中国重汽（03808.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国重汽（03808.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

重卡分部
      重卡分部总收入人民币84,150百万元,同比上升11.8%。重卡分部的营运溢利率为5.2%,同比下降0.6个百分点,主要原因是受区域结构变化及车型结构影响导致。
      回顾期内,本集团重卡销售243,418辆,同比增加7.2%。
      国内业务
      回顾期内,本集团国内重卡销售109,380辆,同比上升12.8%。
      回顾期内,本集团紧密围绕市场需求,不断深耕细分市场,产品结构不断优化,在多个细分市场取得行业第一。
      牵引车市场,本集团一是抢抓机遇,在多个细分领域强势夺冠。其中,15L大马力燃气牵引车市场占有率同比提升9.7个百分点,实现高端燃气牵引车行业引领;集装箱牵引车运输市场占有率同比提升3.5个百分点。二是加速迭代产品速度,全新发布汕德卡C9H超高顶牵引车和HOWO-TS7牵引车。
      载货车市场,本集团深入拓展各类应用场景,补齐产品短板,重点深耕城市快递应用场景。其中,快递市场占有率行业领先;翼开启市场占有率同比增长3.7个百分点,位居行业第一。
      专用车市场,本集团主打差异化竞争优势,不断提升产品品质,市场占有率同比提升0.7个百分点,消防、泵车和油田作业等高端专用车领域保持行业领先。
      新能源市场,本集团凝聚技术优势,持续推动降重、降本、降能耗,不断提升产品可靠性。新能源重卡销量同比增加294%,市场占有率同比提升3.7个百分点,特别是在牵引车和8×4渣土车细分市场取得突破。
      本集团持续优化经销商网络,强化核心网络建设,完善网络开发、准入及清退标准,经销网络实力持续增强。于2024年12月31日,国内共有约370家经销商销售本集团重卡产品,约1,200家服务站为本集团重卡产品提供优质的售后服务,约110家改装企业提供重卡产品相关改装服务。
      国际业务
      回顾期内,本集团实现重卡联营出口收入人民币42,495百万元,同比增长3.3%。
      海外收入与重卡联营出口收入的对账:
      回顾期内,重卡联营出口134,038辆,同比增长3.1%.
      2024年,全球经济增长缓慢,发达经济体增长分化明显,新兴市场和发展中经济体的增长较为稳定。中国各大厂商加大出海力度,竞争进一步加剧。本集团重卡出口销量和收入持续攀升,再创历史新高,连续二十年稳居中国重卡行业出口首位。
      回顾期内,本集团大力拓展海外市场,巩固传统优势市场,深入挖掘高端市场,塑造中国重汽品牌国际市场高端形象。一是面对传统市场品牌竞争,通过加快产品迭代和价格商务政策响应等措施,实现销量快速增长。二是加大高端市场和重点市场拓展力度,探索借助附属公司运营开启全新营销模式,进一步巩固现有竞争优势。三是不断扩充海外团队,加大本地化人员招聘和管理,全力打造出一支海外营销「钢铁团队」。四是深度强化海外品牌建设,成功亮相德国汉诺威国际车展,并在迪拜、印尼和墨西哥等地举办多场全球合作伙伴大会,极大提升了品牌影响力和企业形象。
      于2024年12月31日,本集团在110多个国家设立了80个海外代表处和办事机构,发展了200多家经销网络,成立了10家海外附属公司,建立了29个境外合作KD生产工厂。形成了基本覆盖非洲、中东、中南美、中亚和东南亚等发展中国家和主要新兴经济体,以及金砖国家和澳大利亚、爱尔兰、新西兰等国家和香港等部分成熟市场的国际市场营销网络体系。
      轻卡及其他分部
      轻卡为轻卡及其他分部的主要产品,回顾期内,其收入占分部收入约86%,而本分部其他产品包括客车、小型载货车及其他车辆。
      回顾期内,轻卡及其他分部实现总收入人民币11,162百万元,同比增加8.2%。轻卡及其他分部营运亏损率大幅改善,降至1.9%,较上年同期减少4.1个百分点。销量规模增加及产品结构优化,提升整体收入及盈利能力。
      回顾期内,本集团销售轻卡100,542辆,同比增加4.1%。
      回顾期内,本集团轻卡业务聚焦细分市场开发突破,各区域市场取得长足进步。一是销量逆势增长,市场占有率同比提升2.68个百分点,与竞品差距进一步缩小。其中,仓栅车市场占有率同比提升6个百分点,行业排名第一;清障车、冷保类、环卫类、起重类和危化类的轻卡均实现销量突破。二是准确研判动力升级趋势,推出全新一代统帅PRO和悍将PRO等产品,在轻标载、大马力市场均取得重大突破。三是面向高端市场,打造全新轻型商用车平台,发布了博胜皮卡和先锋官VAN系列新品。
      新能源市场,本集团新能源轻卡销量同比增长约50%。一是发布蓝立方全场景系列产品。二是针对不同区域市场特征优化新能源网络布局,不断完善产品型谱,推动试用车、租赁模式、金融保险、专职团队、服务权益和渠道帮扶等配套支持逐步落地。
      于2024年12月31日,国内共有轻卡经销商约800家,约2,200家服务站提供轻卡产品售后服务,约320家改装企业提供轻卡产品相关改装服务。
      (重卡分部及轻卡及其他分部的市埸数据来源:终端零售数据、本集团内部数据)发动机分部
      回顾期内,发动机分部实现销售收入人民币13,925百万元,同比减少4.3%,其中发动机对外销售额占发动机分部总销售额的5.1%,同比增长0.8个百分点。发动机分部营运溢利率14.2%,与上年持平。发动机销量下降导致收入下降。
      回顾期内,发动机分部销售发动机109,104台,同比减少14.5%。
      回顾期内,本集团聚焦节能减排和技术可靠性,不断开发和优化发动机产品。一是持续提升MC系列和D10(WD615)系列机型性能,在保持高可靠性的基础上进一步降低了发动机燃油耗,为用户提供更好的产品。二是全面升级第九代AMT变速箱和全新一代车桥,向著高可靠、高效率和轻量化方向不断迈进。
      研发实力
      本集团具备全系列商用车综合研发能力,始终保持研发高标准和高投入,构建了以客户需求为导向的正向研发体系,打造了以整车为牵引、需求为导入、性能开发和总成零部件协同开发的研发矩阵。
      本集团汽车研究总院、新能源汽车研究院、产品试验检测中心是新产品研发和试验的综合科研基地,是首批国家认定企业技术中心和国家重型汽车工程技术研究中心,通过对整车及车身技术、关键总成及核心零部件技术工艺开发的研究与推广,形成了行业领先的车身、动力系统、传动系统、电子控制系统和整车匹配等五大核心优势,建立了技术管理、设计开发、中试生产和试验检测等软硬件相对完善的研发体系,搭建起可同时启动多个并行项目的产品研发平台。
      回顾期内,本集团秉持技术驱动和需求驱动两条产品创新主线理念,积极进行产品优化升级,在多个领域取得了关键技术提升。一是智能驾驶方面,发明了基于预瞄面积的车辆车道居中控制技术,开发了基于风险预估的前撞预警和紧急制动技术,降低了由偏离车道和追尾造成的事故风险;二是发动机方面,在发动机传统压缩释放制动系统的基础上,增加了废气回流制动机构,在一个工作循环内实现一次废气回流制动和一次压缩释放制动,提高了缸内制动功率;三是后处理方面,针对国VI后处理系统,开发了具有高通用性和灵活性的重型汽车多段式尾气后处理装置,在保证车辆动力性、经济性的基础上减少了资源消耗。
      金融分部
      回顾期内,本集团一是结合人民银行定价自律机制及市场变化,优化内部单位融资成本;二是与多家机构建立长期合作机制,提升外汇分析能力,及时结汇并套期保值锁汇,对冲汇率风险;三是提供多元化的汽车金融服务,进一步增强金融支持能力。
      回顾期内,金融分部收入(包括利息收入及融资租赁收入)为人民币1,479百万元,同比上升6.6%,外部客户收入为人民币1,354百万元,同比上升11.0%。金融分部营运溢利率为54.6%,同比下降1.0个百分点。金融分部收入增加主要是因整体放贷规模增加而营运溢利率下降主要受市场利率下行影响。
      金融分部透过提供商业贷款服务及汽车金融服务经营本集团贷款业务。
      本节以下所披露的数据乃经抵销集团内公司间交易后列账。
      根据所提供的贷款业务性质,本集团收取的利率一般介乎1%至10%之间。于2024年12月31日,金融应收账款本金及应收利息分别约为人民币15,343百万元及人民币19百万元。金融应收账款于2024年及2023年12月31日基于到期日的账龄分析如下:
      回顾期内,金融应收账款减值拨备为人民币28百万元(2023年:减值亏损转回人民币100百万元)及表外信贷业务减值亏损转回为人民币0.1百万元(2023年:减值亏损转回人民币5百万元)。回顾期内,金融应收账款(全为汽车金融服务)撇销人民币63百万元(2023年:无)。
      于2024年12月31日,金融应收账款减值拨备总额为人民币673百万元(2023年12月31日:人民币707百万元)而表外信贷业务减值亏损没有拨备(2023年12月31日:人民币0.1百万元)。有关金融应收款项减值的基础及减值详情,请参阅下文「减值及撇销」一节。
      商业贷款服务
      商业贷款服务借款人包括中国重汽集团及其联系人(定义见上市规则)、本集团经销商以及本集团及中国重汽集团的供应商。商业贷款服务不但允许本集团获取合理利息收益,且可保障本集团产业链的稳定,与产业链上下游企业合作共赢。向经销商作出的贷款为无抵押,而向供应商作出的贷款以来自本集团及中国重汽集团供应商的应收账款为质押。授出的所有贷款须于一年内偿还,而票据贴现(仅可由银行发出)全部须于一年内到期。商业贷款服务由本集团位于中国济南的总部提供。
      回顾期内,商业贷款服务收入为人民币38百万元,同比减少人民币43百万元或53.1%。
      于2024年12月31日,商业贷款服务的借款人少于20位(2023年12月31日:少于30位),彼等之未偿付应收账款净额及应收利息总额分别为人民币297百万元及人民币0.3百万元(2023年12月31日:人民币595百万元及人民币1百万元)。
      于2024年12月31日,商业贷款服务的最大借款人(即中国重汽集团)及五大借款人分别占其金融应收账款净额分别约98.65%及99.04%(2023年12月31日:约81.47%(即中国重汽集团)及99.30%)。
      根据国家金融监督管理总局于2022年10月发布之《企业集团财务公司管理办法》中规定一家企业集团只能设立一家财务公司。为落实此项规定,山东重工提议整合集团内部两间财务公司的资源。随后,在2024年11月11日,董事会决定中国重汽财务有限公司将进行清盘(「自动清盘」)。更多详情请参阅本公司日期为2024年11月11日的公告。
      中国重汽财务有限公司目前是商业贷款服务的主要提供者。自动清盘将在山东重工完成有关自动清盘的行政程序后立即开始。中国重汽财务有限公司计划在商业贷款服务项下的现有授信到期时不再续期及不提供任何新贷款,持有短期理财产品直至到期并逐步出售长期理财产品。在自动清盘完成后,商业贷款服务将终止。诚如本公司日期为2024年11月11日的公告所披露,董事会预期自动清盘不会对本集团的财务状况及业务营运造成任何重大不利影响。
      汽车金融服务
      汽车金融服务的借款人包括本集团商用车的终端用户或经销商,可能为个人及实体。有关借款人为本集团的现有客户或中国重汽集团或本集团车辆经销商所推荐客户。汽车金融服务进一步分为汽车金融贷款及融资租赁。所有贷款及租赁均由以保证金及购买的商用卡车担保,由借款人担保(且就企业借款人而言,亦由其拥有人的担保作担保)及就部分借款人而言,相关款项亦有经销商担保。此外,就涉及大额的贷款或租赁而言,可能需提供财产、(额外)保证金等进一步的担保作为抵押品。根据汽车金融服务授出的贷款及融资租赁通常须于三年内偿还。于2024年12月31日,金融分部已设立23个业务部,业务辐射中国内地且汽车消费信贷业务进一步完善。
      回顾期内,汽车金融服务所得收入为人民币592百万元,同比增加人民币189百万元或46.9%。
      于2024年12月31日,汽车金融服务的借款人少于70,000位(2023年12月31日:少于50,000位),彼等之未偿付应收账款净额及应收利息总额分别约为人民币15,045百万元及人民币19百万元(2023年12月31日:人民币11,929百万元及人民币14百万元)。于2024年12月31日,融资租赁结余净额占贷款净额及融资租赁结余约41.4%(2023年12月31日:约13.8%)
      于2024年12月31日,汽车金融服务的最大借款人及五大借款人(均为独立第三方)分别占其金融应收账款净额约0.15%及0.64%(2023年12月31日:约0.1%及0.4%)。
      回顾期内,本集团通过汽车金融服务销售汽车65,744辆,同比增加24.6%。
      在向借款人提供金融服务之前,金融分部相关业务部门(「业务部门」)将首先审核潜在借款人之申请,并对潜在借款人及其担保人进行适当贷前或租前审查,包括(a)审核潜在借款人之财务报告及报表;及(b)对潜在借款人及其权益持有人(针对实体)之财务状况进行评估,如潜在借款人所拥有之资产类型及价值。
      根据融资服务种类及金额,业务部门将于考虑包括但不限于还款历史、对借款人公开信誉查询之结果、借款人所拥有之资产价值及位置以及借款人财务状况等因素后,根据具体情况评估及决定提供各项贷款或租赁之必要性及担保╱抵押品金额。
      本集团将编制包括但不限于金额、还款条款及适用利率等详情之相关业务审批表格,并由相关业务部门之高级管理层就相关申请作出最终批准,据此,业务部门将执行相关的提款或付款程序。
      持续监控贷款催收及回收
      不同业务部门(主要负责贷后管理)参与监控贷款偿还及回收。有关部门至少每季度向风险管理及营运部门报告所有贷款及融资的偿还情况并在发生任何重大违约贷款时立即报告。此外,本集团就借款人财务状况及抵押品状况进行定期及╱或特定检查。
      金融分部亦采取贷款催收╱回收政策,据此,根据逾期付款的支付情况,业务部门将继续透过电话、面谈等多种方式与借款人联络,向借款人发出逾期付款提醒,并可基于业务部门高级管理层的批准就偿还或结清贷款与借款人协商。根据上述措施的结果,业务部门亦可指示其法律顾问发出正式的法律催款函或进行正式法律追索程序。
      减值及撇销
      金融分部根据借款人还款情况、当前及预测经济状况以及法律法规规定来考虑减值拨备,这符合市场一惯做法。根据中国人民银行所颁布之《银行贷款损失准备计提指引》之规定,于评估金融应收账款及表外信贷业务之相关损失风险时,金融分部至少每季度对相关未偿还结余进行评估,并根据信用风险将其划分为五个类别。根据相关类别,金融分部将根据本集团内部政策按1%至100%之拨备率对未偿还金融应收账款作出减值拨备。有关金融应收款项的更多详情载于「金融资产的净减值损失」和「应收款项」?「来自金融业务」一节。
      有关持续关连交易的额外管控
      向中国重汽及其联系人提供融资服务构成本集团的持续关连交易且有关交易乃根据相关金融服务框架协议所规定的方式进行。实施额外内部管控包括但不限于发放新贷款或融资租赁或贷款或融资租赁续约前再次确认并无超过预先批准上限,以确保遵守上市规则的规定。
      主要关键绩效指标
      董事注重本集团的整体持续发展以及股东利益。董事使用财务和非财务指标作为基准,协助进行评估和决策。重卡及轻卡的销售量及收入体现实际营运效果及表现。现金对于本集团生存至关重要,经营活动产生的现金净额可以帮助理解本集团从持续经营活动产生现金流的能力。资产负债率(总负债除以总资产)显示管理层在维持本集团流动性时如何平衡权益融资与债务融资。资本开支提供本集团的中长期发展资料。本公司权益股东应占溢利提供于回顾期内的股东回报信息。

业务展望：

展望2025年,根据国际货币基金组织预测全球经济增速将小幅回升,但仍低于疫情前的历史平均水平。从国际形势来看,受高成本、高债务以及保护主义加剧等因素影响,全球经济仍面临调整压力,叠加地缘冲突不断,政治不确定性与不稳定性加剧;从国内经济来看,经济运行面临有效需求不足,中国政府将实施更加积极有为的宏观政策,扩大国内需求,推动科技创新和产业创新融合发展,稳住楼市股市,防范化解重点领域风险和外部冲击,稳定预期、激发活力,推动经济持续回升向好。
      从商用车行业来看,商用车市场整体需求将延续恢复性增长态势。一是随著中国经济基本面有望企稳回升,物流类和工程类车辆需求恢复将为商用车销量稳步增长奠定坚实基础;二是庞大商用车保有量带来的自然更新和国四「以旧换新」政策的逐步实施,为商用车市场带来置换机遇;三是随著中国商用车海外竞争力不断提升,海外市场对中国商用车品牌的认可度有望进一步提升;四是新能源化和智能化技术加速演进,为商用车企业提供更多商业模式创新空间,带来结构性增长机会。
      本集团积极践行「客户满意是我们的宗旨」的核心价值观,围绕「打造世界一流的全系列商用车集团」战略愿景,2025年将重点做好以下五个方面的工作:
      1.打造让客户最赚钱的全系列产品。一是协同欧洲研发平台资源,推出全新一代新平台中重卡。二是持续加大研发投入,坚定不移加大核心技术攻关,强化关键零部件自主创新,为客户持续创造更多价值。
      2.构建让客户最信赖的销售渠道网络。一是围绕「全价值链营销、标准化运营、终端为王」,持续开展网络强化行动,著力提升渠道网络的营销力、管理力和竞争力。二是加大骨干经销商培育力度,不断优化商务政策,共同打造盈利能力最强、可持续发展的网络生态体系。
      3.打造最贴心高效的服务支撑体系。一是围绕「降低客户成本、提升客户体验、超越客户期待」三方面升级服务体系,让服务更智能。二是全方位构建市场服务支撑体系,推动设施齐全、服务过硬的核心网络达到450家,以最优的服务、最高的效率、最低的成本,高标准满足客户需求。
      4.建立直达市场的快速联动机制。一是推进「空降战场」行动,为一线配置更多优秀的研发技术人员,为经销商伙伴开发客户提供更强有力的支持。二是以行业领先的高端动力链优势、国内顶尖的正向研发水平、世界一流的智能制造能力,为客户提供周期最短的交付保障、行业最优的产品保障。
      5.提供最大化的产品全生命周期价值。一是完善「车辆租售、智慧物流、保外后市场、二手车」的全生命周期生态业务布局。二是坚定不移做大做强后市场业务,保障质量、拓展增量,向世界一流商用车企业看齐。

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