雅戈尔（600177）2024年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期雅戈尔（600177）发布2024年年报。根据财报显示，雅戈尔增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入141.88亿元，同比上升3.19%，归母净利润27.67亿元，同比下降19.41%。按单季度数据看，第四季度营业总收入57.88亿元，同比下降8.0%，第四季度归母净利润2.56亿元，同比下降65.51%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利30.75亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率39.79%，同比减9.67%，净利率19.43%，同比减23.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计46.31亿元，三费占营收比32.64%，同比增0.24%，每股净资产8.91元，同比增5.18%，每股经营性现金流0.33元，同比减76.35%，每股收益0.6元，同比减20.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-39.65%,原因:公司调整现金管理策略及存贷结构，偿还借款452,020.84万元。
2. 其他应收款变动幅度为-46.37%,原因:公司地产业务收缩，合作开发项目代垫款较上年期末减少63,962.54万元。
3. 存货变动幅度为-38.05%,原因:公司江上云境、星海云境地产项目竣工并部分交付。
4. 其他非流动金融资产变动幅度为-48.37%,原因:公司减持退出三亚长浙等投资项目。
5. 在建工程变动幅度为-94.01%,原因:公司服饰专卖店购房款转入固定资产金额为144,247.26万元，期末余额较上年期末减少69,587.35万元。
6. 应交税费变动幅度为-48.99%,原因:公司支付应付企业所得税。
7. 合同负债变动幅度为-51.53%,原因:公司星海云境、麓台里、江上云境项目本期交付。
8. 其他流动负债变动幅度为-51.26%,原因:公司待转销项税较上年期末减少51,050.03万元。
9. 租赁负债变动幅度为45.66%,原因:公司租赁服饰店铺、淮海路550号。
10. 其他综合收益变动幅度为63.21%,原因:权益法核算下，公司对宁波银行调增投资账面价值，其他综合收益科目相应调增98,130.00万元；因中信股份股权公允价值上升，相应利得计入其他综合收益122,887.76万元。
11. 财务费用变动幅度为51.27%,原因:本期利息收入较上年同期减少33,059.95万元。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-76.37%,原因:本期地产业务无新推项目，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少874,059.34万元。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为255.93%,原因:公司进一步聚焦时尚主业，本期投资支付的现金较上年同期减少310,530.85万元。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-129.62%,原因:本期偿还借款的净额为452,020.84万元，较上年同期增加416,746.72万元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.31%，资本回报率一般。去年的净利率为19.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市27年以来，累计融资总额60.02亿元，累计分红总额284.98亿元，分红融资比为4.75。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.32%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.74%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.02%）

持有雅戈尔最多的基金为华泰柏瑞中证红利低波ETF，目前规模为148.59亿元，最新净值1.1257（4月24日），较上一交易日上涨1.0%，近一年上涨6.63%。该基金现任基金经理为柳军。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：主品牌的产品结构及规划？
答：目前主品牌正装（包括行政商务、婚庆系列）约占七成，休闲系列约占三成。未来公司将继续“稳”商务盘，“拓”休闲盘，提升休闲系列、女装及配饰的占比。

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