【机构调研记录】九泰基金调研伟明环保、珀莱雅等4只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及4月29日披露的机构调研信息，九泰基金近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）伟明环保 （九泰基金参与公司电话会议&网络会议）
调研纪要：伟明环保在垃圾焚烧发电项目技改时会与业主方协商调整垃圾处理费或边界条件，争取优惠政策。外供蒸汽量从2023年4.06万吨增至2024年7.08万吨，未来增长空间广阔。垃圾焚烧发电项目产能利用率较高，通过提高垃圾清运量、协同处理多种固废、技改提升发电效率。与温州龙湾区政府签订协议，依托垃圾焚烧发电项目合作建设智算中心。2024年设备、EPC及服务毛利率提升至超过40%，因成本管控良好，毛利率较低的部分收入下降。一季度环保设备类订单占比提升，拓展新材料行业客户，研发新产品。印尼项目稳定生产，国内项目试运行，优化生产成本，提升毛利水平。一季度应收账款客户群体优质，大部分在正常商业账期内，回款可能性高。未来两年资本开支可控，印尼项目资本开支接近尾声，环保业务新增资本开支可控。2024年提高分红比例至30.07%，未来继续按规划分红。银行借款利率平均在3%左右。出台《金融衍生品交易管理制度》，拟开展商品期货和外汇套期保值业务。

2）珀莱雅 （九泰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：2024年，珀莱雅成为国内首个营收突破百亿的美妆公司，提出‘双十战略’，目标在未来十年跻身全球化妆品行业前十。主品牌珀莱雅在中国市场的市占率仍有提升空间，将重点发展源力、能量、美白、底妆等系列。线上渠道将丰富产品矩阵，提升运营能力；线下渠道关注新形式，持续布局。护肤品牌定位明确，彩妆品牌聚焦专业领域，洗护品牌定位中高端及功效型。出海方面，公司将聚焦东南亚市场，开发适合当地需求的产品，并与本土渠道商合作；投资方面，将通过投资丰富品牌和产品矩阵，满足不同需求。

3）传音控股 （九泰基金管理有限公司参与公司电话会议）
调研纪要：根据2025年一季报，传音控股一季度实现营收130.04亿，同比减少25.45%，归母净利润4.90亿，同比减少69.87%。受市场竞争及供应链成本影响，一季度营收及毛利减少，全年毛利率将根据成本变化和市场竞争调整。移动互联业务依托手机流量基础，通过优化产品体验、拓展生态合作及业务创新，为新兴市场数字化生态建设赋能。公司推出多款集成AI技术的新品，如TECNO CMON 40系列、MEGBOOK S14、I Glasses Pro，为用户提供智能交互体验。公司销售区域集中在新兴市场，这些市场人口基数大，智能手机渗透率低，存在从功能机向智能机的升级需求。公司基于新兴市场用户需求，提升产品创新和体验，推进线上线下渠道布局，扩大扩品类业务规模。

4）海天瑞声 （九泰基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：海天瑞声在2025年第一季度实现了计算机视觉业务和自然语言业务的高速增长，主要得益于多模态大模型的快速迭代及行业应用渗透提速。公司积极拓展海外市场，新增东南亚数据交付体系，带来可观增量收入。公司与运营商合作加速布局通用+垂向大模型研发，高质量图像、视频等训练数据需求增加。公司通过加大研发投入、提升平台能力、优化成本结构，实现规模效应。未来，公司将持续探索数据要素市场化、与政府合作构建数据治理与流通体系、培训数据标注人才、打造数据标注基地。市场竞争将重新洗牌，集中度提升，淘汰研发能力弱、资源势力差的品牌服务商和中小玩家。

九泰基金成立于2014年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)11.16亿元，排名180/210；资产管理规模(非货币公募基金)9.87亿元，排名161/210；管理公募基金数41只，排名109/210；旗下公募基金经理7人，排名128/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为九泰科新优享混合A，最新单位净值为1.33，近一年增长26.16%。

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