【机构调研记录】泰康基金调研乐鑫科技、沪电股份

证券之星消息，根据市场公开信息及6月18日披露的机构调研信息，泰康基金近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）乐鑫科技 （泰康基金参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：乐鑫科技通过构建开发者生态，提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。其ESP32搜索热度高于STM32，拥有超过四百名开发者参与ESP-IDF操作系统开发。乐鑫通过软硬件一体化构建完整生态，全球市占率约为30%，难以被复制。乐鑫暂未计划训练大模型，但支持用户构建适合业务场景的应用。AI端侧产品以玩具为代表将很快落地，硬件研发测试周期长，需反复打磨。乐鑫坚持长期主义，提前布局关键技术，持续投入自研。增长驱动力不仅限于智能家居，还包括工业、能源、医疗等多个领域的数字化转型。乐鑫提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。乐鑫目标成为新兴应用中的“默认选项”，提供完整开发框架。Wi-Fi 7提升接入数量、连接稳定性和速度，主要应用于路由器端和PC。乐鑫服务整个开发者生态，不依赖大客户，注重分散和弹性。乐鑫收入70%来自中国客户，但这些客户的业务中估计一半又出海。模组和开发板占据营收60%，软件服务打包进模组一起卖。通过GitHub上的开源项目数量跟踪，目前每天新增约100个项目。通过开发者生态模式获得客户，无需大量人力拓客，销售费用低。通过自主研发实现成本领先，优化晶圆面积、器件集成度、系统架构。研发项目精雕细琢，面向路由器、PC、AI算力的Wi-Fi 7芯片及SoC架构AI芯片。预计现有市场持续增长，产品品类拓展，保持高速增长。价格保持相对稳定，维持40%以上毛利率。销售模式以直销为主，直销占比超过70%。乐鑫主办和参与教育类赛事，推动ESP32成为工程教育标准平台。

2）沪电股份 （泰康基金参与公司特定对象调研&网络会议）
调研纪要：公司差异化经营，将技术能力、制程能力、产能结构动态适配市场中长期的需求结构，坚持面向整体市场的主要头部客户群体开展业务。2024年企业通讯市场板实现营业收入约100.93亿元，其中I服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%；汽车板整体实现营业收入约24.08亿元，其中新兴汽车板产品约占37.68%。800G交换机市场需求良好，由I的快速发展驱动数据中心交换机市场的变革。泰国工厂已小规模量产，正提升生产效率和稳定生产良率，逐步释放产能。公司加大资本开支，新建高端印制电路板扩产项目，预计2025年下半年产能将改善。

泰康基金成立于2021年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)1287.97亿元，排名49/210；资产管理规模(非货币公募基金)952.43亿元，排名47/210；管理公募基金数158只，排名47/210；旗下公募基金经理24人，排名59/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为泰康北交所精选两年定开混合发起A，最新单位净值为2.22，近一年增长77.64%。旗下最新募集公募基金产品为泰康上证科创板综合指数增强A，类型为指数型-股票，集中认购期2025年6月9日至2025年6月24日。

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