开源证券：给予同惠电子增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对同惠电子进行研究并发布了研究报告《北交所公司深度报告：电子测量仪器领域“小巨人”，国产替代+消费电子复苏双击》，给予同惠电子增持评级。

　　同惠电子(833509)
　　国家级专精特新“小巨人”，深耕电子测量仪器领域三十余年
　　公司成立于1994年，在精密阻抗领域经验积累深厚，已于2023年获得第四批国家专精特新“小巨人”称号。公司产品可分为元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器、其它测试仪器五大类，主要用于各种电子元器件的性能测试、试验验证及品质保证。2024年公司实现营收1.94亿元（+14.54%），归母净利0.50亿元（+30.46%）。2025Q1，公司实现营收0.39亿元（+23.84%），归母净利0.10亿元（+125.39%）。公司目前已逐步实现产品国产替代，且持续投入研发完善多元化高附加值产品矩阵。未来伴随下游消费电子等应用领域不断回暖，带动配套测试需求规模扩张，公司业务有望充分受益。我们维持公司2025-2026年的归母净利润预测为0.65亿元、0.81亿元，新增2027年预测为0.97亿元，EPS分别为0.40/0.50/0.60元/股，对应当前股价PE分别为65.0/52.0/43.1倍，维持“增持”评级。
　　下游消费电子等应用领域景气度逐步复苏，有望拉动配套测试需求规模
　　1）电子工业：2024年我国电子信息制造业生产增长较快，投资热度增势明显。2024年，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.8%；电子信息制造业固定资产投资同比增长12%；2）消费电子：近年来我国传统消费电子产品迎来换新潮，同时可穿戴设备等新兴产品逐渐兴起。根据IDC数据，2024年，中国智能手机&平板电脑市场出货量分别为2.86亿台、2985万台，同比增长5.6%、4.3%，市场迎来回暖。根据中商产业研究院数据，2023年我国电子测量仪器市场规模为377.78亿元（+6.26%）。
　　公司研发&客户优势稳固，募投项目结项有望贡献后续业绩增量
　　1）研发：公司持续投入研发，目前已与东南大学、江苏理工学院达成研发合作；
　　2）客户：主要包括华为、比亚迪、TDK等国内外知名客户，公司市场开拓成效明显；3）募投：公司募投项目已于2023年结项，后续有望持续贡献业绩增量。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、关键核心器件依赖进口风险、境外市场拓展风险

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