【机构调研记录】太平基金调研源飞宠物、振华股份等7只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，太平基金近期对7家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）源飞宠物 （太平基金管理有限公司参与公司特定对象调研&线上会议）
调研纪要：源飞宠物2024年营业收入13.1亿元，同比增长32.16%，净利润增长30.24%。2025年一季度净利润下降30.57%，主要因国内市场开拓和产品结构调整。公司对美订单由柬埔寨工厂生产，暂未受美国关税影响。柬埔寨工厂具有区位和劳动力成本优势，员工熟练度逐步提高。公司后期海外增长依赖原有客户采购增加、新客户拓展、产品毛利率提升及海外工厂产能拓展。国内业务方面，公司推出三大自有品牌，满足不同层次消费者需求，逐步提高品牌影响力。

2）振华股份 （太平基金参与公司业绩交流会(通讯)）
调研纪要：振华股份在机构调研中介绍了重庆基地搬迁扩产进展、金属铬供需及价格传导、国内外毛利率波动原因及应对策略、工艺优化对成本的影响、行业扩产情况、金属铬产品占比、钒产品产销量、行业整合趋势以及从重铬酸钠扩展到冶金级氧化铬绿的技术难度等内容。公司表示，重庆基地搬迁扩产按计划进行，新工艺和新装置已在老基地实现工程化；氧化铬绿价格已开始上涨，铬盐产业链前端产能迁移需较长时间；海外毛利率波动因出口不退税政策导致价格劣势，公司通过低成本扩产应对；新工艺可提高铬元素转化率，降低原材料单耗；金属铬扩产相对容易但需考虑环保政策，铬盐扩产受限于六价铬审批，未来产能向头部集中；2024年金属铬相关产品占比近10%，Q1已超10%；钒产品产量约1600吨，销量采取惜售政策；有条件的企业进行整合是必由之路；从重铬酸钠扩展到冶金级氧化铬绿技术难度较大，需多年技术储备和工艺探索；尽管技改影响部分生产，但四季度追回产量，最终实现增长。

3）唯捷创芯 （太平基金参与公司分析师会议&电话会议）
调研纪要：唯捷创芯在2024年和2025年的多个产品线取得显著进展。Wi-Fi 7模组实现规模化销售，Phase 7LE和Phase 8L方案分别于2024年和2025年实现大批量出货。车载、卫星通信和AI端侧产品也已实现批量销售或规模销售。2025年第一季度，L-FEM、LN Bank等接收端核心产品出货量显著增长，三星新项目中获得更多份额。公司通过强化内部管理和优化备货策略减少了存货规模。中低端市场竞争激烈，高端产品领域迎来国产替代新机遇。毛利率受市场竞争格局与产品结构变化影响，高毛利产品占比提升是关键。

4）珀莱雅 （太平基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2024年，珀莱雅成为国内首个营收突破百亿的美妆公司，提出‘双十战略’，目标在未来十年跻身全球化妆品行业前十。主品牌珀莱雅在中国市场的市占率仍有提升空间，将重点发展源力、能量、美白、底妆等系列。线上渠道将丰富产品矩阵，提升运营能力；线下渠道关注新形式，持续布局。护肤品牌定位明确，彩妆品牌聚焦专业领域，洗护品牌定位中高端及功效型。出海方面，公司将聚焦东南亚市场，开发适合当地需求的产品，并与本土渠道商合作；投资方面，将通过投资丰富品牌和产品矩阵，满足不同需求。

5）浙江交科 （太平基金参与公司电话会议）
调研纪要：2024年，浙江交科实现营业收入477.72亿元，同比上升3.75%，归母净利13.10亿元，同比下降2.78%。2025年一季度，公司实现营业收入81.71亿元，同比增长5.74%，归母净利2.21亿元，同比增长18.82%。2024年主营业务毛利率7.83%，建筑施工毛利率7.75%，公路养护毛利率8.48%。2024年新承接订单1,021个，金额710.88亿，在建项目合同总额2,285.32亿。公司业务模式包括工程总承包、专业承包、PPP、片区开发、建养一体化。养护业务覆盖浙江省内11个地市，累计承养8,000多公里公路主线。2025年计划完成交通投资739亿以上，重点推动多个项目。并购易通特基，持股51%，未来将继续延伸产业链，提升竞争力。2024年每10股派现1.25元，合计派现3.34亿。

6）乐惠国际 （太平基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：2024年乐惠国际营业收入达14.9亿元，同比下降9.77%。归母净利润2110万元，同比增长7.16%。2024年经营性现金流达3.34亿，较2023年增长达5,321.62%。装备板块业绩稳定，保持9,637.88万元利润且每年稳定增长；鲜啤板块因工厂、渠道和市场等投入，2024年度亏损7,527.88万元，但销售增长33.36%，符合预期。2025年第一季度收入总额达2.06亿元，净利润893.83万元，较2023年同期提升160.61%。鲜啤板块EBITD实现盈利202.02万元。鲜啤30公里是中国啤酒行业精酿鲜啤细分品类的开创者，未来国内扎啤市场有明显增长势头。现金流好源于注重合同质量，设备市场话语权增加，应收款专人盯管，管理效率提升。昆明和长春工厂预计2026年建成，宁波工厂产能利用率高，武汉工厂利用率低，长沙厂产能约一半。装备产品主要销往亚非拉等一带一路国家，出口占比多数年份超50%。南京包装机械板块利润丰厚，订单饱满，产能提升需持续投入。

7）精智达 （太平基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2024年，新型显示业务线毛利率下降，主要系产品结构影响，Cell段产品占比较2023年下降，半导体业务线收入占比上升至超30%，测试机产品核心部件自主化推动，毛利率上升。2025年一季度，半导体业务线收入占比继续提升至超70%，产品结构变化导致整体毛利率波动，新型显示业务毛利率因海外市场提升。CP和高速FT测试机处于最后验证阶段，关键SIC芯片已通过客户验证，具体时间待定。存储测试机核心部件自主国产化重要，公司正逐步推进进口部件替代工作，保障供应链安全并提升毛利率。

太平基金成立于2013年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)566.72亿元，排名79/210；资产管理规模(非货币公募基金)509.84亿元，排名72/210；管理公募基金数69只，排名82/210；旗下公募基金经理21人，排名67/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为太平MSCI香港价值增强A，最新单位净值为1.38，近一年增长26.46%。

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