西南证券：上调沪电股份目标价至39.82元，给予买入评级

西南证券股份有限公司王谋,白加一近期对沪电股份进行研究并发布了研究报告《2025年一季报点评：业绩持续高增，数通需求支撑远期成长确定性》，上调沪电股份目标价至39.82元，给予买入评级。

　　沪电股份(002463)
　　投资要点
　　业绩总结：2025年一季度，公司实现收入40.4亿元，同比增长56.3%，实现归母净利润7.6亿元，同比增长48.1%。
　　业绩高速增长，费用端稳中有降。2025年一季度：1）营收端，公司实现收入40.4亿元，同比增长56.3%。2）利润端，公司实现归母净利润7.6亿元，同比增长48.1%。公司2025年一季度毛利率为32.8%，同比提升8.1pp；净利率为18.8%，同比提升8.9pp。3）费用端上，公司销售费用率为2.8%，同比下降0.6PP；管理费用率为2.1%，同比下降0.1PP；研发费用率为5.3%，同比下降1.9PP。
　　全球高多层数通核心玩家，AI服务器放量与交换升级带动业绩释放。公司深耕高多层PCB板领域，制造加工层面具有深厚经验积累，高多层数通工艺上全球处于领先地位。客户结构上看，公司是Nvidia、思科、Arista等厂商高多层产品核心PCB供应商，客户资源上深度绑定海外主流AI硬件客户。我们认为未来公司将持续受益于AI模型升级、数据传输量提升带动的AI加速卡与交换机升级，PCB产品将迎来层数增长与工艺附加值提升。全球AIGC产业发展将是公司业绩增长核心动能。
　　汽车领域积极前瞻布局，汽车智能化下沉或打开新增长空间。随传统燃油汽车向电动化、智能化转型，汽车PCB对高温、高压、高密度等要求快速释放，汽车PCB迎量价齐升。此外，伴随智驾渗透率提升，电车高频毫米波雷达、ADAS等高端PCB需求快速增长。公司在汽车领域前瞻布局p2pack、ADAS、V2X等领域，积极通过沪利微电进行扩产，未来将充分受益于汽车电动化、智能化释放的需求增量。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2025-2027年EPS分别为1.81元、2.25元、2.67元，对应动态PE分别为17倍、14倍、12倍，未来三年归母净利润复合增速有望达25.6%。给予公司2025年22倍PE，对应目标价39.82元，首次覆盖予以“买入”评级。
　　风险提示：AI需求不及预期的风险、PCB市场竞争加剧风险、数通PCB技术路线变化的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2025年度归属净利润为盈利35.04亿，根据现价换算的预测PE为17.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为45.42。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。