天风证券：给予海天味业买入评级

天风证券股份有限公司张潇倩,何宇航近期对海天味业进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，经营趋势向上》，给予海天味业买入评级。

　　海天味业(603288)

　　事件：2025Q1公司营业收入/归母净利润分别为83.15/22.02亿元（同比+8.08%/+14.77%）。

　　25Q1增长稳健，其他品类快速增长。25Q1收入稳健稳增，其中公司酱油/调味酱/蚝油/其他收入44.20/9.13/13.60/12.89亿元（同比+8.20%/+13.95%/+6.10%/+20.83%），其他品类增长较快。

　　线上收入快速增长，经销商回归增长通道。25Q1公司东部/南部/中部/北部/西部收入为16.40/15.68/17.64/19.84/10.26亿元（同比+14.17%/+16.13%/+7.90%/+5.76%/+9.44%），所有区域均有增长。25Q1线下/线上收入分别为75.65/4.17亿元（同比+8.95%/+43.20%），线上实现快速增长，收入占比提升至5.22%。25Q1末经销商同比+162家至6668家，平均经销商收入同比+7.65%至119.70万元/家，25Q1经销商量质齐增。

　　利润率提升显著，费用投放加大。25Q1年公司毛利率/净利率同比+2.73/+1.48pct至40.04%/26.54%；销售费用率/管理费用率/财务费用率同比+0.41/+0.28/+0.19pct至5.91%/1.89%/-1.14%，销售费用率提升预计主要系公司增加费投。

　　投资建议：展望25年，三大主力产品有望维持稳健增长，其他品类有望继续实现较快增长。同时公司在港股筹划上市和出海动作有望为公司带来品牌提升和销量新增量。预计25-27年营收分别为296/325/355亿元，增速为10%/10%/9%，归母净利润为70/78/86亿元，增速为11%/11%/10%，对应PE为34/31/28X，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；消费需求不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.66%，其预测2025年度归属净利润为盈利70.04亿，根据现价换算的预测PE为34.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级20家，增持评级12家；过去90天内机构目标均价为48.27。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。