幅提升乘用车终端用户的补能效率和体验。

    报告期内，公司与蔚来达成战略合作以深化乘用车换电网络共享。公司骐骥换电解决方案能够为重卡运输行业带来更环保、更经济、更高效的补能解决方案。公司与中石化全面深化长期战略合作关系，双方将基于公司推出的巧克力换电、骐骥换电等解决方案协同打造更加高效、便捷、经济的补能网络。

    （3）推进零碳科技产品与解决方案

    基于公司在清洁能源领域的产品与技术优势，结合自身减碳经验，积极开发零碳科技产品与解决方案。公司与山东东营市、甘肃兰州市等城市或地区签署战略合作协议，同时在海南、东营、盐城、鄂尔多斯、宁德等地开展零碳试点示范，推动公司绿电直供、源网荷储微电网以及构网型储能等相关创新和示范项目落地。公司通过与多方合作打造零碳岛、共建零碳产业园、打造全域零碳示范城市，以零碳科技推动全球零碳新经济。

    （4）稳步推进全球产能建设

    公司稳步推进电池产能建设以满足全球客户订单交付需求。国内方面，公司顺利推进中州基地、济宁基地、福鼎基地、溧阳基地等建设；海外方面，公司稳步推进匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目的建设。

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