联合能源集团（00467.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期联合能源集团（00467.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团为香港上市之大型综合能源公司之一,业务分布于南亚、中东北非及欧洲。本集团主要从事石油天然气上游、清洁能源及能源贸易业务。凭借管理层于油气行业丰富的经验,本集团成功地扩展业务跻身于能源行业中的重要一员。随著时间的推移,本集团通过收购及资本投资方式建立了一个稳健与多元化的资产组合。
      根据IMF二零二五年一月的预测,二零二四年全球经济增长由二零二三年的3.3%放缓至3.2%。贸易政策的不确定性,地缘政治局势紧张(中东、乌克兰等)以及一些区域的财政不稳定局势,都给全球经济增长带来了压力。尽管各国经济状况有很大差异,但全球经济整体仍保持稳定。全球通膨持续下降,但金融环境仍基本宽松。根据油组二零二五年一月月度原油市场报告的数据,二零二四年全球每日原油需求增加1.64百万桶,增长至平均每天103.7百万桶的水平。根据美国能源资讯署的数据,国际油价保持在相对高水平,二零二四年布兰特原油的平均价格为每桶80.52美元,尽管比二零二三年的每桶82.49美元低约2%。由于产量增长以及前一年度的储量减值及干井核销金额较高的影响,本集团于报告期内由亏转盈,录得本公司拥有人应占净利润约1,558,132,000港元,而二零二三年的亏损约为1,707,385,000港元。
      本集团于报告期内计入销售成本约14,221,273,000港元,本集团投放约6,378,782,000港元资本开支于石油勘探、开发及生产活动上,亦完成钻探47口井,包括巴基斯坦资产21口井和中东及北非资产26口井。
      经营战略
      作为最大的香港上市独立综合能源公司之一,本集团主要从事石油及天然气的勘探、开发、生产和销售。本集团的核心战略如下:
      聚焦储量和产量提升
      本集团始终致力于在核心运营区域内进行战略性勘探,确保通过精细规划与系统管理的方式,来实现储量增长。透过有效的勘探战略与执行,本年度内本集团成功实现了储量增长。在成熟油气田中,有针对性的运营措施成功维持了稳定产量,而新钻开发井则以较高成功率贡献了额外产量。本集团继续以可持续发展的方式管理油气资产,并在产业链的不同环节进行多元化布局。展望未来,新的勘探区域和潜在技术研究有望带来重大发现,进一步增强未来增长潜力。
      发掘现有资产潜力
      本集团的核心业务遍及巴基斯坦、伊拉克及埃及,集团依托优质资产基础,在经验丰富的管理团队指导下运营。本集团的愿景是透过将已验证的专业技术应用于新获得的勘探区块,复制过往成功经验,确保资产组合的可持续增长策略。
      提倡高品质发展
      本集团致力于可持续、高效、低成本且环保的资产发展策略。在优化现有业务的同时,本集团积极寻求清洁与低碳能源领域的发展机会,旨在核心业务与可再生能源专案之间创造协同效应,从而支持集团的长期增长。
      保持审慎的财务政策
      严谨且审慎的财务政策是本集团长期成功的基石。本集团持续优化流程,提高运营效率,优化控制成本,并坚守审慎的投资决策,从而强化了低成本战略及竞争优势。现金流与债务管理均经过系统性规划,以确保财务状况稳健,并为未来发展提供稳定性与灵活性。
      勘探
      二零二四年,本集团在油气勘探上持续发力。秉承「价值驱动,立足于勘探和发现小而肥的油田」,本集团取得了11个商业发现,其中8个来自巴基斯坦、2个来自埃及和1个来自伊拉克。
      在二零二四年,集团进一步提升技术能力并提高勘探效率。通过维持均衡的投资策略,集团持续开展勘探活动,确保可持续增长及长远发展。截至二零二四年末,巴基斯坦的勘探面积增加到26,454平方公里(包括5,639平方公里非作业者面积),包括成功获得的新勘探区块。埃及勘探面积扩大到1,597平方公里。巴基斯坦Badin区块、KotriNorth区块、MirpurKhasKhipro(「MKK」)区块与MiddleIndusandMehar(「MIM」)区块取得了勘探突破和商业发现,同时成熟区块获得新增产量。在巴基斯坦和埃及的勘探运动继续优化业务组合,提高产量。
      在巴基斯坦,在获得SawanSouth区块合约的六个月内,接连两口井开钻,发现了可以进行商业生产的油气成果。与新区块相关的工作将于二零二五年继续进行。
      工程建设
      在二零二四年,集团战略性地分配运营资源,有效推进工程建设项目。通过精细规划和高效管理,集团成功完成了生产支持和设施改造项目,确保实现生产和储量目标,同时带来了显著的经济效益。在伊拉克,原油与天然气CPF均于二零二四年内投产运营。这些工程为B9区块的进一步产能提升奠定了坚实基础。其他主要项目亦按计划稳步推进。
      在成熟资产方面,集团积极探索创新方法,以优化工艺流程、提升效率、节能减排,并通过设施升级与改造实现了可观效益。在巴基斯坦,成功实施的多个压缩机项目显著提高了生产效率并优化了资产价值。同时,在埃及,大部分资产已顺利过渡至使用国家电网供电,此举有效降低了运营成本,减少了柴油消耗,部分取代了租赁发电机,进一步提升了设施的效率、性能及安全性,并为员工营造了一个更加健康且可持续的工作环境。
      开发和生产
      截至二零二四年十二月三十一日止年度,本集团平均作业日产量达到约180,554桶油当量(巴基斯坦资产–每日51,896桶油当量加上中东及北非资产–每日128,658桶油当量),较去年的平均作业日产量约167,826桶油当量增长7.6%;累计作业产量达到约66.08百万桶油当量,较去年约61.26百万桶油当量增长7.9%;同时,本集团平均权益日产量达到约108,079桶油当量(巴基斯坦资产–每日36,627桶油当量加上中东及北非资产–每日71,452桶油当量),较去年约100,407桶油当量增长约7.6%;累计权益产量达到约39.56百万桶油当量,较去年约36.65百万桶油当量增长约7.9%。二零二四年,集团积极管理成熟油田的产量递减率,并凭借新的勘探成功,稳定了产量并实现了小幅增长。
      巴基斯坦
      截至二零二四年十二月三十一日,本集团在巴基斯坦持有二十个区域的权益,其中十三个为油气勘探许可区域。
      于二零二四年,巴基斯坦资产实现平均作业日产量约51,896桶油当量,较去年相比下降17.3%,平均权益日产量约36,627桶油当量,较去年相比下降14.9%。巴基斯坦油气比约为24.4%,较去年高出1.3个百分点。年内累计作业产量和累计权益产量分别约19.0百万桶油当量和13.4百万桶油当量。
      伊拉克
      本集团在伊拉克B9区块的勘探开发与生产服务合同中,持有60%的权益并且作为作业者。于二零二四年,平均作业日产量约86,832桶油当量、平均权益日产量约52,099桶油当量,分别较去年相比增长37.1%。年内累计作业产量和累计权益产量分别约31.78百万桶油当量和19.07百万桶油当量。B9区块的油气比为100%。
      本集团在伊拉克Siba气田的天然气开发与生产服务合同中,持有30%的权益并且作为作业者。于二零二四年,平均作业日产量约25,955桶油当量、平均权益日产量约7,786桶油当量,分别较去年相比增长4.7%。年内累计作业产量和累计权益产量分别约9.5百万桶油当量和2.8百万桶油当量。Siba气田的油气比约为66%。
      二零二四年,集团还收购了FAO区块100%的参与权益,并计划于二零二五年启动相关工作。
      埃及
      本集团在埃及四个区块持有权益。本集团在BurgElArab区块持有100%权益。本集团持有AreaA、AbuSennan及EastRasQattara等区块的权益分别为70%、32.05%和49.5%。除EastRasQattara区块外,本集团均为作业者。于二零二四年,平均作业日产量约15,872桶油当量、平均权益日产量约11,567桶油当量,较去年相比分别下降6.4%和3.3%。年内累计作业产量和累计权益产量分别约5.8百万桶油当量和4.2百万桶油当量。埃及的油气比约为99%。
      核心竞争力分析
      1.成功的勘探工作及稳健的资源基础
      二零二四年,本集团实现了11个商业发现,进一步巩固了储量基础,并支持长期产量增长。集团保持约16年的储量寿命,为未来的可持续发展奠定了坚实基础。
      2.大型油田的快速开发与产能提升
      二零二四年,本集团在B9区块成功投产了一座日产10万桶的原油CPF和一座日产130百万立方英尺的天然气CPF。这些里程碑是在公司及合作伙伴25个月及33个月的努力下实现的,确保了安全、高效、及时的产量提升。
      3.显著的低成本优势与强劲的财务表现
      本集团致力于高效经营管理,维持行业领先的低成本优势。集团持续有效控制运营成本,确保强劲的现金流。集团拥有稳健的财务状况和低杠杆率,为未来增长和资本扩张提供了坚实基础。4.行业领先的健康、安全与环境(「HSE」)表现
      本集团将运营安全作为首要任务,各项HSE指标均处于行业领先水准。通过全面的风险预防与控制体系,以及严格的安全检查机制,确保最高标准的职场安全与环保义务。
      5.推动低碳未来
      本集团积极响应全球碳减排倡议,采取「双轮驱动」战略,发展传统化石能源业务的同时,推动清洁能源项目。集团清洁能源资产组合包括太阳能与风能项目,同时并通过尖端技术和创新解决方案探索更多可持续发展机会。
      6.履行社会责任
      本集团高度重视员工,建立了一支多元化的国际化团队,涵盖不同国籍、文化与宗教背景。集团亦积极投资于当地社区的教育、医疗与职业培训计划,促进当地居民的收入提升,助力可持续社区发展。
      销售与市场
      原油销售
      本集团主要通过贸易商在国际市场销售于巴基斯坦和伊拉克生产的原油和凝析油。本集团原油销售价格主要由品质相似的国际基准原油价格决定,同时该价格会根据现行市场情况作出一定调整。上述销售价格以美元计价和结算,以布兰特原油价格作为基准价格。埃及资产方面,根据已签署的产品分成合同,本集团按照一个预先决定的价格将原油销售给埃及国家油气公司,这个价格通常略低于布兰特原油价格。
      二零二四年,本集团的原油和凝析油累计权益销售量为28.2百万桶,同比增长21.6%,其平均实现原油价格(在扣除政府矿区使用费、暴利征费和政府计提前,按照权益产量计算)约为每桶75.54美元,同比下跌3.9%,这主要是由于布兰特原油价格下降所致。
      天然气销售
      本集团天然气销售价格以与客户协商签订的长期销售协定为基础。合同条款通常包含一个将销售的天然气价格与油价挂钩的价格回顾机制。本集团天然气客户主要是在巴基斯坦当地的国有企业,包括SuiSouthernGasCompanyLimited等。
      二零二四年,本集团累计权益天然气销售量为11.1百万桶油当量,同比减少14.7%,本集团平均天然气销售实现价格(在扣除政府矿区使用费、暴利征费和政府计提前,按照权益产量计算)约为每桶油当量30.0美元,比去年同期下跌2.8%,这主要是由于天然气销售价格调整机制所致。
      能源产品销售
      本集团设立能源贸易公司以开展能源产品贸易和优化伊拉克提油。本集团与国际贸易商开展贸易活动,包括维多集团、英国石油新加坡有限公司、托克有限公司、西班牙国家石油公司贸易新加坡有限公司、伊藤忠商事等。本集团销售价格主要由品质相似的国际基准石化产品价格决定,同时该价格会根据现行市场情况作出一定调整。
      二零二四年,本集团能源产品销售量为1,735,425吨,本集团平均实现价格约为每吨560.40美元。

业务展望：

根据IMF于二零二五年一月的最新预测,二零二五年全球经济预计增长3.3%。全球经济预计将低于历史年平均3.7%。二零二五年全球整体通胀率预计将下降至4.2%,其中发达经济体的通胀率将较新兴市场及发展中经济体更早回落至目标范围内。根据OPEC二零二五年一月月度原油市场报告的数据,二零二五年全球原油需求预计同比增长每天1.45百万桶至平均每天105.2百万桶。由于市场收紧且不平衡,石油天然气行业预计仍将受益于较高的能源价格。
      二零二五年,本集团的平均作业日产量目标为178,900至204,200桶油当量,平均权益日产量目标为104,200至120,600桶油当量。资本开支预计达到7.5亿美元,主要是用于支持本集团的勘探、开发和工程建设计划。本集团将延续审慎的财务政策,通过优化勘探计划和地面设施建设工期来尽可能管理资本支出。
      巴基斯坦资产
      根据巴基斯坦政府计划发展和特别任务部发布巴基斯坦能源展望报告,天然气需求预计将从二零二零年的约每天35.6亿立方英尺增加到二零三零年的约每天42.4亿立方英尺。在供应方面,预计二零二零年国内产量约每天36.9亿立方英尺,并预计将在二零三零年下降至约每天21.8亿立方英尺。巴基斯坦的天然气短缺通过从邻国进口价格更高的液化天然气来缓解。鉴于本集团的产量主要来自天然气,本集团的天然气销售几乎可以保证由国有天然气分销客户接收。本集团将继续凭借其对巴基斯坦LowerIndus盆地、MiddleIndus盆地、Kirthar与Suleman褶皱带地质及地球物理条件的丰富经验和深刻理解,进一步释放这些资产的潜力。在二零二四年一月,本集团透过竞标成功获得两个勘探区块。与二零二三年相比,勘探权面积从24,830平方公里增加至26,454平方公里,增幅约6.5%。此外,本集团正积极推动进一步扩大在巴基斯坦的业务版图。
      巴基斯坦资产方面,本集团计划于二零二五年实现平均权益日产量为29,500至35,500桶油当量。
      中东北非资产
      二零一九年三月,本集团完成了KEC的收购,该公司主要于中东及北非区域开展油气勘探、评估、开发和生产。该笔收购为本集团带来了极具规模、开发潜力较大的高品质资产组合。KEC的现有产量和较长的储量寿命与本集团现有资产组合高度互补,也为本集团未来二十年的可持续发展创造了可能。根据二零二四年十二月三十一日独立储量评估师出具的储量报告,中东北非资产具备5.767亿桶油当量的权益探明及概算储量,其中97.0%位于伊拉克。本集团将借助于其强劲的财务能力进一步释放中东北非资产的潜力,将过去的成功故事复制到中东北非地区。伊拉克B9区块的平均作业日产量预计会达到130,000桶油当量,同样,伊拉克Siba气田预计将在不久的将来达到可持续的峰值产量目标。埃及资产是成熟在产的油田,将在二零二五年保持稳定的产量和储量。
      于二零二五年,伊拉克资产计划实现平均权益日产量为65,100至73,000桶油当量,埃及资产计划实现平均权益日产量为9,500至12,100桶油当量。

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