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华鑫证券:首次覆盖海博思创给予买入评级

来源:证星研报解读 2025-06-30 17:52:26
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华鑫证券有限责任公司张涵,罗笛箫近期对海博思创进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告:受益于储能需求增长,海外业务持续推进》,首次覆盖海博思创给予买入评级。


  海博思创(688411)

  投资要点

  国内领先的储能系统提供商,受益行业增长

  公司是国内领先的电化学储能系统解决方案与技术服务提供商,专注于电化学储能系统的研产销,为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户等“源-网-荷”全链条客户提供储能系统一站式整体解决方案。

  公司毛利率高于行业平均水平,主要由于:1)不以低价内卷为竞争策略;2)注重技术降本;3)采购具备规模化集采优势;4)生产计划安排注重结合项目运输半径、规模化制造等因素,进一步降低生产端成本。

  136号文出台后,风电、光伏未来收入预期的不确定性将促使加装更多储能,预计储能规模长期会呈现增长趋势,且行业将更多地依赖于市场需求和价格机制,公司将直接受益。

  海外业务持续推进,盈利能力高于国内

  公司已在美国、德国、澳大利亚、意大利、新加坡、中东等全球主要地区布局营销及售后网点,储能系统产品和解决方案已经取得欧洲、北美、澳洲等主要储能市场的认证证书,可满足以上主要市场的产品准入和使用要求。2024年公司境外收入达5.4亿元,占主营收入的6.5%,毛利率达42.14%,明显高于国内业务。公司在海外储能业务多方面持续推进:1)产品及项目方面,公司正积极拓展海外项目,自研的PCS产品已获欧美认证。2024年公司在欧洲区域已成功交付超过300MWh储能系统项目。

  2)业务进展方面,公司重点布局了欧洲、北美、中东和亚太四个区域,预计欧洲市场将迎来爆发式增长,在东南亚市场的拓展也取得了初步成效。

  3)业绩贡献方面,2025年公司海外业绩预计约65%由欧洲贡献,35%由东南亚、澳大利亚等区域贡献,公司力争未来3~5年海外收入规模与国内持平。

  盈利预测

  预测公司2025-2027年收入分别为103.41、123.89、142.33亿元,EPS分别为4.52、5.56、6.67元,当前股价对应PE分别为18.6、15.1、12.6倍,考虑到公司储能业务布局领先,海外持续推进,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

  风险提示

  储能需求不及预期风险、储能系统价格波动风险、海外业务拓展风险、竞争加剧风险、大盘系统性风险。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为89.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。

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