华培动力（603121）2025年一季报简析：净利润减61.97%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期华培动力（603121）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入2.76亿元，同比下降19.16%，归母净利润1441.97万元，同比下降61.97%。按单季度数据看，第一季度营业总收入2.76亿元，同比下降19.16%，第一季度归母净利润1441.97万元，同比下降61.97%。本报告期华培动力公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达536.35%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率24.32%，同比减12.5%，净利率4.3%，同比减58.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计3580.97万元，三费占营收比12.97%，同比增15.99%，每股净资产3.68元，同比减1.49%，每股经营性现金流0.05元，同比减83.99%，每股收益0.04元，同比减63.64%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.78%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额5.31亿元，累计分红总额2.28亿元，分红融资比为0.43。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为80.19%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.05%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达536.35%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8500.0万元，每股收益均值在0.25元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：美国所谓“对等关税”对公司经营情况有哪些变化和影响？
答：公司认为该政策正面影响多过负面影响。
就动力总成业务而言，产品集中在涡轮增压和排放系统里的核心零部件，特别是放气阀业务，在全球细分领域处于第一位置。从长远来看，若美国加征关税政策延续，随着东南亚产业链逐步齐全、人才逐渐丰富，其制造成本会降低，中国制造的优势会慢慢丧失，公司产品会承受一定压力。但目前公司在该领域的竞争力和水准较高，达到这样的水平有较大挑战。且涡轮增压和排放系统总量未降低。此外，由于技术壁垒、资金壁垒及时间壁垒的存在，全球新进入者进入该市场的动机不大。
目前公司动力总成产品并非直接销往美国，而是出口至客户在墨西哥的生产基地，而墨西哥对中国进口产品零关税，所以当前美国关税政策对公司几乎没有影响，反而可能有利。部分客户原本倾向从泰国进口产品，但现在从泰国进口产品加征的关税比中国还多，且泰国生产成本比中国高约15%，其从泰国进口的动机变小。
另外，若美国对墨西哥生产的产品加征25%关税，首先目前公司未收到客户要求承担关税或降价的通知，其次公司在墨西哥的客户可能符合美墨加关税协定，与美国之间是零关税。对于公司直接对美国出口产品的影响，当前竞争对手如韩国的竞争对手在越南的制造成本并不低，且此次加征的关税比中国还高，所以当前关税情况对公司这个细分品类的影响是中性的，没有影响。
就传感器业务而言，公司确实有传感器产品出口北美会因关税影响导致价格变化，但截至目前暂未收到客户降价或承担关税的要求。公司未来会在欧洲、北美（墨西哥）布局建立自己的生产基地，进一步实现全球布局，同时在当前关税政策下依托商业战略和产品实力赢得更多订单。目前公司在中国的主要竞争对手，在美洲无本地化生产。
从客户角度，需要传感器这类电子产品全球生产商到当地生产、供货；从竞争角度，竞争对手管理成本、制造成本本身比公司高，在美洲本地化生产后，公司所处关税政策和大环境与竞争对手一样，有机会赢得订单；从成本角度，在中国生产出口到美国加征高额关税后，成本和在墨西哥生产已无区别，即便墨西哥制造成本比中国高将近40%，但美国客户考虑到国际竞争环境，更倾向于从墨西哥购买，所以在当前美国对中国加征高达54%关税的情况下，到墨西哥生产更加有利。

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