天山股份（000877）2025年一季报简析：亏损收窄，商誉占比较高

据证券之星公开数据整理，近期天山股份（000877）发布2025年一季报。根据财报显示，天山股份亏损收窄，商誉占比较高。截至本报告期末，公司营业总收入149.47亿元，同比下降8.64%，归母净利润-14.94亿元，同比上升22.33%。按单季度数据看，第一季度营业总收入149.47亿元，同比下降8.64%，第一季度归母净利润-14.94亿元，同比上升22.33%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.7%，同比增75.67%，净利率-11.11%，同比增15.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计30.15亿元，三费占营收比20.17%，同比增9.71%，每股净资产11.45元，同比增20.54%，每股经营性现金流-0.3元，同比减90.54%，每股收益-0.21元，同比增5.36%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 衍生金融资产变动幅度为22961.09%,原因:外汇波动。
2. 应收票据变动幅度为-51.18%,原因:本期收到的商业承兑汇票减少。
3. 预付账款变动幅度为38.66%,原因:生产准备期，原燃材料储备增加。
4. 存货变动幅度为36.58%,原因:生产准备期，产品储备增加。
5. 专项储备变动幅度为42.42%,原因:本期计提安全生产费增加。
6. 投资收益变动幅度为33.24%,原因:投资的联营、合营企业本期减亏。
7. 公允价值变动收益变动幅度为-122.67%,原因:本期所持有的股票价格变动。
8. 信用减值损失变动幅度为53.70%,原因:本期计提信用减值损失减少。
9. 资产处置收益变动幅度为-87.69%,原因:本期处置的固定资产带来的处置损益减少。
10. 营业外收入变动幅度为-54.66%,原因:本期收到的政府补助减少。
11. 所得税费用变动幅度为129.29%,原因:本期盈利增加。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-56.39%,原因:本期销售商品、提供劳务收到的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.27%，资本回报率不强。去年的净利率为-0.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市26年以来，累计融资总额1036.20亿元，累计分红总额87.41亿元，分红融资比为0.08。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.61%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.61%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达41.22%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在20.15亿元，每股收益均值在0.28元。

持有天山股份最多的基金为国泰中证全指建筑材料ETF，目前规模为5.27亿元，最新净值0.5798（4月24日），较上一交易日下跌0.57%，近一年上涨5.83%。该基金现任基金经理为黄岳。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在“一带一路”倡议背景下积极践行“国际化”战略，目前海外业务覆盖哪些重点区域？在目标市场选择、资源协同上，有何策略？
答：面对国内水泥行业发展新态势，公司加快结构调整、转型升级、国际化发展步伐，积极响应国家“走出去”号召。中材水泥作为公司海外投资运营平台，目前在赞比亚、尼日利亚、蒙古国共计拥有水泥产能 200万吨、熟料产能 155万吨、商混产能 20万方、骨料产能 200万吨、烧结砖产能 6000万块。2024 年公司国际化业务继续保持了盈利态势，在销量和利润上都有所提升。近日，公司突尼斯项目完成了交割、股权变更手续，2025 年我们将力推重点项目落地，持续拓展国际市场。在发展模式上，公司将总体以并购方式为主、绿地项目为辅的同时也将考虑通过租赁等轻资产模式落地部分项目。公司在 2023 年就引入中材国际作为中材水泥股东，可充分发挥其国际化发展经验优势、全球属地化运营优势、国际化人才优势、市场前沿信息优势，以及工程、改造、运维、备件、物流等综合服务优势，结合天山多年产业经营的管理优势、人才优势、机制优势等，保证海外发展的质量。

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