国元证券：给予会通股份买入评级

国元证券股份有限公司龚斯闻,张帅峰近期对会通股份进行研究并发布了研究报告《2024年年报&2025年一季报点评：盈利能力稳中有升，多元布局新兴领域》，给予会通股份买入评级。

　　会通股份(688219)
　　事件：
　　公司发布《2024年年报》和《2025年一季报》。
　　点评：
　　公司经营稳健，盈利能力稳中有升
　　2024年度，公司实现营业收入60.88亿元，同比增长13.81%；实现归母净利润1.94亿元，同比增长32.04%。这得益于公司抓住宏观市场结构调整机会，加大对智慧家居、新能源汽车、消费电子等新市场的投入。公司销售毛利率为13.46%，保持相对稳定；销售净利率为3.29%，同比上涨0.64pcts。2025年Q1公司实现营收14.68亿，同比上涨15.07%；实现归母净利润0.50亿元，同比上涨14.67%，持续保持稳健增长。
　　改性塑料销量持续增长，海外市场开始放量
　　公司改性塑料业务营收59.36亿元，同比上涨15.39%，占比达97.51%，产品销量增加，带动营收稳步提升。具体分产品来看：聚烯烃系列、聚苯乙烯系列和工程塑料及其他塑料，销量分别达42.78/7.32/7.57万吨，同比上涨23.14%/24.97%12.58%。同时，公司积极开拓国际市场，已成功在海外建设了泰国工厂，公司已累计服务海外优质客户30余家，海外销量突破1.7万吨，较上年同期增幅达178.39%。
　　聚焦长碳链尼龙材料，多元布局新兴领域
　　公司聚焦行业前沿技术，加大对长碳链尼龙材料、PEEK、PPS等具有高附加值产品的研发创新投入，使公司产品结构持续优化。报告期内，公司长碳链尼龙材料收入较上期同比增长105.39%，快速放量。公司积极探索多元新兴领域，除家电和汽车外，该产品在消费电子、低空经济、AI数据服务器等领域也有广泛的应用。在机器人领域，针对关节骨骼结构件等关键部件，提出超高强度碳纤维增强聚酰胺材料、PEEK材料等“以塑料代金属”解决方案。公司下游应用领域的多元化拓展，有望开启新的增长点。
　　投资建议与盈利预测
　　随着公司改性塑料业务的稳定增长，产品结构的多元化布局，公司有望继续保持稳健增长。预计公司2025-2027年营收分别为70.66/83.35/100.81亿元，同比增长16.08%/17.95%/20.95%，归母净利润分别为2.50/3.18/4.14亿元，同比增长28.63%/27.35%/30.13%，对应PE为21.7/17.0/13.1。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动的风险，原材料价格波动的风险，海外市场不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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