江西铜业股份（00358.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期江西铜业股份（00358.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2024年,本集团坚定高质量发展标准,有效克服了国际环境深刻变化、经济运行持续承压、主产品价格剧烈波动等一系列困难挑战,各项工作呈现稳中有进、节节攀升的良好态势。
      2024年,公司实现营业收入人民币5,209.28亿元,同比减少0.18%(上年同期:人民币5,218.93亿元);归属上市公司股东净利润人民币69.62亿元,同比增长7.03%(上年同期:人民币65.05亿元)。截至二零二四年十二月三十一日,公司总资产为人民币1,931.28亿元,较年初增长14.85%(年初:人民币1,681.51亿元),其中归属上市公司股东净资产为人民币779.45亿元,较年初增长15.61%(年初:人民币674.22亿元)。
      (一)生产经营稳步增长
      2024年,公司聚焦主责主业,加快重点项目建设实施,一批重点项目高效建成:铜加工板块成果显著,江西电缆有限责任公司超高压交联电缆扩建、江西江铜华东铜箔有限公司一期、江西江铜华东电工新材料科技有限公司(「华东电工」)一期等项目顺利投产运行;冶炼板块中,威海恒邦矿冶发展有限公司多金属复杂矿综合回收、江西省江铜-瓮福化工有限公司15万吨╱年发烟酸等项目如期竣工投产;矿山板块方面,哈萨克斯坦钨矿项目在年内建成并实现试生产。
      此外,江西铜业集团银山矿业有限责任公司(「银山矿业」)5,000吨╱日露转采、墨西哥渣选矿、江铜国兴(烟台)铜业有限公司(「江铜国兴」)扩能改造等一批矿山、冶炼项目正紧锣密鼓地加快建设,持续为公司激发经济增长新动能。
      (三)优化科技创新成效显著
      大力培育发展新质生产力,推动科技创新与产业创新深度融合。公司牵头承担的国家重点研发项目取得阶段性进展,可实现0.16%低品位矿石的资源化利用;自主研发的绿色选矿药剂完成工业试验,在降低选矿成本的同时大幅提升各类有价金属回收率;开展稀贵稀散金属提取与高值化利用攻关,冶炼单位实现铑、碲、锑、锡、铋等元素直收。全年共有16个科技创新项目获省部级以上奖项,获得专利授权198件,其中发明专利30件。此外,公司持续深化构建高端前沿的产学研创新体系,与南昌大学、清华大学、澳大利亚蒙纳士大学、中国科学院电工研究所等国内外高校院所开展多领域合作,强力推动科教、人才资源向公司产业「主战场」汇聚。
      (四)资源战略布局优化
      坚持资源战略优先,以时不我待的使命感和责任感加大工作力度、谋求重点突破。2024年,公司推动深化与加拿大第一量子矿业公司(「第一量子」)战略合作伙伴关系,签署股东权利协议,积极开展深度合作;在南美、东南亚等地新设办事处,与哈萨克斯坦钨矿项目部、墨西哥渣选矿项目部、非洲矿业筹备组形成体系化布局,深度参与国际产业链重塑;突出地勘公司在海外资源合作的「探头、触角」作用,海外资源开发体系正加快构建。
      (五)高站位落实数字化转型战略
      加快「118N」数字化转型步伐,大力推进统一的数字体系建设,督促下属多家单位完成数字化转型规划编制;统筹推进数字化项目实施,贵溪冶炼厂「物联网在铜冶炼智能工厂的应用」、德兴铜矿「工业互联网+人工智能助力数字矿山转型」等多个项目获得省部级以上奖项,形成了一批具有行业影响力的数字化典型场景和转型标杆。
      (六)风险防控务实稳健
      深入推进安全生产治本攻坚行动,保障公司安全环保态势平稳。坚持以高水平保护支撑高质量发展,永平铜矿生态修复案例入选国家首批15个生产矿山生态修复典型案例;广东江铜桃林生态环境有限公司(「桃林公司」)2项矿山修复科研项目获批国家重点研发计划,与江西省江铜铜箔科技股份有限公司(「江铜铜箔」)双双入选国家专精特新「小巨人」企业。
      进一步强化审计、风控等横向协作监督效能,全方位整合监督资源,切实增强协作监督效能,有效维护了公司合法权益,为公司稳健运营筑牢坚实保障。
      二.报告期内公司所处行业情况
      2024年,铜价整体波动幅度明显放大,运行中枢较2023年抬升。
      上半年,海外制造业边际有复苏迹象,同时铜矿紧张预期发酵,叠加期间COMEX低库存矛盾,市场关注度提升,铜价增仓上涨并出现历史高点。年中阶段性海外衰退预期时有发酵,叠加再生原料贡献增量的背景下,冶炼厂并未实质减产,而高价对消费形成明显抑制,精铜基本面拖累持续性超过预期,沪铜回落至人民币70,000元╱吨附近。三季度起,铜价波幅边际收窄,其中9月底国内政策转向以及现货较快去库存,刺激沪铜重回人民币79,000元╱吨,但随后现货走弱,叠加宏观上「特朗普交易」带来的强美元对铜价形成压制,沪铜跌至人民币73,000元╱吨附近。年底宏观扰动减弱叠加现货支撑回归,铜价企稳。2024年全年LME铜(三个月)均价为9,269美元╱吨,较2023年均价上涨9%,沪铜主连合约均价为人民币75,053元╱吨,较2023年均价上涨10.3%。
      在基本面上,原料端,2024年全球铜精矿产量增速为1.4%,低于前几年增速,也显著低于其需求的潜在增速,导致TC/RC价格持续下滑,铜矿企业与冶炼厂签订的长单TC/RC由80美元╱吨和8美分╱磅下滑至23.25美元╱吨和2.33美分╱磅,现货报价一度下滑至负值。2024年精铜供需整体处于弱平衡状态,全球精炼铜显性库存共增加22.8万吨。精炼铜供应端,因再生原料贡献提升,全球精炼铜产量维持偏高增速约3%;精炼铜消费端,全球精炼铜消费增速为1.8%;分终端看,新能源板块(含风能、光伏、储能、新能源车)仍是全球铜消费的主要增长点,占全球铜需求比例已提升至15%,同时全球电网投资额仍维持较高增速,印度等新兴经济体继续贡献一定的增量,共同拉动全球铜元素需求,但国内地产延续下行趋势,竣工面积同比明显下滑,拖累相关需求。
      在铜加工方面,结构分化现象持续,电力电子、新能源汽车及空调等领域需求快速增长,铜材需求正经历新旧动能转换,铜箔、铜管等高技术品类拉动整体需求,但行业竞争加剧,产业产能快速扩张,铜箔加工费持续下跌,行业利润较2023年同比出现大幅下滑,叠加2024年铜价的频繁波动增加了铜加工企业采购成本的不确定性,在生产计划制定、产品定价等方面面临压力。
      在政策方面,2024年中华人民共和国工业和信息化部等十一部门联合发布了《铜产业高质量发展实施方案(2025–2027年)》,提出到2027年,中国铜产业链供应链韧性和安全水平明显提升,推动铜产业开展基础网络、基础自动化、管理信息化改造审计,加快实现企业的数字化、网络化和智能化。
      三.报告期内公司从事的业务情况
      本集团的主要业务涵盖了铜和黄金的采选、冶炼与加工;稀散金属的提取与加工;硫化工及贸易等领域,并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链,是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。产品包括:阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种,其中,「贵冶牌」、「江铜牌」以及山东恒邦冶炼股份有限公司(「恒邦股份」)的「HUMON-D牌」阴极铜为伦敦金属交易所(「LME」)注册产品,「江铜牌」黄金、白银为伦敦金银市场协会(「LBMA」)注册产品。
      本集团拥有和控股的主要资产有:
      铜材加工厂:限公司、江铜铜箔、江西省江铜台意特种
      电工材料有限公司、江西江铜龙昌精密铜
      管有限公司、江西铜业集团铜材有限公司、
      江铜华北(天津)铜业有限公司、天津大无
      缝铜材有限公司、江西铜业华东铜材有限
      公司和华东电工。
      1.本公司主要产品应用如下:
      产品用途
      阴极铜是电气、电子、轻工、机械制造、建筑、交通、国防等工业的基础原材料。
      2.经营模式
      (1)采购模式
      本公司生产所需的主要原材料铜精矿以及生产设备的采购情况如下:
      (2)销售模式
      阴极铜主要消费群体是铜加工企业等用户,主要为华东、华南地
      铜杆线与较固定的主要大客户签订长期合主要为华东、华南、华
      白银出口和内销,内销主要销售给国内出口主要是销往香港,
      硫酸与较固定的主要大客户签订较长期主要在华东、华中、华
      目前世界上铜的冶炼方式主要有火法冶炼与湿法冶炼两种。火法冶炼是通过熔融冶炼和电解精炼生产出阴极铜,一般适用于高品位的硫化铜矿;湿法冶炼一般适用于低品位的氧化铜,该法成本较低,但对矿石的品位和类型限制较大,且杂质含量较高。公司主要使用火法炼铜,并采用湿法炼金。

业务展望：

公司结合当前国际、国内宏观经济形势,公司生产经营环境、发展形势,综合2024年生产经营实际完成情况,经反复论证,秉持实事求是、积极进取的原则,确定公司2025年度生产经营计划为:生产铜精矿含铜20万吨、阴极铜237万吨、黄金139吨、白银1,243吨、硫酸653万吨、铜加工材201万吨。年度投资计划(含固定资产投资及股权投资)为人民币128.14亿元。(该经营目标不代表公司对2025年度生产的预测,能否实现
      取决于宏观经济环境、市场需求状况等多种因素,存在很大的不确定性,本集团将根据市场变动情况,适时调整生产经营计划)。
      2025年具体业务策略为:
      1.加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。一是坚定做大资源增量,加快「走出去」步伐,在海外资源获取上持续发力;深挖内部潜力,在产矿山进一步开展矿山探边摸底扫盲,进一步扩大自有矿山保有资源储量,夯实稳产、续产资源基础;二是壮大实体产业,实施新一轮传统产业技术改造升级行动,加快实现工艺审计、设备更新和产品迭代;三是坚定推进绿色发展,牢固树立绿水青山就是金山银山理念,坚定推进产业链绿色低碳发展,利用好大规模设备更新、技术改造项目专项财政补贴以及税收优惠政策,协同推动降碳、减污、扩绿、增长。
      2.以提高资金运营效率、降低资金成本、防控资金风险为目标,以服务战略、支撑业务、创造价值为导向,打造与世界一流企业相匹配的司库体系。完善全面预算管理,加强预算执行分析,有效发挥成本控制、考核评价作用。纵深推进公司及所属单位组织机构改革,合理压降管理层级、优化人力资源配置,进一步提升全员劳动生产率。
      3.进一步营造良好创新生态,充分用好、用活、用足国家对科技创新管理、人才评价等方面的支持鼓励政策,优化人才培养模式,提高人才培养质量,让各类人才引得进、留得住、用得好。各创新体之间形成协同协作、共享共赢运作机制,确保创新活动方向正确、载体多元、效益显著,真正形成尊重创新、尊重人才、尊重价值创造的良好氛围。
      4.加快推进数智化转型,提升生产效率、产品质量、创新能力,重塑竞争新优势,德兴铜矿、贵溪冶炼厂、城门山铜矿等数智化转型示范企业进一步发挥引领带动作用,开展数字矿山、智慧冶炼、工业互联网应用等深度转型,输出更多可复制、可推广的经验和模式,形成一批国家领航级、卓越级智能矿山、工厂。
      5.持续完善风险防控体系,构建公司高质量发展的「压舱石」。公司相关职能部室切实履行好风险防控、过程监督、问责问效职能,不断完善制度体系和优化风控模型,将风险管理工作落到实处,切实发挥内部控制对防范风险的重要基础作用;牢固树立「安全环保是最大效益,事故隐患是最大损失」的理念,时刻把安全环保工作摆在首位、抓在手上。深入开展「现场管理标准化巩固提升活动」,以精益管理保障安全环保、质量管理双提升,带动技术指标、设备维护、降本增效等各方面大进步。

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