天润乳业（600419）2024年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天润乳业（600419）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入28.04亿元，同比上升3.33%，归母净利润4365.94万元，同比下降69.26%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.49亿元，同比上升2.76%，第四季度归母净利润2139.01万元，同比上升4617.96%。本报告期天润乳业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达289.65%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利5500万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.76%，同比减12.31%，净利率0.53%，同比减89.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.99亿元，三费占营收比10.67%，同比增10.58%，每股净资产7.47元，同比增0.03%，每股经营性现金流2.04元，同比增89.45%，每股收益0.14元，同比减69.26%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为107.59%,原因:报告期公司根据生产经营、项目建设资金需求增加融资，以及发行可转换公司债券计提利息增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为89.45%,原因:报告期内公牛及大包粉销售收入增加，以及上年同期合并新农乳业期间为2023年6-12月。
3. 货币资金变动幅度为66.24%,原因:报告期内公司可转债募集资金到位。
4. 预付款项变动幅度为56.55%,原因:报告期内公司采购材料增加。
5. 其他应收款变动幅度为-48.26%,原因:报告期内收到运费补贴。
6. 在建工程变动幅度为-37.75%,原因:报告期内天润齐源及新农四团万头牧场投产转固。
7. 无形资产变动幅度为172.54%,原因:报告期内天润齐源与天润科技土地使用权增加。
8. 递延所得税资产变动幅度为389.96%,原因:报告期内可抵扣亏损增加。
9. 其他非流动资产变动幅度为-44.1%,原因:报告期内收到预付工程款和设备款发票。
10. 合同负债变动幅度为42.45%,原因:报告期内预收产品款增加。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为33.17%,原因:报告期内一年内到期的设备及土地租赁负债增加。
12. 其他流动负债变动幅度为242.7%,原因:报告期内预收产品款增加。
13. 长期借款变动幅度为-55.2%,原因:报告期内公司偿还借款。
14. 应付债券的变动原因:报告期内公司发行可转债。
15. 其他权益工具的变动原因:报告期内公司发行可转债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.15%，资本回报率不强。去年的净利率为0.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市24年以来，累计融资总额16.09亿元，累计分红总额3.12亿元，分红融资比为0.19。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为90.14%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.38%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达289.65%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.45亿元，每股收益均值在0.45元。

持有天润乳业最多的基金为英大国企改革A，目前规模为7.79亿元，最新净值1.4731（4月18日），较上一交易日下跌0.02%，近一年下跌3.28%。该基金现任基金经理为张媛。

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