众合科技（000925）2025年一季报简析：净利润减86.69%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期众合科技（000925）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.2亿元，同比下降12.81%，归母净利润-4997.07万元，同比下降86.69%。按单季度数据看，第一季度营业总收入2.2亿元，同比下降12.81%，第一季度归母净利润-4997.07万元，同比下降86.69%。本报告期众合科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3487.15%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率23.69%，同比减11.12%，净利率-21.05%，同比减126.51%，销售费用、管理费用、财务费用总计8337.4万元，三费占营收比37.86%，同比增25.84%，每股净资产4.93元，同比增1.82%，每股经营性现金流-0.43元，同比增25.21%，每股收益-0.08元，同比减60.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.2%，资本回报率不强。去年的净利率为2.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市26年以来，累计融资总额33.18亿元，累计分红总额7953.90万元，分红融资比为0.02。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为69.77%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.95%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.4%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.13%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3487.15%）

持有众合科技最多的基金为华夏磐益一年定开混合，目前规模为4.19亿元，最新净值1.0735（4月30日），较上一交易日上涨1.49%，近一年上涨15.62%。该基金现任基金经理为张城源。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司轨交信号系统业务中旧线改造的周期是多久，市场规模情况？
答：通常情况下，城市轨道交通信号系统的更新改造以 10-15年为周期，我国正处于新一轮更新改造的初始阶段，市场空间巨大。

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