中芯国际（688981）2024年年报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中芯国际（688981）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入577.96亿元，同比上升27.72%，归母净利润36.99亿元，同比下降23.31%。按单季度数据看，第四季度营业总收入159.17亿元，同比上升30.98%，第四季度归母净利润9.92亿元，同比下降13.55%。本报告期中芯国际公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达79.02%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利37.01亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.59%，同比减15.06%，净利率9.3%，同比减34.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计22.84亿元，三费占营收比3.95%，同比增587.12%，每股净资产18.58元，同比增3.63%，每股经营性现金流2.84元，同比减2.05%，每股收益0.46元，同比减24.59%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 一年内到期的非流动资产变动幅度为84.89%,原因:超过三个月且一年内到期的银行存款增加。
2. 其他流动资产变动幅度为-37.18%,原因:增值税留抵税额减少。
3. 长期股权投资变动幅度为-37.83%,原因:本年出售一联营企业。
4. 其他非流动资产变动幅度为-41.59%,原因:本年超过一年到期的银行存款减少。
5. 短期借款变动幅度为-68.49%,原因:本年偿还部分短期借款。
6. 合同负债变动幅度为-41.36%,原因:本年与产品销售有关的预收款减少。
7. 应付职工薪酬变动幅度为34.45%,原因:本年末应付未付的职工奖金增加。
8. 应交税费变动幅度为456.79%,原因:本年因出售联营企业获得的投资收益而应交的企业所得税增加。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为341.93%,原因:一年内到期的长期借款和应付债券增加。
10. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:应付债券将在一年内到期，重分类至一年内到期的非流动负债。
11. 其他综合收益变动幅度为34.59%,原因:外币报表折算差异变动。
12. 营业收入变动幅度为27.72%,原因:本年晶圆销售数量增加和产品组合变动。
13. 营业成本变动幅度为33.12%,原因:本年晶圆销售数量增加、产品组合变动和折旧增加。
14. 管理费用变动幅度为21.65%,原因:本年新厂开办费增加。
15. 财务费用变动幅度为51.44%,原因:本年利息费用增加、利息收入减少。
16. 投资收益变动幅度为339.72%,原因:本年出售一联营企业产生的收益。
17. 公允价值变动收益变动幅度为-98.8%,原因:本年投资的权益性金融资产的公允价值变动收益减少。
18. 资产减值损失变动幅度为-60.98%,原因:本年计提存货跌价准备减少。
19. 所得税费用变动幅度为106.84%,原因:本年因出售一联营企业而产生的所得税。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为26.45%,原因:本年存入定期存款的金额减少。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-36.43%,原因:本年少数股东资本注资减少及借款净流入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.19%，资本回报率不强。去年的净利率为9.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、股权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为89.44%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.77%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在56.14亿元，每股收益均值在0.69元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的陈皓，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为276.27亿元，已累计从业12年184天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有中芯国际最多的基金为华夏上证科创板50成份ETF，目前规模为929.31亿元，最新净值1.0923（3月27日），较上一交易日上涨1.07%，近一年上涨38.41%。该基金现任基金经理为荣膺。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：恭喜好业绩。我注意到公司ASP环比上升6%,毛利率也超指引的上限。我想一下四季度ASP上升的具体原因?
答：四季度SP上升有两个原因,第一、四季度是淡季,通常新接订单和产线投片量会略少于其他的季度,使得产能利用率一般情况下会下降。四季度出货的晶圆占比里12英寸更多了,8英寸减少了,8英寸的光罩层数比较少,SP相对低一些,12英寸的占比上升使得整体SP上升。第二、淡季的时候,减单较多的是价格比较低的大宗商品,还在投片或出货的,一般都是差异化和客制化的产品,相对价格也会高一点。

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