美高梅中国（02282.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美高梅中国（02282.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们乃澳门两间集娱乐场、酒店及娱乐综合度假村(澳门美高梅及美狮美高梅)的领先发展商、拥有者和运营商之一。我们在澳门美高梅及美狮美高梅提供优质的博彩、酒店及娱乐体验以吸引及留住客户。我们的附属公司美高梅金殿超濠持有获澳门政府许可于澳门经营娱乐场或博彩区的六份博彩批给之一。
      本公司的股份于2011年6月3日在香港联交所上市。本公司的直接控股公司为MRIH(一家于马恩岛注册成立的公司),最终控股公司为美高梅国际酒店集团,于美利坚合众国特拉华州注册成立且于纽约证券交易所上市的一家公司。美高梅国际酒店集团为我们的控股股东(拥有我们已发行股本55.95%的权益),而何超琼女士及其控股公司为我们的主要股东(拥有我们已发行股本22.49%的权益)。我们受益于美高梅国际酒店集团及何超琼女士的互补专业知识。
      博彩批给
      根据与澳门政府签订的批给合同,在博彩批给于2023年1月1日至2032年12月31日的10年期限内,美高梅金殿超濠有权经营合共750张赌枱及1,700部电动或机动博彩机(包括角子机)。作为承批公司,美高梅金殿超濠受澳门政府的监管。澳门政府已采纳监管澳门娱乐场营运的法律及行政法规。批给合同连同澳门政府颁布的法律及行政法规构成规管美高梅金殿超濠活动的框架。
      澳门美高梅
      澳门美高梅于2007年12月开业。于2024年12月31日,其娱乐场楼面面积约23,283平方米,配有961台角子机、340张赌枱及多个贵宾及私人博彩区。度假村设有585间酒店客房、套房及别墅,且我们与文华东方酒店已签订服务协议,据此,彼等会于我们客户需求过剩时为我们提供额外客房。此外,度假村亦设有豪华休憩设施,包括八间不同风味的餐厅、零售店、约1,600平方米可转换的会议区以及其他非博彩设施。度假村最为著名的是旅客必访的天幕广场,采用葡萄牙风格的建筑、气势磅礡的景观和楼高25米的玻璃天花。澳门美高梅直接与壹号广场相连,该广场获多个世界领先的奢侈品零售商进驻,并包括文华东方酒店及酒店式公寓。于2024年11月2日,美高梅中国与保利文化集团股份有限公司联合打造的世界级保利美高梅博物馆于澳门美高梅正式开幕。
      美狮美高梅
      美狮美高梅于2018年2月13日开业。该度假村位置便利,设有多重通道与其他路氹酒店及公共设施相连。于2024年12月31日,该娱乐场楼面面积约24,549平方米,配有972台角子机及410张赌枱。该度假村设有1,418间酒店客房、套房、天乐阁客房、「御狮别墅」及「雍华府」别墅、十二间不同风味的餐厅和酒吧、零售店、约2,870平方米的会议场地及其他非博彩设施。美狮美高梅的规模有助我们利用自身的国际视野,呈上更扣人心弦、丰富多彩的娱乐盛宴。位于美狮美高梅中心位置的视博广场则会透过高科技体验为宾客献上娱乐享受。美狮美高梅亦已推出亚洲首个动感剧院,为澳门带来先进及创新的娱乐体验。由蜚声国际的中国大导演张艺谋执导的美高梅中国首个驻场演出《澳门2049》于2024年12月15日首次上演。
      我们的竞争优势及经营策略
      我们拥有多项竞争优势,包括:
      —业内最广受认可的度假村品牌之一,在澳门设有世界级博彩物业;
      —对中高端市场实施独特策略定位;
      —持续聚焦「旅游+」,提供包括创新娱乐及艺术景点在内的多元化度假产品;
      —来自美高梅金殿超濠常务董事何超琼女士的强劲领导能力;
      —经验丰富并具有良好往绩的管理团队;
      —美高梅国际酒店集团广泛分销网络以寻求更多客户;
      —竭诚致力于澳门社区如中小企业及本地人才发展等;及
      —全面的企业管治及法律合规准则。
      为发挥我们的竞争优势,我们在营运上集中于透过提高产品及服务质素、增加资产使用率及将所有业务(包括销售及市场推广、贵宾及中场市场发展以及娱乐)的营运效率提升到最高的方式持续提升客户体验。我们经营业务的重点在于对我们于澳门半岛及路氹的物业创造经济利益。我们继续实施以下业务策略,以巩固我们作为澳门两个集娱乐场、酒店及娱乐综合度假村的领先发展商和运营商的定位:
      —发展及多元化我们的服务以满足不同的市场分部;
      —持续提升经营规模以创造最佳财务表现;
      —对「雍华府」、「雍华壹号」及「御狮别墅」进行定位,以吸引超高端客户,并同时将我们重点保持在高利润率的中高端市场博彩业务分部上;及
      —识别创新的博彩及非博彩设施投资机会。
      我们的竞争优势及经营策略与澳门政府强调发展国际客源市场及非博彩产品相符。美高梅金殿超濠已承诺于批给合同期限内合共投资197亿澳门元(相等于约191亿港元),其中180亿澳门元(相等于约175亿港元)(约91%)预期将用于开拓国际客源市场与非博彩项目及计划以带动该区旅游业。
      我们继续与澳门政府携手合作,推动澳门经济多元化发展,突显澳门作为世界旅游休闲中心的地位。自2023年起,我们已拓展至吉隆坡、马尼拉、首尔及大阪等海外销售网络,我们预期将继续利用美高梅国际酒店集团广泛的销售网络,进一步拓展国际客源市场。我们亦透过重新设计及升级澳门美高梅及美狮美高梅的设施,增加于娱乐、艺术、美食、会议、奖励旅游、大会及展览(「会展」)以及养生旅游方面的非博彩产品。尤为注目的是我们于2024年全新推出的保利美高梅博物馆以及首个驻场表演《澳门2049》已扩展我们的非博彩产品组合,成为澳门最新的世界级旅游景点。
      影响我们经营业绩及财务状况的因素
      我们的经营业绩及各年度财务状况的可比较性受多项因素影响,包括:
      澳门博彩市场及旅游业
      澳门是全世界最大的博彩市场之一。近年若干新大型综合度假村于路氹相继开业,令市场容量持续增加。基建设施的投资及客房供应的增长带动游客到访有所增加,包括到访澳门的过夜游客。
      赴澳游客一般来自亚洲邻近地区,包括中国内地、香港、台湾、南韩及日本等。根据统查局的资料,于2024年及2023年,中国内地访澳旅客分别为约70.1%及67.5%。
      随著澳门于2022年末开始放宽旅游限制,入境访澳旅客总数及澳门博彩毛收入持续增长。截至2024年12月31日止年度,与2023年相比,入境访澳旅客总数增加23.8%,而中国内地访澳总人数增加28.6%。澳门博彩毛收入于截至2024年12月31日止年度较2023年增加23.9%至2,202亿港元。入境访澳旅客总数及澳门博彩毛收入于截至2024年12月31日止年度分别较2019年疫情前可比较期间下降11.4%及22.5%。
      我们对澳门市场的长远增长保持乐观,原因是:
      —六家博彩承批公司迄今为止已作出的财务投资及承诺于10年期新博彩批给年期内投资于卓越多样的博彩及非博彩产品,以提升澳门作为世界级旅游中心的地位;
      —澳门及大湾区基建设施的改善(如港珠澳大桥开通;扩建澳门机场;开放澳氹第四条跨海大桥(「澳门大桥」);青茂口岸及横琴口岸24小时检查站开通;持续扩建澳门轻轨(「澳门轻轨」)系统;中国内地主要城市至珠海边境口岸的中国高铁线路不断增加);增设澳门与国际目的地之间的直航航班,预期该等设施改善均将令赴澳旅游更为便捷;
      —将横琴发展为旅游岛连同澳门获中国政府指定为主要旅游中心;
      —中国政府推出旨在支持澳门及香港的复苏及增长的利好措施,包括扩大个人签证计划所涵盖的城市;
      —中国内地境外旅游不断增长,尤其是中产人数不断增加,财富不断增长,对旅游及休闲体验的需求不断增加;及
      —澳门政府大力宣传澳门为安全优质的旅游目的地。
      尽管如此,澳门博彩市场及旅游业仍受以下因素影响,如中国内地的经济放缓或不明朗性;澳门博彩法律法规的变化;全球贸易的紧张关系;限制从中国内地前往澳门及香港的出境签证;反吸烟法例;反贪腐运动;货币转移管制;人民币兑美元贬值;引入边境货币申报系统;货币流出政策及跨境赌博法例。该等因素可能继续对中国内地至澳门的游客量及资本流出量造成影响。具有高度传染性的疾病爆发以及台风等极端天气状况,亦会影响访澳游客的数量。
      竞争
      澳门有六家博彩经营商,于2024年12月31日,澳门已有30家娱乐场。与COVID-19前的水平相比,我们的表现继续优于澳门博彩业。在澳门美高梅及美狮美高梅已有充分准备能抓紧中高端市场以及根据博彩批给额外获授198张赌枱的推动下,我们的整体博彩市场份额于截至2024年及2023年12月31日止年度分别达到15.8%及15.2%,而截至2019年12月31日止年度COVID-19疫情前则为9.5%。
      我们的竞争并不仅限于澳门市场。我们的竞争对手为于世界其他地方的类似业务企业,包括但不限于柬埔寨、越南、南韩、新加坡、菲律宾、澳洲及拉斯维加斯的综合度假村。
      博彩客户
      我们的经营业务主要是主场地博彩、贵宾博彩及角子机博彩业务的娱乐场收益。我们的博彩客户包括主场地客户及娱乐场贵宾客户。
      主场地赌枱博彩业务
      澳门市场的主场地赌枱博彩业务亦称为「中场博彩业务」。主场地客户包括我们计划以各种理由(包括我们在澳门市场的双重位置、直接市场推广工作、认可品牌、我们中场博彩楼面的质量及舒适度以及我们非博彩区的供应)吸引光临我们物业的中高端客户。主场地业务是我们业务乃至澳门整体博彩市场中盈利最高的部分。我们的中场博彩业务于截至2024年12月31日止年度占我们博彩毛收入的88%。与贵宾客户不同之处,在于本集团不会支付佣金予主场地客户(包括中高端及中场客户)。
      我们继续致力于通过翻新专门供中高端及中场客户使用的专属博彩区,提升其博彩体验。在获得博彩监察协调局的批准后,我们继续重新分配主场地及贵宾博彩区,力争收益最大化。我们亦利用我们的金狮会作为吸引及留住该等高价值主场地客户的平台,提供尊享的客户服务及促销活动。
      贵宾博彩业务
      我们的大部分娱乐场贵宾客户由我们直接通过自身市场推广渠道物色。该等娱乐场贵宾客户一般按泥码转码数的一定百分比收取佣金以及酒店客房和餐饮津贴。此外,我们的贵宾客户可能属于我们的博彩中介人计划。我们有选择地向博彩及财务资源水平符合我们审批标准的若干贵宾客户授出信贷,及自2024年8月1日起,随著新博彩信贷法(第7/2024号法律)获采纳,我们终止与博彩中介人的信贷业务。
      为将贵宾客户信贷风险减至最低,本集团的专责管理团队负责决定信贷额度、信贷审批及其他监控程序,以确保执行收回所有应收款项的跟进行动。我们会进行多项信贷审查程序,包括要求每名信贷获授人提供多份签署文件。在适用法律许可的情况下,该等文件有助于在贵宾客户居住的国家内依法强制收回信贷。本集团享有法定可执行权利将应收款项与同时须结算的按金、佣金及奖励负债相抵销。我们一般不就授出信贷收取利息,惟须出具个人支票或其他获认可形式的保证。本集团定期审阅各个别债务的可收回金额,以确保就不可收回金额作出足够的损失拨备。我们已成功收回若干先前认为无法收回的应收款项。
      非博彩景点及品牌活动
      我们认同品牌认知度对业务增长的重要性。藉著国际知名品牌的优势,我们已加大市场推广力度并透过推广、活动、策略联盟及公共关系活动树立品牌。我们透过改善酒店客房、餐饮、零售及娱乐组合以及扩充及翻新我们的非博彩区,继续提升客户体验。
      酒店
      澳门美高梅于2007年12月开业,该度假村设有585间酒店客房,包括468间标准客房、99间豪华套房及18间私人豪华别墅。美狮美高梅于2018年2月开业,该度假村设有1,418间酒店客房,包括1,248间标准客房、99间豪华套房、16间天乐阁客房、28间「御狮别墅」及27间「雍华府」别墅。「雍华府」及「御狮别墅」提供广泛独特的服务,以使本集团吸引更多高端客户。此外,度假村亦提供多项豪华设施,包括位于澳门美高梅的8间不同风味的餐厅、零售店、约1,600平方米可转换的会议区及其他非博彩设施,以及位于美狮美高梅的12间不同风味的餐厅和酒吧、零售店、面积约2,870平方米的会议空间和其他非博彩设施。
      我们的酒店服务及优质设施获得世界级奖项的高度认可。于2024年,我们的度假村共荣获七项《福布斯旅游指南》五星殊荣,两项《黑珍珠餐厅指南》「黑珍珠一钻餐厅」殊荣,以及一项《香港及澳门米芝莲指南》一星殊荣。
      我们积极主动满足客户喜好,因此一直在进行翻新及发展工作,以升级及扩展我们的酒店、餐饮及会展服务。
      艺术与文化
      澳门美高梅随处可见珍贵的艺术作品,包括由著名艺术家DaleChihuly设计的巨型「天空中的伊甸园花圃」,置于酒店大堂。其他艺术品则包括狮子雕塑以及当地和国际艺术家的绘画作品,位于酒店地面的其他地方。于2024年11月2日,美高梅中国与保利文化集团股份有限公司联合打造的世界级保利美高梅博物馆于澳门美高梅正式开幕。首展「蓝色飘带-探索神秘海域邂逅丝路遗珍」展示文物、艺术品及文化遗产,其中包括一级文物圆明园四兽首铜像。
      美狮美高梅艺术收藏囊括超过300件顶级艺术珍品,与美狮美高梅的内部空间完美融合。美狮美高梅艺术收藏当中首屈一指的艺术品为28张曾在清朝时用作北京紫禁城装饰的中国御制地毯。此外,我们位于美狮美高梅的「主席典藏」囊括极具收藏价值的绘画、雕塑及装置艺术作品,为美狮美高梅带来一场震荡心灵的视觉盛宴。「主席典藏」同时实践我们对于缔造集合娱乐、创意及品味的世界级旅游目的地的承诺。
      作为文化旅游的支持者,美高梅中国与世界知名艺术家、艺术机构及奢侈品牌合作,为两家酒店引入展览、艺术装置及表演艺术。于2024年,美高梅中国呈献《瑰宝传承:保利文化美高梅谱写华章慈善拍卖之夜》、中国当代艺术家刘野在澳门的首次个展《刘野:一览众山小》,及中国当代雕塑家任哲在澳门的首次个人展售会《美高梅X任哲-「江湖」展售会》。
      娱乐
      作为亚洲首个动感剧院,美高梅剧院拥有最新的科技及工程技术,可为特别活动量身定制各种安排。由蜚声国际的中国大导演张艺谋执导的美高梅中国首个驻场演出《澳门2049》于2024年12月15日在美高梅剧院首演。美高梅中国致力于透过呈现独一无二的娱乐体验,提升澳门的非博彩娱乐项目,带动旅客探访澳门,促进文化旅游及经济多元化发展。此外,美高梅剧院于2024年上演多场新节目或活动,包括《敦煌·慈悲颂》、《「郑伊健与你在一起」美高梅音乐会》、《A-Lin「玲动心弦」美高梅新春音乐会》、《2024年光良第一次音乐会“FirstTime”Live》、《澳门乐团呈献迪士尼《阿拉丁》动画交响音乐会》以及《巫启贤X陈嘉桦SingTogether美高梅音乐会》。
      视博广场位于美狮美高梅心脏地带,拥有全球其中一个面积最大的室内永久LED屏幕,展示一系列世界各地的独特数码艺术,为世界知名艺术家搭建展示世界之美的平台。我们的创新表演「空中海洋SHOW」充分利用了视博广场的LED屏幕,是美狮美高梅另一个独特吸引之处。
      此外,美狮美高梅于2024年亦举办户外演唱会,包括《BrunoMarsTheOne&OnlyNightatMGM》、《音乐缘计划》年度盛典、《美高梅澳门德国啤酒节2024》以及《2024美狮锋味摇滚美食节》。
      分部资料
      本集团基于主要经营决策者于分配本集团资源及评估其表现时审阅的报告厘定其营运分部。
      本集团的主要经营业务在澳门进行,此乃本集团的主要营运地区。本集团审阅其各物业(即澳门美高梅及美狮美高梅)的经营业绩。其各物业的收入主要来自娱乐场、酒店客房、餐饮及零售业务。由于澳门美高梅及美狮美高梅的经济特征、客户、所提供的服务及产品及营运所在地的监管环境类似,故彼等已汇总为一个可报告分部。经调整EBITDA被认为是可报告分部利润╱亏损的主要计量指标。

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