德林控股（01709.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期德林控股（01709.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

于截至2025年3月31日止年度(「报告期间」),尽管全球经济前景尚未明朗,本集团继续专注于发展其持牌业务的金融服务,包括为客户提供的财务顾问服务;证券研究服务;证券买卖及经纪服务;保证金融资服务;转介服务;投资管理及谘询服务以及保险经纪服务(「金融服务业务」),并扩大其家族办公室服务业务。
      于报告期间,本集团录得收益由截至2024年3月31日止年度(「2024财年」)约202.4百万港元减少约6.3%至截至2025年3月31日止年度(「2025财年」)的约189.7百万港元。本集团录得毛利增加约6.4%至2025财年的约138.9百万港元(2024财年:130.5百万港元)。2025财年,本集团录得本公司拥有人应占全面收益总额增加约36.9%至约136.6百万港元(2024财年:99.8百万港元)。
      提供持牌业务的金融服务
      本集团就持牌业务提供的金融服务包括向客户提供财务顾问服务;证券研究服务;证券买卖及经纪服务;保证金融资服务;转介服务;投资管理及谘询服务;以及保险经纪服务。
      本集团提供的财务顾问服务包括为客户提供机构融资意见。于报告期间,本集团为其来自不同行业(包括通讯、工业、消费、科技及金融业)的客户(包括但不限于香港联合交易所有限公司(「联交所」)上市公司)提供财务顾问服务。
      证券研究服务包括由本集团内部分析员进行研究及为我们的证券买卖及经纪以及保证金融资服务客户制作研究报告。
      证券买卖及经纪服务包括代表客户买卖证券。
      保证金融资业务包括为有需要借助融资购买证券的零售、企业及高净值客户提供股票抵押融资。于2025年3月31日,保证金融资服务应收贷款约为55.9百万港元(2024年3月31日:约82.2百万港元)。
      转介服务包括(a)向机构基金提供意见以及物色及转介投资项目及╱或投资者;(b)连系项目与客户及买家与客户;及(c)协调、建议及执行集资项目。于报告期间,本集团主要向金融、生物技术及制造业客户提供转介服务。
      投资管理服务包括管理离岸基金的投资组合及资产分配。于2021年收购开曼群岛一间持牌实体及新加坡一间持牌实体后,本集团开始于开曼群岛及新加坡提供投资管理服务。投资顾问服务包括向客户提供证券顾问服务。于报告期间,本集团就管理投资管理及财务顾问服务项下资产所收取的服务费约为69百万港元(2024财年:123.4百万港元)。
      保险经纪服务包括为客户采购保单及代表客户与保险公司联络。于2022年,本集团收购持牌保险中介人德林安睿财富管理有限公司,并开始为高净值个人提供保险经纪服务。于报告期间,本集团就提供保险经纪服务所收取的服务费约为28百万港元(2024财年:14.3百万港元)。
      于报告期间,提供持牌业务的金融服务分部收益为约109.3百万港元(2024财年:151.0百万港元),而分部溢利约为25.3百万港元(2024财年:19.5百万港元)。
      分部收益减少乃主要由于报告期间内来自财务顾问服务及投资管理服务的服务费收入所致。报告期间的分部溢利减少乃主要由于溢利率相对较高的企业融资及财务顾问服务所贡献的分部溢利减少所致。
      提供家族办公室服务业务
      家族办公室服务包括为超高净值家族提供家族办公室服务、投资顾问、资产管理服务及转介服务。于2024财年,本集团收购德林家族办公室香港剩余55%权益,并开始提供家族办公室服务业务。
      于报告期间,提供家族办公室服务的分部收益约为53.3百万港元(2024财年:16.2百万港元),而分部溢利约为12.4百万港元(2024财年:分部亏损16,000港元)。分部收益乃主要由德林家族办公室香港贡献。分部溢利的主要原因为提供家族办公室服务的分部收益增加。
      提供借贷服务
      本集团的借贷业务主要针对希望取得贸易融资的客户。
      于报告期间,提供借贷服务的分部收益约为12.7百万港元(2024财年:14.1百万港元),而分部溢利约为12.1百万港元(2024财年:分部亏损0.3百万港元)。分部收益增加主要由于于报告期间拨回应收贷款及利息的预期信贷亏损(「预期信贷亏损」)拨备约4.6百万港元(2024财年:预期信贷亏损拨备6.1百万港元)。
      于2025年3月31日,本集团向33名(2024年3月31日:26名)客户授出贷款,彼等主要为寻求资金作投资及一般营运资金用途的独立客户。于2025年3月31日,本集团的客户贷款总额(扣除拨备)当中分别5.9%(2024年3月31日:12%)及28.2%(2024年3月31日:41.6%)乃由本公司最大的贷款客户及五大贷款客户的未偿还结余组成,因此有客户集中风险。于2025年3月31日,所有应收贷款及利息根据到期日均须于一年内偿付。
      于2025年3月31日,本集团的应收贷款按年利率8.0厘至15.0厘(2024年3月31日:8.0厘至15.0厘)计息及须于与客户协定的固定年期偿还。于2025年3月31日,应收利息按年利率8.0厘至20.0厘(2024年3月31日:8.0厘至36.0厘)计算逾期利息及须于与客户协定的固定年期偿还。
      诚如香港财务报告准则第9号「金融工具」所规定者,本集团于2025年3月31日使用预期信贷亏损模型对应收贷款及利息进行了减值评估。计量预期信贷亏损所用的关键输入数据为违约概率、违约时的亏损程度以及本集团的违约风险。
      于报告期间,本集团就应收贷款及利息的预期信贷亏损确认拨备拨回4.6百万港元(2024财年:拨备6.1百万港元)。预期信贷亏损拨备拨回乃主要由于预期信贷亏损减少。于报告期间,应收贷款及利息的预期信贷亏损拨备拨回4.6百万港元(2024财年:拨备6.1百万港元)已于本公司的综合损益及其他全面收益表中确认。
      本集团通过采用保守的信贷风险评估政策去管理其信贷风险。本集团在批核及预付贷款给借款客户之前,会进行一系列的信贷评估程序,如身份检查、财务状况评估及公开搜索。进行信贷评估时,本公司会考虑多种因素,包括但不限于借款人的财务稳健程度、内部及外部信贷审查结果,以及(如适用)是否有任何担保、抵押品及╱或其他形式的保证。
      在提款后,本集团会定期审阅及更新于信贷评估过程获得的资料。本集团亦会积极审阅及监察还款情况,以确保客户准时偿还所有本金及利息,并会密切跟进逾期款项(如有)。
      本集团会定期审阅及修订信贷政策,以将当前市场及经济状况、法律法规要求的变动,以及董事认为重要的其他因素纳入其中。
      于2025年3月31日的未偿还应收贷款及该等贷款的主要条款
      于2025年3月31日,未偿还应收贷款总额约为148.7百万港元(2024年3月31日:129.6百万港元),乃授予33名(2024年3月31日:26名)借款人,其中约68.5%(2024年3月31日:61.5%)借款人为个人及31.5%(2024年3月31日:38.5%)借款人为来自各个行业(包括但不限于媒体、投资、金融、谘询等)的公司借款人。于2025年3月31日,来自五大借款人的应收贷款约为45.5百万港元(2024年3月31日:54.3百万港元)或占未偿还应收贷款总额的30.6%(2024年3月31日:41.9%)。加权到期情况约为5.2个月(2024年3月31日:3.78个月)。于2025年3月31日,应收贷款按年利率8.0厘至15.0厘(2024年3月31日:8.0厘至15.0厘)计息,并须于订约方协定的固定期限内偿还。有抵押贷款(占未偿还应收贷款总额约4%(2024年3月31日:5.8%))以有限合伙基金之权益及一间香港上市公司发行之优先票据作抵押。
      未偿还贷款的账龄分析
      于2025年3月31日,基于相关合约所载初始贷款开始日期的未偿还应收贷款的加权账龄约为6.6个月(2024年3月31日:8.22个月)。
      基于相关合约所载初始贷款开始日期的应收贷款账龄分析如下:
      服装产品销售及向客户提供供应链管理总体解决方案
      服装产品销售业务包括销售服装以及物色供应商及第三方生产商以生产符合本集团客户要求的服装(「服装产品销售业务」),而供应链管理总体解决方案业务(连同服装产品销售业务统称为「服装业务」)包括市场趋势分析、设计及产品开发、采购、产品管理、质量监控及物流服务。
      于报告期间,本集团透过向电子商务客户及直接面向消费者(DtoC)模式品牌销售服装产品,并安排将货物从工厂运送至客户的顾客分销中心或从工厂直接运送至客户的最终顾客,继续从中探索商机。
      于报告期间,服装业务的分部收益增加至约5.1百万港元(2024财年:4.8百万港元),增幅约6.3%。报告期间的分部亏损减少至约1.8百万港元(2024财年:5.4百万港元)。服装业务持续受制于全球营商环境挑战、激烈竞争及国际贸易冲突。
      提供企业解决方案服务
      企业解决方案服务包括提供全球身份规划及财富传承谘询服务,以及向高净值客户提供其他商业顾问服务。于报告期间,企业解决方案服务业务带来的分部收益约为9.2百万港元(2024财年:16.3百万港元)及分部亏损约为18.3百万港元(2024财年:分部收益33.9百万港元)。分部收益减少及分部溢利转为分部亏损是由于全球身份规划及财富传承谘询服务,以及向高净值客户提供的其他商业顾问服务需求减少,和按公平值计入损益的金融资产的公平值亏损净额约4.0百万港元(2024财年:公平值收益净额22.5百万港元)所致。

业务展望：

未来展望
      鉴于本集团所面对的全球和国内经济的不确定性和波动,董事预期本集团经营所处的整体营商环境仍将充满挑战,特别是高利率环境带来的持续影响。特别是,全球经济不确定性及国际冲突一直对服装行业的总体前景及整体贸易环境构成压力。面对这种压力,本集团在服装业务方面采取了保守的策略,以期在这种动荡的市场形势下降低本集团的风险。然而,鉴于在整个报告期间对营商环境的不利影响持续存在,尽管本集团采取了成本控制措施并在美国开发了新客户,本集团在过去三年持续在服装业务分部录得亏损状况。在继续评估其服装业务的销售策略时,考虑到全球对服装产品的需求及继本集团进行成本效益分析后得出的业务分部的利润率,本集团将不时重新评估本集团在各业务单位之间分配资源的策略,以确保本公司及其股东的利益得到维护。
      另一方面,在金融服务业务方面,本集团继续专注于发展业务分部,此乃本集团录得收益的主要贡献因素。本集团的目标是成为一个杰出资产管理和金融服务平台,并以亚太地区的家族办公室为核心。我们下一个财政年度的发展策略如下:
      1.基于德林家族办公室香港、德林安睿财富管理有限公司及DLAdvisoryServicesLimited营运的财富管理平台,我们将继续为超高净值家族提供全生命周期的个性化财富管理及传承服务。
      2.德林证券(香港)有限公司(「DLS」)将继续为我们日益增长的主要企业客户提供服务,并扩大其资本市场活动的投资者基础。
      3.德林数字家族办公室(香港)有限公司(「DLDFO」)与DLS为所有德林证券交易平台的投资者制定了标准化的投资计划(旗舰策略),使得我们能够为高净值家族、专业投资者(「PI」)、金融机构、私营企业和外部财富管理平台提供标准的全球资产配置和管理服务。通过有关努力,FO投资和服务将不再局限于超高净值家族,而是可扩展至更加标准化和可扩展的DL旗舰计划的其他范围投资者。DLDFO亦将开发其他资产管理产品,并将其提供给我们不断增加的投资者群体。
      4.德林环球资本(「DLGC」)的业务包括但不限于壹号卡梅尔、ONEPlusPropertyManagement以及私募股权及信贷基金。DLGC透过债权和股权工具为客户提供私募投资机会。
      壹号卡梅尔是世界顶级的豪宅项目,坐落于加州风景如画的卡梅尔山谷,占地891英亩。这里将落成73栋雅致别墅,共同构建美丽家园。经过多年的努力,一期工程预计将于2026年完工。
      DLGC亦将继续于香港、新加坡、日本及美国寻找具股权及信贷性质的投资机会。
      5.本集团已与东吴证券(香港)金融控股有限公司(「东吴证券」)签订一份战略合作协议,据此,我们将就各项业务与东吴证券进行合作,并在家族办公室、财富管理、共同经营及股权方面开展全方位的合作,包括对接国内外客户资源、提供资产配置策略及投资产品、代为销售各类金融产品,以共同推动中国内地与香港、大湾区、潜在覆盖亚太地区的跨境投资及理财。
      6.德林新经济研究院(「研究院」)的成立旨在推进内部研究机构化、程式化、系统化和专业化,为本集团整体投资方向提供建议和有力参考。面向内部,研究院将依据不同部门的研究需求提供报告、谘询和服务;而面向外部,研究院将开展广泛的行业间合作,扩大智库影响力,为本集团家族办公室客户提供宏观经济趋势、专项行业分析等服务。
      本集团将以智库的方式,对内对外提供财富管理行业的研究成果,为政府和行业的发展建言献策。研究院将充分发挥香港国际金融中心的市场优势、资讯优势以及本集团的业务平台优势,积极践行本集团「创富有你、守富有我」的理念,聘用高水准智囊团和人才队伍,加强「德林研究」品牌的应用和推广,扎实推进和提升本集团的研究能力及客户服务水平。
      7.DLDFO将从传统资产管理形态朝着数字家族办公室(即德林数字家族办公室(「德林数字家办」))转型。德林数字家办将与现有的联合家办业务相互补充,可覆盖入门级(100万美元)以上的专业投资者,为其提供基础家办分散投资服务及提前锁定潜在客户,以增加客户数量和资产管理总量。德林数字家办将结合大数据、云计算及区块链技术,逐步通过人工智能投顾系统,帮助资管类专业投资级客户享受家办级的投资服务和丰厚回报。
      德林数字家办将定义为:为专业投资者服务的数字化财富管家,与本集团的联合家办、证券投资、环球房地产及新设立的新经济研究院一道,在高速资讯化发展的财富管理之路上,加速前进。德林数字家办的成立,将成为粤港澳大湾区首家真正意义提供数字化、智能化及人性化「三位一体」的新型家族办公室服务平台,将已稳固建立的DLAM的投资策略及过往业绩与人工智能及大数据充分联通,在降低投资门槛的同时,提供有效的风险控制,保持透明度及敏捷性,为客户资产的保值增值,保驾护航。
      8.于2024财年,本集团收购德林家族办公室香港(一间获证券及期货事务监察委员会发牌进行第4类及第9类受规管活动的实体)余下55%权益,以进一步拓展其于香港的投资管理服务。本集团未来将继续拓展家族办公室业务。
      凭藉本集团多元化的收益来源和能力,本集团努力主动适应不断变化的环境,最终目标是为本公司股东带来更好的投资回报。
      展望未来,本集团将根据不断变化的营商环境,不时积极审查其在不同业务分部的表现和前景,为本公司利益优化本集团的资源使用,从而为本公司股东带来最大回报。

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