众合科技（000925）2024年年报简析：净利润减57.67%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期众合科技（000925）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.24亿元，同比下降12.96%，归母净利润2436.03万元，同比下降57.67%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9.24亿元，同比下降5.17%，第四季度归母净利润1.12亿元，同比上升31.28%。本报告期众合科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达4453.97%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利1.05亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率33.3%，同比增13.99%，净利率2.59%，同比减7.49%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.88亿元，三费占营收比19.19%，同比增28.27%，每股净资产5.03元，同比减1.21%，每股经营性现金流0.3元，同比增21.27%，每股收益0.04元，同比减63.64%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为47.83%,原因:本年购买商品、接受劳务支付的现金及支付的各项税费减少。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-49.02%,原因:海纳山西半导体硅单晶生产基地项目投产，厂房及设备等在建工程投入增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1000.17%,原因:母公司众合科技定向增发收款以及借款净流入增加。
4. 货币资金变动幅度为87.45%,原因:定增募集资金。
5. 应收款项变动幅度为-14.36%,原因:与收入变动趋势一致。
6. 固定资产变动幅度为93.36%,原因:在建工程项目转固。
7. 在建工程变动幅度为-73.84%,原因:青山湖科技城众合科技研发中心及山西半导体生产基地建设项目达到预定可使用状态转为固定资产。
8. 合同负债变动幅度为726.96%,原因:预收合同款增加。
9. 长期借款变动幅度为-9.72%,原因:部分长期借款转一年内到期非流动负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.2%，资本回报率不强。去年的净利率为2.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市26年以来，累计融资总额33.18亿元，累计分红总额7953.90万元，分红融资比为0.02。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为87.06%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.02%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.62%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.94%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4453.97%）

持有众合科技最多的基金为华夏磐益一年定开混合，目前规模为4.19亿元，最新净值1.0543（4月24日），较上一交易日下跌1.22%，近一年上涨25.39%。该基金现任基金经理为张城源。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司轨交信号系统业务中旧线改造的周期是多久，市场规模情况？
答：通常情况下，城市轨道交通信号系统的更新改造以 10-15年为周期，我国正处于新一轮更新改造的初始阶段，市场空间巨大。

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