四川路桥（600039）2024年年报简析：净利润减19.92%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期四川路桥（600039）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入1072.38亿元，同比下降6.78%，归母净利润72.1亿元，同比下降19.92%。按单季度数据看，第四季度营业总收入353.61亿元，同比上升38.73%，第四季度归母净利润24.37亿元，同比上升94.97%。本报告期四川路桥应收账款上升，应收账款同比增幅达30.33%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利79.03亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率15.68%，同比减13.59%，净利率6.87%，同比减12.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计51.81亿元，三费占营收比4.83%，同比增14.27%，每股净资产5.49元，同比增6.05%，每股经营性现金流0.39元，同比增261.88%，每股收益0.83元，同比减20.19%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 收到的税费返还变动幅度为-73.42%,原因:上期下属公司收到增值税留抵退税。
2. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为51.33%,原因:收到外单位往来款增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为261.82%,原因:本期对外支付、税费支出减少。
4. 收回投资收到的现金变动幅度为-97.41%,原因:上期出售蓉城二绕公司股权。
5. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为74.46%,原因:处置废旧固定资产。
6. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为839.86%,原因:收到征拆资金。
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为-77.31%,原因:上期出售蓉城二绕公司股权。
8. 投资支付的现金变动幅度为-52.71%,原因:上期收购库鲁里公司、清平磷矿公司、毛尔盖公司股权。
9. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额变动幅度为-100.0%,原因:上期收购清平磷矿公司、毛尔盖公司。
10. 支付其他与投资活动有关的现金的变动原因:蜀道矿业集团、清洁能源集团出表。
11. 吸收投资收到的现金变动幅度为-43.36%,原因:上期矿业公司、眉山天环公司收到蜀道集团资本金。
12. 子公司吸收少数股东投资收到的现金变动幅度为-43.36%,原因:上期矿业公司、眉山天环公司收到蜀道集团资本金。
13. 取得借款所收到的现金变动幅度为35.2%,原因:清洁能源、矿业新材料板块投资增加、项目贷款增加。
14. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为124.93%,原因:蜀道矿业集团收到蜀道集团借款。
15. 筹资活动现金流入小计变动幅度为36.02%,原因:清洁能源、矿业新材料板块投资增加、项目贷款增加。
16. 偿还债务所支付的现金变动幅度为72.05%,原因:偿还借款。
17. 子公司支付给少数股东的股利、利润变动幅度为193.76%,原因:宜宾长江公司、长江中坝公司、中航路桥支付股利。
18. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-82.54%,原因:上期偿还蜀道集团借款、偿还毛尔盖公司原股东借款。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为99.93%,原因:本期借款增加。
20. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为135.9%,原因:汇率变动。
21. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为87.69%,原因:本年经营活动、筹资活动现金流入增加。
22. 应收款项变动幅度为30.33%,原因:工程应收款收款滞后。
23. 应收款项融资变动幅度为-91.74%,原因:蜀道矿业集团出表。
24. 预付款项变动幅度为36.79%,原因:预付材料款。
25. 长期股权投资变动幅度为82.12%,原因:蜀道矿业集团、清洁能源集团出表。
26. 投资性房地产变动幅度为-47.84%,原因:鑫展望公司出表。
27. 固定资产变动幅度为-80.62%,原因:蜀道矿业集团、清洁能源集团出表。
28. 在建工程变动幅度为-71.39%,原因:蜀道矿业集团、清洁能源集团出表，交建集团建设总部基地。
29. 使用权资产变动幅度为-39.65%,原因:蜀道矿业集团、清洁能源集团出表。
30. 其他非流动资产变动幅度为-36.44%,原因:怡达公司进入运营期其他非流动资产转入应收款项、蜀道矿业集团出表。
31. 短期借款变动幅度为-73.92%,原因:归还短期借款。
32. 应付票据变动幅度为184.58%,原因:购买材料开具票据增加。
33. 应付债券变动幅度为105.52%,原因:24年发行3期中期票据及企业债。
34. 租赁负债变动幅度为-34.87%,原因:蜀道矿业集团、清洁能源集团出表。
35. 长期应付款变动幅度为-67.16%,原因:蜀道矿业集团出表。
36. 其他非流动负债变动幅度为-98.04%,原因:平安保债将在一年内到期、蜀道矿业集团出表。
37. 库存股变动幅度为-44.6%,原因:本期部分限制性股票解锁使得回购义务减少。
38. 其他综合收益变动幅度为30.07%,原因:招商银行股价上涨。
39. 少数股东权益变动幅度为-49.8%,原因:蜀道矿业集团、清洁能源集团出表。
40. 营业收入变动幅度为-6.78%,原因:工程建设板块受阶段性衔接影响，新旧项目交替致营业收入短期承压，同时受宏观环境、土地交付、征拆、地质条件、防汛形势影响。
41. 营业成本变动幅度为-3.98%,原因:收入减少。
42. 销售费用变动幅度为69.79%,原因:2023年底收购清平磷矿公司，使得本期与销售相关的费用增加。
43. 管理费用变动幅度为6.55%,原因:2023年底收购清平磷矿公司，使得本期与管理相关的费用增加。
44. 财务费用变动幅度为5.71%,原因:期间有息债务规模增加。
45. 研发费用变动幅度为-32.48%,原因:公司智能化系统、新技术、新工艺研发投入变化。
46. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为3.26%,原因:本期投资支出的资金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.2%，资本回报率一般。去年的净利率为6.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 融资分红：公司上市22年以来，累计融资总额209.34亿元，累计分红总额152.93亿元，分红融资比为0.73。公司预估股息率5.65%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为8.67%、货币资金/流动负债仅为40.45%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.16%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.27%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达58.46%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达375.48%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在80.98亿元，每股收益均值在0.93元。

持有四川路桥最多的基金为华泰柏瑞中证红利低波ETF，目前规模为148.59亿元，最新净值1.1145（4月23日），较上一交易日下跌0.5%，近一年上涨5.52%。该基金现任基金经理为柳军。

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