【机构调研记录】尚正基金调研恒帅股份、佳禾食品等3只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，尚正基金近期对3家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）恒帅股份 （尚正基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：恒帅股份2025年一季度营业收入为20,283.21万元，同比下降16.04%，净利润下降35.48%。传统清洗业务和电机业务承压，部分客户账期逾期导致供货暂缓。公司坚持稳健经营，控制长账期业务规模，持续拓展客户群体。泰国工厂设备调试顺利，逐步进入投产爬坡周期，订单需求充分。ADAS主动感知清洗系统业务取得Waymo、美团等客户的批量定点项目，计划配置25万套/年的产能。机器人业务方面，与部分海外客户交流，自制样件，计划加速国内客户拓展。谐波磁场电机技术应用于物流系统滚筒电机，进入量产爬坡周期；人形机器人领域定制化方案获积极反馈。美国关税对公司影响较小，已在泰国、美国布局产能。

2）佳禾食品 （尚正基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：佳禾食品2024年营业总收入23.1亿元，同比下降18.68%，归母净利润为8,394万元，同比下降67.43%。营业收入下降主要因宏观市场环境影响植脂末需求萎缩、餐饮行业价格战及客户自建产能。利润下降主要因C端拓展导致营销费用上涨及营业收入下降。2025年第一季度公司咖啡业务增速达58.63%，得益于咖啡教育深耕、内需增加和大环境恢复。公司在盒马和奥乐齐等商超领域做全面定制化配套服务，这类客户虽不是盈利最强的，但能保证营收稳定。茶饮行业策略发生变化，不再打价格战而是更多归到产品本身。海外市场是公司实现业务增长的重要事业部之一，公司在Q1积极开拓市场。全球植脂末市场约280亿，中国市场整体呈下降趋势，预计到2025年基本平稳在80亿左右。2025年公司的策略是进行更多的渠道精耕，B端积极开发经销商，C端开拓经销商渠道。

3）松芝股份 （尚正基金参与公司分析师会议）
调研纪要：本次机构调研中，松芝股份副总裁、董事会秘书及财务总监陈睿先生就机构投资者关注的问题进行了详细解答。关于2024年乘用车热管理业务毛利率下滑，公司表示将通过稳固优质客户份额和加大研发投入来改善。新能源乘用车方面，公司为江淮尊界高端车型提供HVC产品，采用四温区双层流技术，提升产品附加值。大中型客车热管理业务采用“标配模式”和“终端模式”，乘用车则主要以标配模式为主。海外业务包括国内出口和海外建厂，已在印尼和芬兰设厂，并计划新设海外全资子公司。公司暂未涉及数据中心和人形机器人相关热管理业务，但已升级储能热管理系统，深耕商用车和液冷式储能电站电池热管理。新能源乘用车业务已进入外资/合资品牌和一线自主品牌车企，并与欧美主机厂交流。

尚正基金成立于2020年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)57.67亿元，排名157/210；资产管理规模(非货币公募基金)57.67亿元，排名135/210；管理公募基金数21只，排名135/210；旗下公募基金经理6人，排名137/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为尚正正鑫混合发起A，最新单位净值为1.02，近一年增长8.78%。

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