森泰股份（301429）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期森泰股份（301429）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入8.94亿元，同比上升45.25%，归母净利润6328.37万元，同比上升32.89%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.56亿元，同比上升43.25%，第四季度归母净利润843.6万元，同比下降20.62%。本报告期森泰股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达42.05%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利9850万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.88%，同比增3.83%，净利率3.97%，同比减42.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.63亿元，三费占营收比18.25%，同比增42.05%，每股净资产11.35元，同比减0.05%，每股经营性现金流-0.21元，同比减200.34%，每股收益0.54元，同比增23.12%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为119.27%,原因:公司本期销售收入规模增长较大，以及本期新收购耐特美州子公司，美国市场开拓过程中发生的销售人员薪酬、推广宣传费、居间服务费等及其他销售费用支出金额较大。
2. 管理费用变动幅度为64.33%,原因:公司本期经营规模扩大，境外子公司越南森泰及耐特美州管理人员数量增长，管理人员薪酬及其他管理费用支出增长。
3. 财务费用变动幅度为-33.82%,原因:受人民币与外币汇率波动影响，各期形成汇兑损益金额波动较大。
4. 经营活动现金流入小计变动幅度为42.99%,原因:本年度营业收入增加。
5. 经营活动现金流出小计变动幅度为52.18%,原因:本年度备货生产导致支付款项增加。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-200.34%,原因:本年度支付货款及费用金额较大。
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为69.48%,原因:收回投资的金额增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为110.65%,原因:投资收回金额增加。
9. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-80.95%,原因:2023年度收到募集资金金额较大。
10. 筹资活动现金流出小计变动幅度为77.59%,原因:偿还借款及回购股份支付的金额较大。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-97.17%,原因:2023年度收到募集资金金额较大。
12. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为508.43%,原因:投资活动收回的投资金额较大。
13. 货币资金变动幅度为40.14%,原因:本期增加国内信用证贴现融资方式，期末流动资金增加。
14. 应收款项变动幅度为41.45%,原因:本期销售收入规模增长。
15. 合同资产变动幅度为31.39%,原因:公司本年已完工工程类项目未到期质保金额增长较大。
16. 存货变动幅度为116.32%,原因:公司本期销售规模增长，以及美国子公司为应对次年市场需求，备货增长较多。
17. 固定资产变动幅度为33.79%,原因:本期新增购入泰国厂区土地所有权。
18. 在建工程变动幅度为714.76%,原因:公司本年新增泰国森泰新厂房建设项目，以及本期募投项目实施地点变更后，募投项目相关生产机器设备转移，导致期末在建厂房及待安装设备成本金额较大。
19. 短期借款的变动原因:公司本期为满足流动资金需求，增加国内信用证贴现借款。
20. 合同负债变动幅度为191.76%,原因:公司2024年销售收入规模增长较大，期末预收客户货款金额增长较大。
21. 租赁负债变动幅度为-36.23%,原因:公司期末重分类至一年内到期的其他非流动负债金额较大。
22. 交易性金融资产变动幅度为-59.67%,原因:公司本年购买理财产品规模下降较大。
23. 预付款项变动幅度为176.23%,原因:本期销售规模增长，产量增加，期末预付供应商货款金额增长较大。
24. 其他应收款变动幅度为-43.8%,原因:公司期末应收往来款及出口退税金额下降较大。
25. 其他流动资产变动幅度为2162.95%,原因:公司2024年末待抵扣进项税额增长较大。
26. 无形资产变动幅度为56.52%,原因:本期新增企业合并过程中形成客户渠道无形资产金额较大。
27. 商誉的变动原因:本期新增商誉系公司收购耐特美州公司全部股权。
28. 长期待摊费用变动幅度为63.87%,原因:本期新增越南森泰厂房改造支出金额较大。
29. 递延所得税资产变动幅度为139.14%,原因:本期期末信用减值损失、公允价值变动损益、未实现内部交易损益形成的递延所得税资产金额较大。
30. 其他非流动资产变动幅度为-50.1%,原因:公司2023年预付土地购买款、预付股权收购款金额较大。
31. 交易性金融负债的变动原因:受人民币兑美元汇率波动影响，期末未到期远期结售汇合约形成公允价值变动损失金额较大。
32. 应付票据变动幅度为83.5%,原因:本期销售规模增长较大，产量增长，公司本期使用银行承兑汇票结算供应商货款金额增长较大。
33. 应付账款变动幅度为114.52%,原因:公司本期销售规模增长较大，产量增长，相应应付材料款增长较大。
34. 应付职工薪酬变动幅度为47.77%,原因:公司2024年度经营规模增长，员工人数增长，期末应付职工薪酬余额相应增长。
35. 应交税费变动幅度为152.41%,原因:公司本期销售收入规模增长较大，年末尚未支付的企业所得税及增值税金额较大。
36. 其他应付款变动幅度为180.1%,原因:公司年末尚未支付的股权收购款金额较大。
37. 一年内到期的非流动负债变动幅度为32.13%,原因:公司2024年新增对外长期租赁，一年内到期的租赁负债金额增长较大。
38. 其他流动负债变动幅度为63.43%,原因:公司2024年末境内销售预收客户货款金额增长。
39. 递延所得税负债变动幅度为-99.99%,原因:本期期末信用减值损失、公允价值变动损益、未实现内部交易损益形成的递延所得税。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.44%，资本回报率不强。去年的净利率为3.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市2年以来，累计融资总额8.50亿元，累计分红总额8074.43万元，分红融资比为0.1。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.93%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达272.08%）

持有森泰股份最多的基金为中信保诚安鑫回报债券A，目前规模为0.76亿元，最新净值1.1111（4月18日），较上一交易日上涨0.05%，近一年上涨8.34%。该基金现任基金经理为陈岚 江峰。

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