【机构调研记录】兴业证券调研达实智能、光启技术等6只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及6月18日披露的机构调研信息，兴业证券近期对6家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）达实智能 （兴业证券参与公司特定对象调研&现场参观&现场交流）
调研纪要：公司IoT物联网平台的商业模式以项目制一次性收费为主，同时探索向运营服务升级，包括收益分成、订阅制、数据增值等创新型商业化路径，进一步增强客户黏性，推动公司平台业务从一次性项目收入向可持续、可扩展的运营性收入结构转型。既有建筑的智能化和节能改造是未来重要发展方向，公司已具备成熟解决方案并积极布局该市场，早在2012年就承担了深圳市民中心的节能改造工程，近年来又陆续服务了如广发证券总部、深圳地铁总部、国投证券总部等重点项目，助力其完成节能及智能化系统的升级改造。

2）光启技术 （兴业证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：光启技术在机构调研中介绍了公司不同基地间的协同关系，强调了超材料产业链的上、中、下游全覆盖。905、906、709基地的建设提升了中游零部件生产效率，使顺德基地有更多空间生产下游结构件。公司超材料技术迭代持续进行，第四代技术已应用于航空尖端装备领域，第五代技术正在研发。公司产品盈利水平良好，未来有望通过提升原材料自供率和规模效应进一步提升盈利能力。公司所专注的超材料技术应用广泛，不仅限于航空航天或军工，还涉及多个学科与行业。公司的核心增长逻辑在于航空航天尖端装备产业规模的增长及超材料技术在该领域的重要性提升。

3）英洛华 （兴业证券参与公司特定对象调研&投资者电话会议&现场调研）
调研纪要：英洛华公司磁材毛坯产能13000吨，产能利用率80%，磁材成品销量6200多吨，出口占比20%-30%，下游应用广泛。公司与主要供应商建立长期合作，长协和灵活采购结合，库存维持两个月左右。公司对涉及出口管制的永磁产品进行出口许可申请，少量订单获批。机电产品应用于健康出行、智能家电等领域，出口占比60%-70%，主要出口欧美、亚洲。健康器材产品以电动轮椅、电动代步车为主，海外业务占比70%-80%，得益于品牌建设和市场开拓。越南基地主要用于电机、健康器材及电声产品的生产。未来将开拓车载高端音响，扩充消费电子品类，拓展高端客户，加大定制化产品开发。电机和减速器少量应用于工业机器人，关注机器人行业发展，有少量生产无人机基站用电动推杆。公司围绕“做精机电、做强磁材、做优下游应用”的发展战略，各业务协同发展。公司聚焦主业，提升经营业绩，重视投资者回报，依法合规开展市值管理。

4）万通智控 （兴业证券参与公司电话会议）
调研纪要：万通智控商用车传感器毛利率高，得益于技术壁垒和渠道优势。公司与浙江大学合作的具身智能领域明确了合作方向，但尚无产品落地。一季度传感器及车数字信息控制设备业务销售额增长41.17%，公司持乐观态度。金属软管业务一季度销售额下降13.3%，预计全年保持相对稳定。

5）乐鑫科技 （兴业证券参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：乐鑫科技通过构建开发者生态，提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。其ESP32搜索热度高于STM32，拥有超过四百名开发者参与ESP-IDF操作系统开发。乐鑫通过软硬件一体化构建完整生态，全球市占率约为30%，难以被复制。乐鑫暂未计划训练大模型，但支持用户构建适合业务场景的应用。AI端侧产品以玩具为代表将很快落地，硬件研发测试周期长，需反复打磨。乐鑫坚持长期主义，提前布局关键技术，持续投入自研。增长驱动力不仅限于智能家居，还包括工业、能源、医疗等多个领域的数字化转型。乐鑫提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。乐鑫目标成为新兴应用中的“默认选项”，提供完整开发框架。Wi-Fi 7提升接入数量、连接稳定性和速度，主要应用于路由器端和PC。乐鑫服务整个开发者生态，不依赖大客户，注重分散和弹性。乐鑫收入70%来自中国客户，但这些客户的业务中估计一半又出海。模组和开发板占据营收60%，软件服务打包进模组一起卖。通过GitHub上的开源项目数量跟踪，目前每天新增约100个项目。通过开发者生态模式获得客户，无需大量人力拓客，销售费用低。通过自主研发实现成本领先，优化晶圆面积、器件集成度、系统架构。研发项目精雕细琢，面向路由器、PC、AI算力的Wi-Fi 7芯片及SoC架构AI芯片。预计现有市场持续增长，产品品类拓展，保持高速增长。价格保持相对稳定，维持40%以上毛利率。销售模式以直销为主，直销占比超过70%。乐鑫主办和参与教育类赛事，推动ESP32成为工程教育标准平台。

6）磁谷科技 （兴业证券参与公司特定对象调研）
调研纪要：磁谷科技介绍了其磁悬浮压缩机产品的基本情况，包括节能高效、无需润滑、100%无油等性能优势。2024年磁悬浮空气压缩机销售收入15,441.08万元，同比增长43.89%，磁悬浮冷水机组销售收入3,075.34万元，同比增长122.82%。公司磁悬浮透平膨胀机应用于有机朗肯循环（ORC）余热发电机组，提高机组效率和可靠性，减少维护工作量和设备成本。2024年初成立致和能源，增资后注册资本达3,000万元，加快磁悬ORC余热发电机组研究与生产。磁悬浮空压机具有节能高效、体积小、重量轻、100%无油等优势，适用于食品、生物发酵、医药等行业，市场认可度高，形成先发优势。2025年公司将优化业务结构，构建以磁悬浮鼓风机和空气压缩机为双核心，以磁悬浮冷水机组、真空泵、ORC膨胀发电机组等新产品为支撑的多元化产品布局，新产品主营业务占比保持在50%以上。

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