永艺股份（603600）2025年一季报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期永艺股份（603600）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入10.1亿元，同比上升17.93%，归母净利润5755.37万元，同比上升34.81%。按单季度数据看，第一季度营业总收入10.1亿元，同比上升17.93%，第一季度归母净利润5755.37万元，同比上升34.81%。本报告期永艺股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达175.52%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率20.65%，同比减6.63%，净利率5.69%，同比增10.12%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.16亿元，三费占营收比11.51%，同比减11.25%，每股净资产6.98元，同比增6.82%，每股经营性现金流-0.24元，同比减73.79%，每股收益0.17元，同比增30.77%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.99%，资本回报率一般。去年的净利率为6.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市10年以来，累计融资总额9.91亿元，累计分红总额8.84亿元，分红融资比为0.89。公司预估股息率6.15%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为87.58%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.21%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达175.52%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.01亿元，每股收益均值在1.21元。

持有永艺股份最多的基金为西部利得量化成长混合A，目前规模为7.5亿元，最新净值1.9883（4月25日），较上一交易日下跌0.01%，近一年上涨22.02%。该基金现任基金经理为盛丰衍。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：关税对公司的影响如何？如何展望2025年收入增长？
答：总体而言，β承压，α受益，我们对实现今年的增长目标依然充满信心。受美国新一轮加征关税影响，今年外部需求变数较大。关税对业务的影响主要表现在两方面一是因关税成本提升且目前关税水平处于不稳定状态，直接影响渠道商采购决策；二是压制终端市场消费需求，进而影响渠道商备货节奏。从β层面看，关税影响终端消费者对未来物价上涨及自身消费能力的预期，特别是对耐用消费品的需求会产生一定的压制作用，这些已经在一季度有所体现，预计今年整体市场需求会面临一定压力。从α的角度看，新一轮关税将使公司海外产能的稀缺性优势进一步显现，特别是办公椅产业链具有很大的特殊性，美国进口的中低端办公椅大部分来自中国和越南，没有其他国家可以承接，而办公椅产业链很长，其他国家的产业链也很难在短时间建起来。公司目前建有两大海外生产基地，建设时间早、运营经验成熟，产能可以覆盖全部对美订单并可以承接更多市场份额。（1）越南基地公司于2018年在行业内率先“走出去”投资建设越南生产基地，经过数年建设已在客户资源、产能规模、本地化供应链、人员素质、技术工艺等方面奠定了坚实基础，目前公司对美业务已大部分实现在越南生产出货。（2）罗马尼亚基地自2023年投产以来加快新品导入和产能爬坡，同时结合国际贸易形势和业务发展规划，2024年新购置土地及成熟的厂房设施，加快扩大有效产能，为公司进一步拓展欧美市场提供了有力支撑。在当前国际贸易摩擦风险进一步加大、欧美客户加快订单转移的背景下，公司位于国内、越南和罗马尼亚的三大生产基地可以协同满足客户全球采购需求，进一步提高竞争优势。公司将积极利用海外基地获取更多市场份额，以份额提升的核心逻辑对冲宏观环境的不确定性影响。
同时，公司将多措并举强化营销，深挖有效客户份额，坚定踩实销售目标，推动内外销业务加快拓展。一方面，持续深耕外销基本盘，坚持“数一数二”市场战略不动摇，在持续深耕大客户的基础上，加强对TOP国家TOP客户的洞察和开拓力度，梳理目标客户清单，逐一建立联系并进行拜访；大力开拓非美市场，积极推进销售组织“走出去”， 贴近重点市场布局销售办事处，加快开拓“一带一路”等新兴市场，这些都有望贡献业务增量。另一方面，公司将继续大力开拓国内市场，围绕产品、营销、渠道、供应链等协同发力，线上线下齐头并进，推动国内自主品牌和自主渠道业务销售规模持续提升，保持较高增速增长。

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