【机构调研记录】国泰基金调研华厦眼科、伟明环保等13只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，国泰基金近期对13家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）华厦眼科 （国泰基金参与公司特定对象调研&中金公司、中信建投等组织的电话会议）
调研纪要：2024年度，华厦眼科实现营业收入40.27亿元，同比增长0.35%，净利润4.29亿元，同比下降35.63%。2025年一季度，公司实现营业收入10.93亿元，同比增长11.74%，净利润1.50亿元，同比下滑4.00%。公司2024年眼病和白内障业务受医保DRG/DIP影响，收入趋于平稳。2025年一季度，屈光、眼视光综合、眼后段业务增长良好，白内障业务因集采政策影响小幅下滑。公司启动“365近视防控模式”，推进视光中心建设，提高眼视光门诊量，提供综合解决方案，发力成人配镜业务。《眼科类医疗服务价格项目立项指南》促进眼科价格项目规范化，推动技术创新，助力近视防控，突出技术劳务价值。全飞秒4.0占全飞比超50%，蔡司新一代机器人全飞秒VISUMX 800预计5月装机，国产龙晶PR晶体手术具备市场竞争力。公司对成都爱迪在人才、管理、供应链等方面深度赋能。老龄化趋势推动老年性眼病诊疗需求增长，近视防控工作深化，干眼症和糖尿病患者诊疗需求持续增长。公司明确管理200家医院的布局规划，通过自建或并购方式进行扩张，稳健推进。公司重点考虑以欧洲、亚洲为主的并购标的，招聘海外投资并购总监，欢迎推荐并购标的和人才。

2）伟明环保 （国泰基金参与公司电话会议&网络会议）
调研纪要：伟明环保在垃圾焚烧发电项目技改时会与业主方协商调整垃圾处理费或边界条件，争取优惠政策。外供蒸汽量从2023年4.06万吨增至2024年7.08万吨，未来增长空间广阔。垃圾焚烧发电项目产能利用率较高，通过提高垃圾清运量、协同处理多种固废、技改提升发电效率。与温州龙湾区政府签订协议，依托垃圾焚烧发电项目合作建设智算中心。2024年设备、EPC及服务毛利率提升至超过40%，因成本管控良好，毛利率较低的部分收入下降。一季度环保设备类订单占比提升，拓展新材料行业客户，研发新产品。印尼项目稳定生产，国内项目试运行，优化生产成本，提升毛利水平。一季度应收账款客户群体优质，大部分在正常商业账期内，回款可能性高。未来两年资本开支可控，印尼项目资本开支接近尾声，环保业务新增资本开支可控。2024年提高分红比例至30.07%，未来继续按规划分红。银行借款利率平均在3%左右。出台《金融衍生品交易管理制度》，拟开展商品期货和外汇套期保值业务。

3）振华股份 （国泰基金参与公司业绩交流会(通讯)）
调研纪要：振华股份在机构调研中介绍了重庆基地搬迁扩产进展、金属铬供需及价格传导、国内外毛利率波动原因及应对策略、工艺优化对成本的影响、行业扩产情况、金属铬产品占比、钒产品产销量、行业整合趋势以及从重铬酸钠扩展到冶金级氧化铬绿的技术难度等内容。公司表示，重庆基地搬迁扩产按计划进行，新工艺和新装置已在老基地实现工程化；氧化铬绿价格已开始上涨，铬盐产业链前端产能迁移需较长时间；海外毛利率波动因出口不退税政策导致价格劣势，公司通过低成本扩产应对；新工艺可提高铬元素转化率，降低原材料单耗；金属铬扩产相对容易但需考虑环保政策，铬盐扩产受限于六价铬审批，未来产能向头部集中；2024年金属铬相关产品占比近10%，Q1已超10%；钒产品产量约1600吨，销量采取惜售政策；有条件的企业进行整合是必由之路；从重铬酸钠扩展到冶金级氧化铬绿技术难度较大，需多年技术储备和工艺探索；尽管技改影响部分生产，但四季度追回产量，最终实现增长。

4）珀莱雅 （国泰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2024年，珀莱雅成为国内首个营收突破百亿的美妆公司，提出‘双十战略’，目标在未来十年跻身全球化妆品行业前十。主品牌珀莱雅在中国市场的市占率仍有提升空间，将重点发展源力、能量、美白、底妆等系列。线上渠道将丰富产品矩阵，提升运营能力；线下渠道关注新形式，持续布局。护肤品牌定位明确，彩妆品牌聚焦专业领域，洗护品牌定位中高端及功效型。出海方面，公司将聚焦东南亚市场，开发适合当地需求的产品，并与本土渠道商合作；投资方面，将通过投资丰富品牌和产品矩阵，满足不同需求。

5）中集车辆 （国泰基金参与公司分析师会议&业绩说明会）
调研纪要：2025年一季度，中集车辆实现营收45.91亿元，净利润1.79亿元，经营活动现金流净额5.90亿元。国内半挂车销量同比增长10.6%，营收提升5.1%，毛利率提升2.9个百分点。北美地区因供应链冲击和对等关税影响，盈利能力有所下滑，公司将优化北美供应链体系，提升当地集采比例，并在泰国建立保供备份。在市值管理和资本运作方面，公司将强化价值创造，优化资产结构，设定ROE目标，推动股权激励与员工持股计划。

6）传音控股 （国泰基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：根据2025年一季报，传音控股一季度实现营收130.04亿，同比减少25.45%，归母净利润4.90亿，同比减少69.87%。受市场竞争及供应链成本影响，一季度营收及毛利减少，全年毛利率将根据成本变化和市场竞争调整。移动互联业务依托手机流量基础，通过优化产品体验、拓展生态合作及业务创新，为新兴市场数字化生态建设赋能。公司推出多款集成AI技术的新品，如TECNO CMON 40系列、MEGBOOK S14、I Glasses Pro，为用户提供智能交互体验。公司销售区域集中在新兴市场，这些市场人口基数大，智能手机渗透率低，存在从功能机向智能机的升级需求。公司基于新兴市场用户需求，提升产品创新和体验，推进线上线下渠道布局，扩大扩品类业务规模。

7）宏发股份 （国泰基金管理有限公司参与公司分析师会议&线上交流&电话会议）
调研纪要：宏发股份表示，中美关税战对公司影响有限，2024年直接出口美国金额小于5亿元人民币，占总收入约3%。公司通过推进海外产能建设应对关税影响，如印尼和德国的新工厂建设。25Q1银价涨幅较大导致毛利率下降，未来将通过提升人效、优化产品结构提升盈利能力。公司新增开关电气、连接器、电容器、熔断器、电流传感器五个门类产品，并已形成近30种整体解决方案及模块化产品，覆盖多个行业。25Q1模块化产品推进顺利，工业、汽车相关模块实现较快增长。通用继电器、汽车弱电、高压直流、工业等领域表现超预期，欧洲市场销售增长超20%。智能家居需求上升，传统家电竞争激烈，新能源领域需求强劲，光伏市场需求旺盛。25Q1汽车继电器实现较快增长，国内主机厂增长明显，全球汽车产销持续复苏。工业继电器、信号继电器需求呈现较好恢复势头，下游多个领域客户有所增长。工业企业增加资本开支，尤其在新能源、光伏电源和自动化市场表现良好。公司与华为有广泛业务合作，涉及多个应用领域和多种产品，多次获得华为奖项。

8）维峰电子 （国泰基金参与公司业绩说明会&电话会议）
调研纪要：2024年维峰电子实现营收同比增长9.77%，净利润未实质性下滑。净利润下滑主因非经营性收益减少、货币资金消耗及折旧摊销增加。期间费用上升因募投项目折旧摊销、薪酬体系改革及咨询费用增加。汽车和新能源板块毛利率下降因行业竞争激烈、产品结构调整及低毛利率产品出货。直接出口美国产品比例不足1%，将加快泰国工厂建设以应对关税波动。工控业务毛利率增长因客户和产品结构多元及新兴应用场景的正向拉动。高频高速连接器市场竞争优势包括发明专利、广泛客户基础及定制化开发能力。

9）哈药股份 （国泰基金管理有限公司参与公司分析师会议）
调研纪要：哈药股份在机构调研中表示，公司通过调整销售架构、优化业务模式、重塑产品定位、优化资源配置等措施，实现了业务与产品策略的双重优化，拉动了销售收入的提升。2024年，公司主要产品复方葡萄糖酸钙口服溶液、葡萄糖酸锌口服溶液销量分别同比增长72.84%、51.30%，2025年将继续加强终端推广，提升产品可及性。GNC中国业务将调整营销策略，优化费用管理，强化品牌价值。哈药总厂闲置资产盘活行动正在积极推进，拟分阶段处置，但存在不确定性。中药板块将形成一体化生产模式，推进数字化改造，利用品牌优势，加快中药大品种二次开发。商业板块将打造医药大健康服务平台，拓展商业、器械、零售、DTP板块份额，推进地域性协同发展，并通过梳理资金管理制度、完善应收账款预警机制等措施改善现金流状况。

10）好太太 （国泰基金参与公司线上交流）
调研纪要：本次机构调研中，好太太公司介绍了行业竞争情况及价格趋势，指出尽管去年行业竞争加剧，但头部企业凭借技术和品牌优势领跑，智能晾衣机的智能化、健康化、美观化是核心竞争方向。关于未来利润恢复空间，公司表示将通过提高自产元器件比例、合理把控费用、提升经营效率，预计利润水平将得到修复。国补政策主要影响线上渠道，公司将规范利用政策资源，提升现金流使用效率。公司今年的新品推出计划将根据消费者需求和经济环境制定，常态化推出新品，并在关键消费节点增加新品。此外，公司将在抖音平台重点拓展，根据各平台政策动态调整费用投放节奏，保持各平台发展均衡。

11）捷顺科技 （国泰基金参与公司电话会议）
调研纪要：捷顺科技通过错峰停车、月卡代销、VIP车位改造等方式实现车位增收，增收空间为5%~20%。停车经营业务分为三层级，毛利率分别为50%多、70%以上、20%左右。AI为C端车主提供停车顾问服务，为B端车场经营方提供经营诊断和风控功能。车位电商模式允许非捷顺品牌车场快速接入平台，实现车位增收。云托管业务在线托管服务车道数超1.6万条，续约率高。与地图厂商合作提供出行全链条服务，已与腾讯地图合作上架车位产品。

12）中航成飞 （国泰基金参与公司线上业绩交流会）
调研纪要：中航成飞是我国航空整机装备研制生产和出口的主要基地，具备完整的机头设计研发体系和航空大部件制造专业化优势。2025年一季度产品处于零部件生产阶段，暂未形成销售收入，二季度开始进入产品交付周期，预计可支撑全年经营业绩达成。公司建有多个国家级和省部级科技创新平台，研发投入逐年提升，推动科技成果向现实生产力转化。公司通过高质量信息披露、投资者关系管理、现金分红、股权激励等手段进行市值管理。公司废止不契合的制度，新建各项公司治理及内部管理制度，致力于建立系统完备、科学规范的治理制度。

13）陕西华达 （国泰基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：高端连接器市场在制造业转型升级和新技术应用的推动下，预计将保持稳步增长。防务领域需求呈现逐步暖态势航天事业的快速发展和新一代通讯技术的推进，以及新能源汽车和低空经济等领域的扩展，都将进一步推动连接器市场规模的增长，公司将加大在民用领域布局，不断增强抵御市场波动风险的能力。公司作为国内研制和生产电连接器的大型骨干企业、国家军用射频同轴连接器核心企业、中国电子元件行业协会电接插元件分会的副理事长单位，公司目前在军用射频同轴连接器及电缆组件领域处于国内领先地位，在电连接器及互连产品的设计研发和精密制造方面处于行业领先地位。公司紧跟国家重点战略部署，在航空航天、武器装备、通讯等领域继续深度布局，特别是星网、G60等国家重点项目，积极发挥公司在行业上的优势地位。公司积极主导和参与电连接器国际标准、国家标准、国家军用标准、行业标准、团体标准的制定。公司多项产品处于国际领先、国际先进、国内领先、国内先进等水平。公司拥有自主知识产权，核心技术自主可控，在电连接器国产化方面，积极响应，为重点、重大项目研制开发了大量国产化替代产品。并购政策鼓励上市公司加强产业整合，做大做强，高质量发展。公司将根据行业发展情况和自身发展需要适时开展相关工作，积极拓展延伸产业布局，补链强链，实现协同共赢。

国泰基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)6851.06亿元，排名14/210；资产管理规模(非货币公募基金)3966.62亿元，排名15/210；管理公募基金数467只，排名12/210；旗下公募基金经理56人，排名18/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为国泰中证港股通科技ETF，最新单位净值为1.04，近一年增长56.83%。

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