开源证券：给予基康仪器增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对基康仪器进行研究并发布了研究报告《北交所公司深度报告：国内智能安全监测领域领军者，对标海外龙头基恩士》，给予基康仪器增持评级。

　　基康仪器(830879)

　　智能监测传感器“小巨人”，2025Q1实现归母净利润0.20亿元（+44.91%）

　　作为国家级专精特新“小巨人”企业，基康仪器是国内最具实力、规模最大的智能安全监测终端供应商和系统解决方案服务商之一，产品可广泛应用于交通、能源、水利、智慧城市、地质灾害等。2025Q1实现营收0.78亿元（+19.07%），归母净利0.20亿元（+44.91%）。考虑到1）我国智慧能源工程、智慧水利工程、智慧城市等数字孪生工程加速落地，下游基础设施对安全监测需求有望持续增长；2）公司持续投入研发，新产品机器视觉变形监测系统已在水利能源、交通等行业取得应用业绩市场份额有望进一步提升。我们维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍，维持“增持”评级。

　　能源&水利领域基建加速推进，利好安全监测需求

　　1）能源领域：水电+核电+风电发展长期向好，有望驱动公司业绩增长。水电方面，根据《2030年前碳达峰行动方案》，“十四五”、“十五五”期间将分别新增水电装机容量4000万千瓦左右。核电方面，2024年我国核电在运在建规模世界第一；2）水利领域：水利建设规模不断扩张，有望带动安全监测市场需求持续增长。根据《全国病险水库除险加固实施方案（2025-2027年）》，将实施200余座大中型水库和4800余座小型水库除险加固，预计投资350余亿元。

　　看点：对标海外龙头基恩士，机器视觉方案大有可为

　　基恩士是日本工业自动化设备综合供应商，产品包括传感器、仪表、视觉系统等，2021年全球机器视觉市场份额达54.9%。1）机器视觉产品具备高毛利属性，目前国产替代趋势显现，基恩士产品用途广泛，公司产品未来应用场景可拓范围广；2）产销&研发模式上，基恩士与公司均为轻资产运营&直销模式，直接根据客户需求定向进行产品研发，无中间代理商，盈利能力上公司尚存在追赶空间。

　　风险提示：下游需求变化风险、基建进度不及预期风险、研发不足风险；其他风险详见倒数第二页标注1

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