开源证券：给予滨江集团买入评级

开源证券股份有限公司齐东,胡耀文,杜致远近期对滨江集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：半年度业绩高增，投资强度维持高位》，给予滨江集团买入评级。

　　滨江集团(002244)

　　半年度业绩高增，杭州优质土储助力盈利修复，维持“买入”评级

　　滨江集团发布2024半年度业绩预告。受结转规模提升影响，公司利润实现高增，销售排名稳居前十，投资强度超60%，拿地聚焦杭州，融资成本降至央企水平。受房地产销售市场下行影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为29.4、32.7、34.2亿元（原值38.3、44.1、50.1亿元），EPS为0.94、1.05、1.10元，当前股价对应PE为10.6、9.5、9.1倍。公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期，维持“买入”评级。

　　结转项目规模提升，半年度利润高增

　　公司预计2025上半年实现归母净利润16.33-19.82亿元，同比增长40%-70%；实现扣非净利润16.37-19.87亿元，同比增长44.8%-75.8%；基本每股收益0.52-0.64元/股。公司半年度业绩高增主要由于交付规模有所提升，上半年交付项目共计17个，其中杭州地区15个，其他城市2个。

　　销售排名稳定前十，拿地强度维持高位

　　公司2025上半年实现销售金额527.5亿元，同比-9.4%，行业销售排名第十，民企排名第一。根据克而瑞数据，公司上半年在杭州全口径销售额287亿元，市占率维持第一。公司上半年在杭州和金华拿地16宗，总土地款333亿元，新增货值超542亿元，拿地强度达63%；其中在杭州拿地金额超307亿元，新增土储超84万方。截至2024年末，公司土储建面997.6万方，其中杭州占比70%，土储结构优质。

　　公开市场融资畅通，融资成本降至央企水平

　　公司2025上半年在公开市场成功发行2笔两年期中期票据及两笔1年期一般短融券，发行总规模23亿元，票面利率2.5%-3.8%。截至2025上半年末，公司综合融资成本由2024年末3.4%降至3.1%，平均融资成本持续走低，降至央企融资水平。

　　风险提示：销售回暖不及预期、杭州市场去化不及预期、公司拿地不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为11.91。

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