【机构调研记录】中信建投调研乐鑫科技、思特威等5只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及6月18日披露的机构调研信息，中信建投近期对5家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）乐鑫科技 （中信建投证券参与公司特定对象调研&现场参观）
调研纪要：乐鑫科技通过构建开发者生态，提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。其ESP32搜索热度高于STM32，拥有超过四百名开发者参与ESP-IDF操作系统开发。乐鑫通过软硬件一体化构建完整生态，全球市占率约为30%，难以被复制。乐鑫暂未计划训练大模型，但支持用户构建适合业务场景的应用。AI端侧产品以玩具为代表将很快落地，硬件研发测试周期长，需反复打磨。乐鑫坚持长期主义，提前布局关键技术，持续投入自研。增长驱动力不仅限于智能家居，还包括工业、能源、医疗等多个领域的数字化转型。乐鑫提供标准化开发路径，关注底层基础能力，不定义每个细分行业需求。乐鑫目标成为新兴应用中的“默认选项”，提供完整开发框架。Wi-Fi 7提升接入数量、连接稳定性和速度，主要应用于路由器端和PC。乐鑫服务整个开发者生态，不依赖大客户，注重分散和弹性。乐鑫收入70%来自中国客户，但这些客户的业务中估计一半又出海。模组和开发板占据营收60%，软件服务打包进模组一起卖。通过GitHub上的开源项目数量跟踪，目前每天新增约100个项目。通过开发者生态模式获得客户，无需大量人力拓客，销售费用低。通过自主研发实现成本领先，优化晶圆面积、器件集成度、系统架构。研发项目精雕细琢，面向路由器、PC、AI算力的Wi-Fi 7芯片及SoC架构AI芯片。预计现有市场持续增长，产品品类拓展，保持高速增长。价格保持相对稳定，维持40%以上毛利率。销售模式以直销为主，直销占比超过70%。乐鑫主办和参与教育类赛事，推动ESP32成为工程教育标准平台。

2）思特威 （中信建投证券参与公司特定对象调研&路演活动）
调研纪要：思特威已成为智慧安防、智能手机、汽车电子领先的CMOS图像传感器供应商。2024年，公司在全球安防CIS出货量排名第1，车载CIS市场全球第4、国内第2，手机CIS市场全球第5。智能手机业务收入329,115.57万元，占主营收入55.15%，高阶旗舰手机产品营收占比超50%，同比增长269.05%。2024年研发投入44,740.33万元，同比增长56.35%，累计获得授权专利464项。公司产品覆盖高中低端，满足低照度、高温、高帧率等需求，具备与索尼等厂商竞争的优势。未来，公司将持续投入研发，提升产品品质和服务水平，满足市场需求，提高市场份额和竞争力。

3）沪电股份 （中信建投参与公司特定对象调研&网络会议）
调研纪要：公司差异化经营，将技术能力、制程能力、产能结构动态适配市场中长期的需求结构，坚持面向整体市场的主要头部客户群体开展业务。2024年企业通讯市场板实现营业收入约100.93亿元，其中I服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%；汽车板整体实现营业收入约24.08亿元，其中新兴汽车板产品约占37.68%。800G交换机市场需求良好，由I的快速发展驱动数据中心交换机市场的变革。泰国工厂已小规模量产，正提升生产效率和稳定生产良率，逐步释放产能。公司加大资本开支，新建高端印制电路板扩产项目，预计2025年下半年产能将改善。

4）精进电动 （中信建投基金参与公司分析师会议）
调研纪要：2024年，精进电动在董事长余平的带领下吹响了“向优秀的制造企业转型”的号角。公司通过强化制造运营和成本控制，实现了业务增量。2024年，公司经营活动现金流首次转正，达到1,239.97万元，主要得益于销售收入增长和有效的应收、应付、存货管理。2024年营业收入增长50%以上，主要来源于新能源汽车电驱动系统和乘用车、商用车电驱动系统的销售。2024年公司营业总收入130,490.06万元，同比增长50.64%，2025年一季度继续保持盈利，现金流持续为正。对于2025年，公司预计广汽三合一系统投产、北汽越野新车型上市以及技术开发项目的完成将进一步推动收入增长。

5）荣晟环保 （中信建投参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：公司积极响应“国九条”政策号召，连续九年实施现金分红，2025年5月完成2024年年度权益分派，每10股派发5.00元，合计派发约1.31亿元。截至2025年5月31日，公司已累计回购股份3,533,540股，占总股本的1.30%，支付资金总额40,244,837.40元。变更募投项目是为了高效利用资源，发展循环经济，提高固废处理能力和供热能力，符合国家产业政策及环保要求。公司审议通过变更部分可转债募集资金投资项目的议案，如审议通过将启动附加售条款，保障投资者权益。公司交易性金融资产主要为低风险、流动性较好的理财产品，目前无收并购计划。

中信建投成立于2005年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)239.42亿元，排名115/210；资产管理规模(非货币公募基金)14.83亿元，排名157/210；管理公募基金数9只，排名158/210；旗下公募基金经理3人，排名169/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中信建投价值增长A，最新单位净值为0.97，近一年增长4.33%。

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